國際對比顯示中國基金業(yè)巨大潛力
聯(lián)合報道組 楊磊
從國際對比來看，中國基金業(yè)發(fā)展14年來過度依賴股市和偏股基金的發(fā)展，在其他發(fā)展領(lǐng)域的短板效應(yīng)十分明顯，無論是和美國、法國等發(fā)達(dá)市場國家相比，還是和巴西、南非等基金業(yè)領(lǐng)先的新興市場國家相比，中國都應(yīng)多元化發(fā)展，補(bǔ)齊發(fā)展短板，加強(qiáng)債券、貨幣和其他類型基金的發(fā)展。
經(jīng)過了14年的發(fā)展之后中國證券投資基金業(yè)已擁有了萬億級資產(chǎn)規(guī)模，但和中國的國民經(jīng)濟(jì)、資本市場和儲蓄或貨幣供應(yīng)量相比，無論是和發(fā)達(dá)國家相比還是與領(lǐng)先的新興金磚國家相比，都還有很多的差距，這更加表現(xiàn)出中國巨大的發(fā)展?jié)摿?；有的指?biāo)相差10倍左右，也足以顯示出中國基金業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的無限空間。
位置
——絕對金額處于世界第三梯隊
根據(jù)美國投資公司協(xié)會(ICI)在今年4月中旬公布的國別共同基金資產(chǎn)規(guī)模情況，全球主要經(jīng)濟(jì)體的共同基金有23.78萬億美元，其中，中國基金業(yè)(不含香港臺灣地區(qū))為3390.37億美元，占比為1.43%，在全球?qū)儆诘谌蓐牎?/FONT>
美國共同基金業(yè)規(guī)模絕對領(lǐng)先，2011年年底達(dá)到了11.62萬億美元，在全球基金業(yè)的占比達(dá)到了48.87%。除了居前的美國，其他國家的共同基金規(guī)模都少于3萬億美元。
處于全球基金業(yè)第二梯隊的國家比較多，有8個國家。其中，盧森堡、澳大利亞、法國和愛爾蘭的基金資產(chǎn)凈值超過1萬億美元，分別為2.28萬億美元、1.44萬億美元、1.38萬億美元和1.06萬億元。其中，澳大利亞和法國主要依靠自身資本市場，而盧森堡和愛爾蘭基金業(yè)并不是依靠本國市場，而是吸引大批基金注冊在盧森堡和愛爾蘭。
其次是新興市場國家中表現(xiàn)領(lǐng)先的巴西，該國以9978.91億美元成為該梯隊中的重要國家。此外，英國、日本和加拿大三個主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的基金業(yè)也處在這一梯隊，基金資產(chǎn)規(guī)模在7000億美元到9000億美元之間。
第三梯隊的是5000億美元以下，1000億美元以上的國家。中國基金業(yè)是這一梯隊內(nèi)規(guī)模較大的國家，和中國處在同一梯隊的國家還有德國、瑞士和韓國，基金規(guī)模分別為2930.11億美元、2730.61億美元和2267.16億美元。
此外，共同基金資產(chǎn)超過1000億美元而不足2000億美元的國家有西班牙、瑞典和南非三個國家。
綜合來看，上述16個管理資產(chǎn)超過1000億美元的國家以發(fā)達(dá)市場國家為主，達(dá)到了13個，新興市場國家目前只占據(jù)三席，分別為巴西、中國和南非。
在這些國家中，中國基金業(yè)是發(fā)展歷史最短的國家，只有14年，發(fā)展速度也是較快的國家。從發(fā)展?jié)摿ι蟻砜矗袊腔饦I(yè)第二和三梯隊中發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮膰抑弧?/FONT>
優(yōu)勢
——龐大的中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)為后盾
衡量一個國家基金業(yè)發(fā)展水平，基金占GDP比例指標(biāo)比絕對金額指標(biāo)更有說服力。從這一指標(biāo)來看，中國基金業(yè)發(fā)展空間和領(lǐng)先的發(fā)達(dá)市場國家或新興市場國家相比，還有接近10倍的巨大差距。
以國際貨幣基金組織(IMF)今年4月公布的2011年度GDP數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，中國的GDP為7.298萬億美元，約為美國的一半，比排名第三的日本多24.34%。
2011年年底中國基金資產(chǎn)規(guī)模占GDP比例只有4.65%；發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體中的美國、英國、法國、德國、日本、加拿大和澳大利亞7個國家的簡單平均，基金占GDP比例為45.94%，幾乎相當(dāng)于中國這一指標(biāo)的10倍。
新興市場國家中的巴西和南非也明顯超過了中國。其中，巴西2011年GDP約2.5萬億美元，基金占GDP比例為40.03%，是中國這一指標(biāo)的8.6倍；南非的1249.76億美元基金資產(chǎn)規(guī)模盡管比中國小很多，但由于GDP規(guī)模也比較小(約為4000億美元)，基金占GDP比例達(dá)到了30.63%，是中國這一指標(biāo)的6.6倍。
一個國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是基金業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。在某些時期GDP增長速度明顯超過基金發(fā)展速度，但隨后大多情況下是基金行業(yè)的發(fā)展速度將明顯超過GDP增長速度。
從2007年年底到2011年年底，受全球金融為和股市行情影響，中國基金業(yè)規(guī)模略有下降，但以美元計價的GDP同期增加了115.73%。這也就意味著過去4年多時間里，中國已經(jīng)為基金等金融行業(yè)的發(fā)展積累了強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)后盾。
在主要發(fā)達(dá)國家中，德國和日本的基金占GDP比例略低一些，分別為8.19%和12.7%；澳大利亞和美國的占比較高，分別為96.77%和76.99%；中等發(fā)展水平的是法國英國和加拿大的30%至50%。
業(yè)內(nèi)專家分析，如果按照發(fā)達(dá)市場國家中等水平和領(lǐng)先的新興市場國家35%的基金GDP占比計算，那么中國基金業(yè)發(fā)展有2.5萬億美元的巨大潛力，約折合成15萬億人民幣。
銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)表明我國基金行業(yè)的發(fā)展空間還非常廣闊，基金業(yè)發(fā)展一方面取決于股市和債市的規(guī)模和健康程度，另一方面也取決于基金產(chǎn)品化的進(jìn)程，即如何能夠在基礎(chǔ)市場市值和投資者需求之間推出有效的、受歡迎的基金產(chǎn)品。
空間
——股市占比仍有3倍差距
基金業(yè)發(fā)展除國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)之外，還需要有金融市場特別是股市為依托，無論是基金資產(chǎn)占股市市值的比例，還是偏股基金的股市占比，主要統(tǒng)計國家中都只有中國目前是低于10%的。
根據(jù)國海富蘭克林基金管理公司提供的9個主要國家股市市值數(shù)據(jù)，中國基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模2011年年底占A股總市值的9.98%，偏股基金為2650.34億美元，占A股總市值的7.8%。
在統(tǒng)計的9個國家中，基金在股市中地位最高的是澳大利亞，基金資產(chǎn)凈值超過股市總市值，偏股基金資產(chǎn)占到了股市總市值的48.3%。當(dāng)然，澳大利亞偏股基金業(yè)中有部分資產(chǎn)是全球投資的，并不僅僅局限于本國股市。
其次是法國和美國的基金發(fā)展水平比較高，偏股基金資產(chǎn)占到了股市總市值的47.24%和40.28%，是中國這一指標(biāo)的6.19倍和5.19倍。加拿大和巴西的偏股基金資產(chǎn)占到了股市總市值的31.13%和25.67%。英國、日本和南非的發(fā)展水平相似，這一指標(biāo)分別為18.58%、17.36%和15.26%。
證券時報統(tǒng)計顯示，除中國以外的8個國家偏股基金平均占到了股市總市值的30.48%，比中國的這一指標(biāo)高出了2.9倍。若按照這些國家的平均水平計算，國內(nèi)基金業(yè)偏股基金有超過1萬億美元的市場空間。
在全流通時代的中國A股市場，未來基金行業(yè)的發(fā)展要提高基金占股市比例則需要從三個方面吸引投資者通過基金間接進(jìn)入股市：第一是投資股票的個人投資者，第二是產(chǎn)業(yè)資本或其他機(jī)構(gòu)投資者投資基金，第三也是最重要的是吸引股市以外的銀行儲蓄等方面的資金進(jìn)入股市。
目標(biāo)
——進(jìn)軍銀行的儲蓄體系
在中國基金業(yè)背后還有規(guī)模龐大的銀行儲蓄體系或廣義貨幣(M2)規(guī)模作為支撐，無論是因儲蓄規(guī)模還是M2指標(biāo)，中國都已經(jīng)成為了全球資金規(guī)模最龐大的國家。
中國基金業(yè)也已經(jīng)意識到了向銀行儲蓄體系進(jìn)軍的重要性。今年5月發(fā)行的兩只短期理財基金在短短不到一周時間就吸引了400多億人民幣儲蓄資金的關(guān)注，未來這類短期理財產(chǎn)品還有更加廣闊的發(fā)展空間。
據(jù)渣打銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011年年底中國的M2已達(dá)到了13.5萬億美元，位居世界首位，比美國同期的9.6萬億美元M2規(guī)模多出了40.6%。中國巨額的貨幣供應(yīng)中，主要的資金來源就是兩部分，分別為企業(yè)單位存款和居民個人存款。
和海外基金業(yè)相比，中國基金業(yè)最大的優(yōu)勢也是最大的發(fā)展?jié)摿Χ紒碜杂阢y行體系的龐大儲蓄規(guī)模，這一規(guī)模在過去幾年直線增長，特別是2008年以來增長更加迅速。
2005年年底中國金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款為14.1萬億元，到2007年年底增長到了17.2萬億元，增長并不是十分明顯，但在2008年年底迅速增加到了21.79萬億元，一年的增量超過了4.5萬億元。2009年和2010年年底個人儲蓄分別達(dá)到了26.08萬億元和30.33萬億元，到了2011年年底進(jìn)一步增加到了35.35萬億元，短短4年時間里增加了超過18萬億元。
業(yè)內(nèi)專家分析，個人儲蓄存款近4年來的大幅增加，一方面是國內(nèi)個人資本快速積累造成的，另一方面也是國內(nèi)房地產(chǎn)、收藏等方面的快速增值所帶動的；居民個人可投資的規(guī)模迅速膨脹，主要的理財方向是銀行理財產(chǎn)品、信托理財產(chǎn)品、基金和定活期存款。
事實上，基金的龐大潛在市場不僅僅是居民個人儲蓄，還有龐大的單位存款。這一規(guī)模在2011年年底達(dá)到了41.09萬億元，其中的企業(yè)定活期存款為29.61萬億元，這些巨額資金也有很強(qiáng)的投資理財和保值增值的需求。去年四季度以來，貨幣基金拓展此類機(jī)構(gòu)理財市場已有千億左右的規(guī)模增量，相關(guān)基金管理公司目前正在設(shè)計的貨幣ETF瞄準(zhǔn)了上萬億元的保證金存款市場。
出路
——基金業(yè)的創(chuàng)新和多元化發(fā)展
從國際對比來看，中國基金業(yè)發(fā)展14年來過度依賴股市和偏股基金的發(fā)展，在其他發(fā)展領(lǐng)域的短板效應(yīng)十分明顯，無論是和美國、法國等發(fā)達(dá)市場國家相比，還是和巴西、南非等基金業(yè)領(lǐng)先的新興市場國家相比，中國都應(yīng)多元化發(fā)展，補(bǔ)齊發(fā)展短板，加強(qiáng)債券、貨幣和其他類型基金的發(fā)展。
以美國數(shù)據(jù)來看，美國不僅有占基金資產(chǎn)44.078%的股票型基金，還有占比24.83%的債券基金和占比23.16%的貨幣市場基金，這兩項低風(fēng)險基金的總市場占有率已經(jīng)超過了股票基金的市場占有率。
巴西的基金業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加偏重于債券基金，2011年巴西債券基金已經(jīng)達(dá)到了5633.8億美元，在整個巴西基金市場的占比提高到了56.46%，是中國271.58億美元債券基金規(guī)模的20多倍。其次才是混合基金，達(dá)到了2175.09億美元，在巴西的占比約為22%。
其實，巴西的國票和混合基金總合并不比中國多太多，分別為3066.87億美元和2650.34億美元，但總規(guī)模相差金額近了2倍，除了債券基金規(guī)模的巨大差異外，巴西還有接近1000億美元的其他投資基金，成為過去5年中增長速度最快的一類基金，但中國在這方面還是空白。
和法國進(jìn)行對比，該國基金業(yè)的股票型基金、混合型基金、債券型基金和貨幣基金非常平均，每類產(chǎn)品都是在2400多億元美元到4500億美元之間，最多的是貨幣基金達(dá)到了4497.39億美元，相對偏少的債券基金也有2438.47億美元。
南非的基金業(yè)除債券基金較弱外，股票型基金、貨幣型基金、混合型基金和其他類型基金分布平均，分別為295.78億美元、312.68億美元、384.35億美元和239.62億美元，都在200億美元到400億美元之間，占比在19%到31%之間。
很顯然，多元化和各類型總體平衡發(fā)展的基金業(yè)，更能抵御某一類市場的低迷給基金業(yè)帶來的不利影響。美國基金業(yè)2011年年底基金規(guī)模只比2007年年底數(shù)據(jù)少了3%，盡管股票基金縮水超過1.3萬億美元，貨幣基金也在2008年金融危機(jī)中受較大沖擊，2001年年底規(guī)模比4年前減少4000多億美元，但由于債券基金的規(guī)模在此期間增加1.21萬億美元，抵消了股票和貨幣基金減少的絕大部分影響。
巴西和南非基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已超過了金融危機(jī)前的水平。巴西基金業(yè)增長主要來自債券型基金，南非基金業(yè)增長主要來自貨幣基金、債券基金和其他類型基金。
從國際對比來看，目前制約中國基金業(yè)的主要短板在于債券基金、貨幣基金和其他類型基金。其它類型基金大多受到《證券投資基金法》的限制而在中國難以推出，該法律正在修改階段，新法規(guī)推出后有望帶來中國包括另類基金在內(nèi)的其它類型基金快速發(fā)展。
目前中國基金業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新已向做大債券基金和貨幣基金的路徑發(fā)展，已經(jīng)獲得投資者踴躍認(rèn)購的有短期理財基金，正在產(chǎn)品設(shè)計階段的有貨幣ETF等產(chǎn)品，這些創(chuàng)新產(chǎn)品的大發(fā)展有望補(bǔ)齊中國基金業(yè)的短板。
此外，隨著金融衍生品市場的發(fā)展，投資于金融衍生品或股票和衍生品組合的中國對沖基金有望獲得快速發(fā)展，目前主要是股指期貨和融資融券交易，未來隨著證券期貨市場創(chuàng)新的深入，還會有國債期貨等更多可投資的金融衍生品進(jìn)入基金投資的視野。
自律
——海外基金業(yè)協(xié)會多策略推動行業(yè)發(fā)展
在海外基金行業(yè)發(fā)展中，基金業(yè)協(xié)會性質(zhì)的組織起到了重要的推動作用。從7個海外國家的9個基金業(yè)協(xié)會組織的主要職能來看，海外基金業(yè)協(xié)會集中在自律、人才、宣傳、投資者教育、行業(yè)論壇等方面。
海外基金業(yè)協(xié)會在行業(yè)自律方面有很多建樹，例如美國投資公司協(xié)會(ICI)鼓勵行業(yè)參與者遵守高道德標(biāo)準(zhǔn)；歐洲基金和資產(chǎn)管理協(xié)會(EFAMA)建立一套高道德標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)守則，提高行業(yè)的信息和誠信；韓國基金業(yè)協(xié)會成立專門的自律委員會；盧森堡投資基金(AIFI)協(xié)會鼓勵投資管理業(yè)提升專業(yè)化、道德水平和質(zhì)量水平，對基金也實施透明化公司化管理并大力支持反洗錢運(yùn)動；巴西金融和資本市場協(xié)會(ANBIMA)在基金方面負(fù)責(zé)基金注冊、規(guī)范基金招募書和銷售行為，還設(shè)立了投資基金監(jiān)察委員會。
在自律中，部分海外基金業(yè)協(xié)會又對會員的處罰權(quán)，例如巴西金融和資本市場協(xié)會對會員有懲罰權(quán)，可以罰款到最高月費(fèi)用的100倍。
海外基金業(yè)協(xié)會還在人才和員工培訓(xùn)等方面做了很多工作，主要海外基金業(yè)協(xié)會大多有對從業(yè)人員資格認(rèn)購、培訓(xùn)或者指導(dǎo)方面的職能，例如英國投資管理協(xié)會(IMA)為行業(yè)新員工提供培訓(xùn)；所有從業(yè)經(jīng)紀(jì)人都要求在美國金融業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)注冊，通過資格考試及參加后續(xù)培訓(xùn)；韓國基金業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)基金管理的專業(yè)人士登記、為從業(yè)人員提供培訓(xùn)、指導(dǎo)和建議。
在基金產(chǎn)品宣傳和基金行業(yè)宣傳上，海外基金業(yè)協(xié)會也做出了很多努力。例如英國投資管理協(xié)會有通過媒體引起公眾對投資管理行業(yè)的問題討論；美國金融業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)(FINRA)要確保投資者不被基金宣傳所誤導(dǎo)；巴西金融和資本市場協(xié)會負(fù)責(zé)規(guī)范基金宣傳和專業(yè)材料的披露；盧森堡投資基金協(xié)會也強(qiáng)調(diào)促進(jìn)宣傳該國基金業(yè)；韓國基金業(yè)協(xié)會可以調(diào)節(jié)公共關(guān)系和包括虛假廣告禁止和成員間的過度競爭。
投資者教育也是大多海外基金業(yè)協(xié)會的主要職能，也是為基金業(yè)整體發(fā)展所做的基礎(chǔ)工作。例如美國投資公司協(xié)會的職能有開展系列投資者教育活動，參與政府贊助的活動并設(shè)立投資者教育基金；英國投資管理協(xié)會有對投資者進(jìn)行教育，促進(jìn)投資者認(rèn)知的職能。
2012-06-15
關(guān)于我們 | 聯(lián)系我們 | 網(wǎng)站地址 | 免責(zé)聲明
版權(quán)所有：上海市基金同業(yè)公會
公會微信號
投教基地微信號
