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公會(huì)動(dòng)態(tài)

2011年第二屆期貨機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)召開

來源：公會(huì)秘書處

基金參與期貨投資機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

——2011年第二屆期貨機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)

2011年11月10日，第二屆期貨機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)在上海國際會(huì)議中心召開，本次會(huì)議由上海市期貨同業(yè)公會(huì)聯(lián)合上海市基金同業(yè)公會(huì)、上海銀行同業(yè)公會(huì)、上海市證券同業(yè)公會(huì)、上海市保險(xiǎn)同業(yè)公會(huì)和上海上市公司協(xié)會(huì)共同主辦。中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長劉志超、上海證監(jiān)局副局長韓康、上海市浦東新區(qū)副區(qū)長嚴(yán)旭、上海銀監(jiān)局副局長蔣明康、上海保監(jiān)局副局長李峰、上期所理事長王立華、中金所副總經(jīng)理魯東升與會(huì)并致辭。本屆年會(huì)是金融界人士的饕餮盛宴，匯聚了業(yè)內(nèi)700余人，其中32家公募基金的代表出席了本次會(huì)議。

會(huì)議以“產(chǎn)品創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理”為主題，邀請(qǐng)了來自美國、日本的著名人士，國內(nèi)各大基金公司、證券資產(chǎn)管理公司、私募基金以及期貨公司的代表，分享了期貨投資的智慧與經(jīng)驗(yàn)，共同探討了金融衍生品在基金等投資機(jī)構(gòu)中的應(yīng)用前景。

就基金參與期貨，與會(huì)嘉賓圍繞金融衍生產(chǎn)品在基金中的應(yīng)用、基金投研新思路、基金專戶投資大宗商品期貨的可行性、基金公司的專戶理財(cái)產(chǎn)品對(duì)期貨的應(yīng)用、公募基金與陽光私募基金參與股指期貨的問題與障礙等諸多方面進(jìn)行了熱烈的討論，大家都一致認(rèn)同基金參與期貨的發(fā)展空間無限廣闊，但機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

期貨投資，拓寬投資渠道、豐富產(chǎn)品類型

目前公募基金滯銷的情況屢現(xiàn)，大部分基金經(jīng)理認(rèn)為主要是由于市場上的基金產(chǎn)品特征單一、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。華寶興業(yè)基金總經(jīng)理裴長江認(rèn)為，股指期貨可以為基金經(jīng)理設(shè)計(jì)不同的產(chǎn)品，適應(yīng)市場的需求，滿足市場不同階段創(chuàng)造出來一個(gè)很有利的條件。東吳基金總經(jīng)理徐建平認(rèn)為，“這對(duì)于證券市場的投資策略將是一個(gè)再造的過程。” 匯添富資產(chǎn)管理(香港)有限公司總經(jīng)理高潮生認(rèn)為，股指期貨對(duì)于中國的資本市場和中國的公募基金行業(yè)來講應(yīng)該是一次非常重大的革命和創(chuàng)新。

股指期貨推出以來，受到了公募基金的重視。據(jù)了解，華寶興業(yè)基金推出了一個(gè)股指期貨量化投資產(chǎn)品，匯添富基金今年也推出了一個(gè)專戶產(chǎn)品來使用股指期貨。

富國基金總經(jīng)理竇玉明在《金融衍生產(chǎn)品在基金中的應(yīng)用》中指出，套期保值是共同基金應(yīng)用股指期貨的主要方式，其應(yīng)用功能有四種：第一種就是完全的套期保值，把整個(gè)組合風(fēng)險(xiǎn)剔除掉，第二種就是適度地調(diào)整組合Beta值，我們可以降低到零，也可以調(diào)節(jié)到非常高。第三種就是阿爾法基金，Beta值完全為零。第四種是應(yīng)用于流動(dòng)型管理。

在投資策略方面，申銀萬國證券證投及金融衍生品總部總經(jīng)理馬龍官表示，可以利用股指期貨做三種策略。第一類是避險(xiǎn)的策略，減少市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第二類是倉位的策略，一是通過股指期貨多頭套保，快速建倉;二是通過股指期貨空頭緩慢減倉。第三類是開發(fā)一些絕對(duì)收益的策略，可以分為低頻、中頻和高頻策略。

在商品期貨投資的可行性方面，《基金公司特許客戶資產(chǎn)管理辦法》的出臺(tái)，為基金公司參與大宗商品交易做出了安排?！白C監(jiān)會(huì)同意基金專戶理財(cái)參與商品期貨市場，為未來推出商品ETF提供了可能?！眹┗甬a(chǎn)品規(guī)劃部副總監(jiān)程剛認(rèn)為，如果能推出商品期貨合約ETF，基金公司在運(yùn)用期貨進(jìn)行套利方面將大有作為。

期貨投資，路漫漫而修遠(yuǎn)

在圓桌討論環(huán)節(jié)，嘉賓們針對(duì)基金參與期貨的障礙與問題進(jìn)行了深入的討論，普遍認(rèn)為難題主要分布在政策支持、人才培養(yǎng)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念、風(fēng)險(xiǎn)控制方面。

“股指期貨推出之后，將給公募基金帶來新的挑戰(zhàn)。”東吳基金總經(jīng)理徐建平認(rèn)為，由于目前公募基金經(jīng)理局限于現(xiàn)貨投資，對(duì)有高杠桿性、雙向交易機(jī)制的衍生品交易經(jīng)驗(yàn)缺乏，尤其是專戶投資股指期貨和大宗商品期貨的，對(duì)期貨操作的要求更高。“人才的引進(jìn)和培養(yǎng)是一個(gè)長久的過程，產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制和后臺(tái)運(yùn)作人才都需要積累和培養(yǎng)?！?/FONT>

對(duì)于目前基金經(jīng)理的能力分析，匯添富資產(chǎn)管理(香港)有限公司總經(jīng)理高潮生認(rèn)為，絕大部分的基金經(jīng)理是靠自下而上的基本面研究做投資決策，他們的專長是通過讀報(bào)表、走訪上市公司等方式發(fā)現(xiàn)那些真正具有投資價(jià)值的個(gè)股。同時(shí)，他也分析說，為了減小跟蹤誤差，未來指數(shù)基金參與股指期貨將最為積極。

在推進(jìn)速度方面，高潮生介紹說在美國股指期貨上市五年后才被公募基金大規(guī)模接受，并且只有5%左右的共同基金參與股指期貨，他認(rèn)為“中國市場也需要一段比較長的時(shí)間讓機(jī)構(gòu)投資者建立自己的模型，收集符合不同市場情況的數(shù)據(jù)，這樣幫助它來制定自己有效的策略。”

雖然基金參與期貨投資目前正處于初期，遇到林林種種的難題，但嘉賓們都表示很有信心。申銀萬國期貨總經(jīng)理李建中認(rèn)為，期貨公司可以從三方面為機(jī)構(gòu)投資者提供服務(wù)：一是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)服務(wù)，既包括幫助機(jī)構(gòu)投資者做一些制度、流程方面的設(shè)計(jì)，以及在清算和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的服務(wù)和支持;二是利用期貨市場積累的人才，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面做一些工作;三是整合資源，包括整合客戶資源和銷售隊(duì)伍，使機(jī)構(gòu)投資者和期貨公司共同為投資人提供更好的服務(wù)。

本屆年會(huì)取得了圓滿成功，大家就如何更好地為機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)，及其機(jī)構(gòu)投資者如何利用好期貨市場等課題進(jìn)行了深入的探討，并在戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)層面達(dá)成了共識(shí)，為公募基金更好的參與期貨投資指明了方向。

2011-11-14