國(guó)際對(duì)比顯示中國(guó)基金業(yè)巨大潛力
聯(lián)合報(bào)道組 楊磊
從國(guó)際對(duì)比來(lái)看，中國(guó)基金業(yè)發(fā)展14年來(lái)過(guò)度依賴股市和偏股基金的發(fā)展，在其他發(fā)展領(lǐng)域的短板效應(yīng)十分明顯，無(wú)論是和美國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家相比，還是和巴西、南非等基金業(yè)領(lǐng)先的新興市場(chǎng)國(guó)家相比，中國(guó)都應(yīng)多元化發(fā)展，補(bǔ)齊發(fā)展短板，加強(qiáng)債券、貨幣和其他類型基金的發(fā)展。
經(jīng)過(guò)了14年的發(fā)展之后中國(guó)證券投資基金業(yè)已擁有了萬(wàn)億級(jí)資產(chǎn)規(guī)模，但和中國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)和儲(chǔ)蓄或貨幣供應(yīng)量相比，無(wú)論是和發(fā)達(dá)國(guó)家相比還是與領(lǐng)先的新興金磚國(guó)家相比，都還有很多的差距，這更加表現(xiàn)出中國(guó)巨大的發(fā)展?jié)摿?；有的指?biāo)相差10倍左右，也足以顯示出中國(guó)基金業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的無(wú)限空間。
位置
——絕對(duì)金額處于世界第三梯隊(duì)
根據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)(ICI)在今年4月中旬公布的國(guó)別共同基金資產(chǎn)規(guī)模情況，全球主要經(jīng)濟(jì)體的共同基金有23.78萬(wàn)億美元，其中，中國(guó)基金業(yè)(不含香港臺(tái)灣地區(qū))為3390.37億美元，占比為1.43%，在全球?qū)儆诘谌蓐?duì)。
美國(guó)共同基金業(yè)規(guī)模絕對(duì)領(lǐng)先，2011年年底達(dá)到了11.62萬(wàn)億美元，在全球基金業(yè)的占比達(dá)到了48.87%。除了居前的美國(guó)，其他國(guó)家的共同基金規(guī)模都少于3萬(wàn)億美元。
處于全球基金業(yè)第二梯隊(duì)的國(guó)家比較多，有8個(gè)國(guó)家。其中，盧森堡、澳大利亞、法國(guó)和愛爾蘭的基金資產(chǎn)凈值超過(guò)1萬(wàn)億美元，分別為2.28萬(wàn)億美元、1.44萬(wàn)億美元、1.38萬(wàn)億美元和1.06萬(wàn)億元。其中，澳大利亞和法國(guó)主要依靠自身資本市場(chǎng)，而盧森堡和愛爾蘭基金業(yè)并不是依靠本國(guó)市場(chǎng)，而是吸引大批基金注冊(cè)在盧森堡和愛爾蘭。
其次是新興市場(chǎng)國(guó)家中表現(xiàn)領(lǐng)先的巴西，該國(guó)以9978.91億美元成為該梯隊(duì)中的重要國(guó)家。此外，英國(guó)、日本和加拿大三個(gè)主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的基金業(yè)也處在這一梯隊(duì)，基金資產(chǎn)規(guī)模在7000億美元到9000億美元之間。
第三梯隊(duì)的是5000億美元以下，1000億美元以上的國(guó)家。中國(guó)基金業(yè)是這一梯隊(duì)內(nèi)規(guī)模較大的國(guó)家，和中國(guó)處在同一梯隊(duì)的國(guó)家還有德國(guó)、瑞士和韓國(guó)，基金規(guī)模分別為2930.11億美元、2730.61億美元和2267.16億美元。
此外，共同基金資產(chǎn)超過(guò)1000億美元而不足2000億美元的國(guó)家有西班牙、瑞典和南非三個(gè)國(guó)家。
綜合來(lái)看，上述16個(gè)管理資產(chǎn)超過(guò)1000億美元的國(guó)家以發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家為主，達(dá)到了13個(gè)，新興市場(chǎng)國(guó)家目前只占據(jù)三席，分別為巴西、中國(guó)和南非。
在這些國(guó)家中，中國(guó)基金業(yè)是發(fā)展歷史最短的國(guó)家，只有14年，發(fā)展速度也是較快的國(guó)家。從發(fā)展?jié)摿ι蟻?lái)看，中國(guó)是基金業(yè)第二和三梯隊(duì)中發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮膰?guó)家之一。
優(yōu)勢(shì)
——龐大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)為后盾
衡量一個(gè)國(guó)家基金業(yè)發(fā)展水平，基金占GDP比例指標(biāo)比絕對(duì)金額指標(biāo)更有說(shuō)服力。從這一指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)基金業(yè)發(fā)展空間和領(lǐng)先的發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家或新興市場(chǎng)國(guó)家相比，還有接近10倍的巨大差距。
以國(guó)際貨幣基金組織(IMF)今年4月公布的2011年度GDP數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，中國(guó)的GDP為7.298萬(wàn)億美元，約為美國(guó)的一半，比排名第三的日本多24.34%。
2011年年底中國(guó)基金資產(chǎn)規(guī)模占GDP比例只有4.65%；發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體中的美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、日本、加拿大和澳大利亞7個(gè)國(guó)家的簡(jiǎn)單平均，基金占GDP比例為45.94%，幾乎相當(dāng)于中國(guó)這一指標(biāo)的10倍。
新興市場(chǎng)國(guó)家中的巴西和南非也明顯超過(guò)了中國(guó)。其中，巴西2011年GDP約2.5萬(wàn)億美元，基金占GDP比例為40.03%，是中國(guó)這一指標(biāo)的8.6倍；南非的1249.76億美元基金資產(chǎn)規(guī)模盡管比中國(guó)小很多，但由于GDP規(guī)模也比較小(約為4000億美元)，基金占GDP比例達(dá)到了30.63%，是中國(guó)這一指標(biāo)的6.6倍。
一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是基金業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。在某些時(shí)期GDP增長(zhǎng)速度明顯超過(guò)基金發(fā)展速度，但隨后大多情況下是基金行業(yè)的發(fā)展速度將明顯超過(guò)GDP增長(zhǎng)速度。
從2007年年底到2011年年底，受全球金融為和股市行情影響，中國(guó)基金業(yè)規(guī)模略有下降，但以美元計(jì)價(jià)的GDP同期增加了115.73%。這也就意味著過(guò)去4年多時(shí)間里，中國(guó)已經(jīng)為基金等金融行業(yè)的發(fā)展積累了強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)后盾。
在主要發(fā)達(dá)國(guó)家中，德國(guó)和日本的基金占GDP比例略低一些，分別為8.19%和12.7%；澳大利亞和美國(guó)的占比較高，分別為96.77%和76.99%；中等發(fā)展水平的是法國(guó)英國(guó)和加拿大的30%至50%。
業(yè)內(nèi)專家分析，如果按照發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家中等水平和領(lǐng)先的新興市場(chǎng)國(guó)家35%的基金GDP占比計(jì)算，那么中國(guó)基金業(yè)發(fā)展有2.5萬(wàn)億美元的巨大潛力，約折合成15萬(wàn)億人民幣。
銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)表明我國(guó)基金行業(yè)的發(fā)展空間還非常廣闊，基金業(yè)發(fā)展一方面取決于股市和債市的規(guī)模和健康程度，另一方面也取決于基金產(chǎn)品化的進(jìn)程，即如何能夠在基礎(chǔ)市場(chǎng)市值和投資者需求之間推出有效的、受歡迎的基金產(chǎn)品。
空間
——股市占比仍有3倍差距
基金業(yè)發(fā)展除國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)之外，還需要有金融市場(chǎng)特別是股市為依托，無(wú)論是基金資產(chǎn)占股市市值的比例，還是偏股基金的股市占比，主要統(tǒng)計(jì)國(guó)家中都只有中國(guó)目前是低于10%的。
根據(jù)國(guó)海富蘭克林基金管理公司提供的9個(gè)主要國(guó)家股市市值數(shù)據(jù)，中國(guó)基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模2011年年底占A股總市值的9.98%，偏股基金為2650.34億美元，占A股總市值的7.8%。
在統(tǒng)計(jì)的9個(gè)國(guó)家中，基金在股市中地位最高的是澳大利亞，基金資產(chǎn)凈值超過(guò)股市總市值，偏股基金資產(chǎn)占到了股市總市值的48.3%。當(dāng)然，澳大利亞偏股基金業(yè)中有部分資產(chǎn)是全球投資的，并不僅僅局限于本國(guó)股市。
其次是法國(guó)和美國(guó)的基金發(fā)展水平比較高，偏股基金資產(chǎn)占到了股市總市值的47.24%和40.28%，是中國(guó)這一指標(biāo)的6.19倍和5.19倍。加拿大和巴西的偏股基金資產(chǎn)占到了股市總市值的31.13%和25.67%。英國(guó)、日本和南非的發(fā)展水平相似，這一指標(biāo)分別為18.58%、17.36%和15.26%。
證券時(shí)報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，除中國(guó)以外的8個(gè)國(guó)家偏股基金平均占到了股市總市值的30.48%，比中國(guó)的這一指標(biāo)高出了2.9倍。若按照這些國(guó)家的平均水平計(jì)算，國(guó)內(nèi)基金業(yè)偏股基金有超過(guò)1萬(wàn)億美元的市場(chǎng)空間。
在全流通時(shí)代的中國(guó)A股市場(chǎng)，未來(lái)基金行業(yè)的發(fā)展要提高基金占股市比例則需要從三個(gè)方面吸引投資者通過(guò)基金間接進(jìn)入股市：第一是投資股票的個(gè)人投資者，第二是產(chǎn)業(yè)資本或其他機(jī)構(gòu)投資者投資基金，第三也是最重要的是吸引股市以外的銀行儲(chǔ)蓄等方面的資金進(jìn)入股市。
目標(biāo)
——進(jìn)軍銀行的儲(chǔ)蓄體系
在中國(guó)基金業(yè)背后還有規(guī)模龐大的銀行儲(chǔ)蓄體系或廣義貨幣(M2)規(guī)模作為支撐，無(wú)論是因儲(chǔ)蓄規(guī)模還是M2指標(biāo)，中國(guó)都已經(jīng)成為了全球資金規(guī)模最龐大的國(guó)家。
中國(guó)基金業(yè)也已經(jīng)意識(shí)到了向銀行儲(chǔ)蓄體系進(jìn)軍的重要性。今年5月發(fā)行的兩只短期理財(cái)基金在短短不到一周時(shí)間就吸引了400多億人民幣儲(chǔ)蓄資金的關(guān)注，未來(lái)這類短期理財(cái)產(chǎn)品還有更加廣闊的發(fā)展空間。
據(jù)渣打銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年年底中國(guó)的M2已達(dá)到了13.5萬(wàn)億美元，位居世界首位，比美國(guó)同期的9.6萬(wàn)億美元M2規(guī)模多出了40.6%。中國(guó)巨額的貨幣供應(yīng)中，主要的資金來(lái)源就是兩部分，分別為企業(yè)單位存款和居民個(gè)人存款。
和海外基金業(yè)相比，中國(guó)基金業(yè)最大的優(yōu)勢(shì)也是最大的發(fā)展?jié)摿Χ紒?lái)自于銀行體系的龐大儲(chǔ)蓄規(guī)模，這一規(guī)模在過(guò)去幾年直線增長(zhǎng)，特別是2008年以來(lái)增長(zhǎng)更加迅速。
2005年年底中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款為14.1萬(wàn)億元，到2007年年底增長(zhǎng)到了17.2萬(wàn)億元，增長(zhǎng)并不是十分明顯，但在2008年年底迅速增加到了21.79萬(wàn)億元，一年的增量超過(guò)了4.5萬(wàn)億元。2009年和2010年年底個(gè)人儲(chǔ)蓄分別達(dá)到了26.08萬(wàn)億元和30.33萬(wàn)億元，到了2011年年底進(jìn)一步增加到了35.35萬(wàn)億元，短短4年時(shí)間里增加了超過(guò)18萬(wàn)億元。
業(yè)內(nèi)專家分析，個(gè)人儲(chǔ)蓄存款近4年來(lái)的大幅增加，一方面是國(guó)內(nèi)個(gè)人資本快速積累造成的，另一方面也是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、收藏等方面的快速增值所帶動(dòng)的；居民個(gè)人可投資的規(guī)模迅速膨脹，主要的理財(cái)方向是銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托理財(cái)產(chǎn)品、基金和定活期存款。
事實(shí)上，基金的龐大潛在市場(chǎng)不僅僅是居民個(gè)人儲(chǔ)蓄，還有龐大的單位存款。這一規(guī)模在2011年年底達(dá)到了41.09萬(wàn)億元，其中的企業(yè)定活期存款為29.61萬(wàn)億元，這些巨額資金也有很強(qiáng)的投資理財(cái)和保值增值的需求。去年四季度以來(lái)，貨幣基金拓展此類機(jī)構(gòu)理財(cái)市場(chǎng)已有千億左右的規(guī)模增量，相關(guān)基金管理公司目前正在設(shè)計(jì)的貨幣ETF瞄準(zhǔn)了上萬(wàn)億元的保證金存款市場(chǎng)。
出路
——基金業(yè)的創(chuàng)新和多元化發(fā)展
從國(guó)際對(duì)比來(lái)看，中國(guó)基金業(yè)發(fā)展14年來(lái)過(guò)度依賴股市和偏股基金的發(fā)展，在其他發(fā)展領(lǐng)域的短板效應(yīng)十分明顯，無(wú)論是和美國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家相比，還是和巴西、南非等基金業(yè)領(lǐng)先的新興市場(chǎng)國(guó)家相比，中國(guó)都應(yīng)多元化發(fā)展，補(bǔ)齊發(fā)展短板，加強(qiáng)債券、貨幣和其他類型基金的發(fā)展。
以美國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)不僅有占基金資產(chǎn)44.078%的股票型基金，還有占比24.83%的債券基金和占比23.16%的貨幣市場(chǎng)基金，這兩項(xiàng)低風(fēng)險(xiǎn)基金的總市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過(guò)了股票基金的市場(chǎng)占有率。
巴西的基金業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加偏重于債券基金，2011年巴西債券基金已經(jīng)達(dá)到了5633.8億美元，在整個(gè)巴西基金市場(chǎng)的占比提高到了56.46%，是中國(guó)271.58億美元債券基金規(guī)模的20多倍。其次才是混合基金，達(dá)到了2175.09億美元，在巴西的占比約為22%。
其實(shí)，巴西的國(guó)票和混合基金總合并不比中國(guó)多太多，分別為3066.87億美元和2650.34億美元，但總規(guī)模相差金額近了2倍，除了債券基金規(guī)模的巨大差異外，巴西還有接近1000億美元的其他投資基金，成為過(guò)去5年中增長(zhǎng)速度最快的一類基金，但中國(guó)在這方面還是空白。
和法國(guó)進(jìn)行對(duì)比，該國(guó)基金業(yè)的股票型基金、混合型基金、債券型基金和貨幣基金非常平均，每類產(chǎn)品都是在2400多億元美元到4500億美元之間，最多的是貨幣基金達(dá)到了4497.39億美元，相對(duì)偏少的債券基金也有2438.47億美元。
南非的基金業(yè)除債券基金較弱外，股票型基金、貨幣型基金、混合型基金和其他類型基金分布平均，分別為295.78億美元、312.68億美元、384.35億美元和239.62億美元，都在200億美元到400億美元之間，占比在19%到31%之間。
很顯然，多元化和各類型總體平衡發(fā)展的基金業(yè)，更能抵御某一類市場(chǎng)的低迷給基金業(yè)帶來(lái)的不利影響。美國(guó)基金業(yè)2011年年底基金規(guī)模只比2007年年底數(shù)據(jù)少了3%，盡管股票基金縮水超過(guò)1.3萬(wàn)億美元，貨幣基金也在2008年金融危機(jī)中受較大沖擊，2001年年底規(guī)模比4年前減少4000多億美元，但由于債券基金的規(guī)模在此期間增加1.21萬(wàn)億美元，抵消了股票和貨幣基金減少的絕大部分影響。
巴西和南非基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)了金融危機(jī)前的水平。巴西基金業(yè)增長(zhǎng)主要來(lái)自債券型基金，南非基金業(yè)增長(zhǎng)主要來(lái)自貨幣基金、債券基金和其他類型基金。
從國(guó)際對(duì)比來(lái)看，目前制約中國(guó)基金業(yè)的主要短板在于債券基金、貨幣基金和其他類型基金。其它類型基金大多受到《證券投資基金法》的限制而在中國(guó)難以推出，該法律正在修改階段，新法規(guī)推出后有望帶來(lái)中國(guó)包括另類基金在內(nèi)的其它類型基金快速發(fā)展。
目前中國(guó)基金業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新已向做大債券基金和貨幣基金的路徑發(fā)展，已經(jīng)獲得投資者踴躍認(rèn)購(gòu)的有短期理財(cái)基金，正在產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段的有貨幣ETF等產(chǎn)品，這些創(chuàng)新產(chǎn)品的大發(fā)展有望補(bǔ)齊中國(guó)基金業(yè)的短板。
此外，隨著金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，投資于金融衍生品或股票和衍生品組合的中國(guó)對(duì)沖基金有望獲得快速發(fā)展，目前主要是股指期貨和融資融券交易，未來(lái)隨著證券期貨市場(chǎng)創(chuàng)新的深入，還會(huì)有國(guó)債期貨等更多可投資的金融衍生品進(jìn)入基金投資的視野。
自律
——海外基金業(yè)協(xié)會(huì)多策略推動(dòng)行業(yè)發(fā)展
在海外基金行業(yè)發(fā)展中，基金業(yè)協(xié)會(huì)性質(zhì)的組織起到了重要的推動(dòng)作用。從7個(gè)海外國(guó)家的9個(gè)基金業(yè)協(xié)會(huì)組織的主要職能來(lái)看，海外基金業(yè)協(xié)會(huì)集中在自律、人才、宣傳、投資者教育、行業(yè)論壇等方面。
海外基金業(yè)協(xié)會(huì)在行業(yè)自律方面有很多建樹，例如美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)(ICI)鼓勵(lì)行業(yè)參與者遵守高道德標(biāo)準(zhǔn)；歐洲基金和資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)(EFAMA)建立一套高道德標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)守則，提高行業(yè)的信息和誠(chéng)信；韓國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)成立專門的自律委員會(huì)；盧森堡投資基金(AIFI)協(xié)會(huì)鼓勵(lì)投資管理業(yè)提升專業(yè)化、道德水平和質(zhì)量水平，對(duì)基金也實(shí)施透明化公司化管理并大力支持反洗錢運(yùn)動(dòng)；巴西金融和資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ANBIMA)在基金方面負(fù)責(zé)基金注冊(cè)、規(guī)范基金招募書和銷售行為，還設(shè)立了投資基金監(jiān)察委員會(huì)。
在自律中，部分海外基金業(yè)協(xié)會(huì)又對(duì)會(huì)員的處罰權(quán)，例如巴西金融和資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)對(duì)會(huì)員有懲罰權(quán)，可以罰款到最高月費(fèi)用的100倍。
海外基金業(yè)協(xié)會(huì)還在人才和員工培訓(xùn)等方面做了很多工作，主要海外基金業(yè)協(xié)會(huì)大多有對(duì)從業(yè)人員資格認(rèn)購(gòu)、培訓(xùn)或者指導(dǎo)方面的職能，例如英國(guó)投資管理協(xié)會(huì)(IMA)為行業(yè)新員工提供培訓(xùn)；所有從業(yè)經(jīng)紀(jì)人都要求在美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)注冊(cè)，通過(guò)資格考試及參加后續(xù)培訓(xùn)；韓國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)基金管理的專業(yè)人士登記、為從業(yè)人員提供培訓(xùn)、指導(dǎo)和建議。
在基金產(chǎn)品宣傳和基金行業(yè)宣傳上，海外基金業(yè)協(xié)會(huì)也做出了很多努力。例如英國(guó)投資管理協(xié)會(huì)有通過(guò)媒體引起公眾對(duì)投資管理行業(yè)的問(wèn)題討論；美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)(FINRA)要確保投資者不被基金宣傳所誤導(dǎo)；巴西金融和資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)規(guī)范基金宣傳和專業(yè)材料的披露；盧森堡投資基金協(xié)會(huì)也強(qiáng)調(diào)促進(jìn)宣傳該國(guó)基金業(yè)；韓國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)可以調(diào)節(jié)公共關(guān)系和包括虛假?gòu)V告禁止和成員間的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。
投資者教育也是大多海外基金業(yè)協(xié)會(huì)的主要職能，也是為基金業(yè)整體發(fā)展所做的基礎(chǔ)工作。例如美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)的職能有開展系列投資者教育活動(dòng)，參與政府贊助的活動(dòng)并設(shè)立投資者教育基金；英國(guó)投資管理協(xié)會(huì)有對(duì)投資者進(jìn)行教育，促進(jìn)投資者認(rèn)知的職能。
2012-06-15
關(guān)于我們 | 聯(lián)系我們 | 網(wǎng)站地址 | 免責(zé)聲明
版權(quán)所有：上海市基金同業(yè)公會(huì)
公會(huì)微信號(hào)
投教基地微信號(hào)
