美被動(dòng)產(chǎn)品更擅吸金 領(lǐng)航等公司受益
ETF等被動(dòng)產(chǎn)品在美國(guó)持續(xù)受到資金追捧，一些主要進(jìn)行被動(dòng)投資管理的大型資產(chǎn)管理公司在此趨勢(shì)中資產(chǎn)規(guī)模快速增加。
過(guò)去6年，美國(guó)市場(chǎng)上從主動(dòng)管理產(chǎn)品轉(zhuǎn)向被動(dòng)產(chǎn)品的凈流入資金達(dá)到6000億美元。晨星數(shù)據(jù)顯示，2013年，投資者從主動(dòng)管理基金贖回資金規(guī)模為117億美元，而投入指數(shù)及ETF產(chǎn)品的資金則達(dá)到1590億美元。今年前8個(gè)月，主動(dòng)股票基金遭遇590億美元的贖回，而被動(dòng)股票產(chǎn)品卻吸引到570億美元的資金流入。
在這樣的大背景下，市場(chǎng)上以被動(dòng)投資著稱(chēng)的領(lǐng)航基金資金規(guī)模保持領(lǐng)先。2013年，領(lǐng)航基金公司資金凈流入1400億美元，而今年前9個(gè)月凈流入資金已經(jīng)突破1600億美元，這使得領(lǐng)航的資產(chǎn)管理規(guī)模在一年多的時(shí)間內(nèi)，從2萬(wàn)億美元增加到3萬(wàn)億美元，這一規(guī)模甚至超過(guò)了全球?qū)_基金行業(yè)總的資產(chǎn)管理規(guī)模。
“這是未來(lái)的一大趨勢(shì)?！鳖I(lǐng)航基金香港有限公司大中華區(qū)總裁林曉東非?？春帽粍?dòng)投資的趨勢(shì)。他認(rèn)為，美國(guó)作為一個(gè)有效的成熟市場(chǎng)，可持續(xù)跑贏指數(shù)的機(jī)會(huì)很低，資產(chǎn)組合的核心部分應(yīng)該是資產(chǎn)配置和貝塔，選擇低成本并具備分散化配置的被動(dòng)產(chǎn)品尤為重要。
林曉東認(rèn)為，不同的資本市場(chǎng)發(fā)展階段不同，美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)歷了多輪牛熊轉(zhuǎn)換之后，投資者已經(jīng)意識(shí)到市場(chǎng)的基準(zhǔn)指數(shù)往往難以被超越，反而是多樣化的資產(chǎn)配置構(gòu)成了投資組合收益的主要組成部分。
近兩年美國(guó)及其主要的投資外圍市場(chǎng)形勢(shì)較好也是被動(dòng)產(chǎn)品受歡迎的直接原因之一。從2013年初到今年9月底，主要市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)不俗：MSCI全球指數(shù)上漲了30%，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)上漲接近40%，MSCI歐洲指數(shù)上漲了22%。
此外，美國(guó)的投資顧問(wèn)以及渠道收費(fèi)模式的變化，也促成一些低成本被動(dòng)產(chǎn)品更受投資者青睞。
通常，投資顧問(wèn)或者渠道方會(huì)向產(chǎn)品提供方收取費(fèi)用，傭金、尾隨是投資顧問(wèn)獲得收入的主要來(lái)源。不過(guò)，隨著市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境的不斷變化，投資顧問(wèn)開(kāi)始從客戶(hù)手里直接收取顧問(wèn)費(fèi)，這樣做能夠和客戶(hù)利益盡量保持一致，使得一些低成本產(chǎn)品獲得越來(lái)越多的投顧推薦，同時(shí)投資者也越來(lái)越認(rèn)識(shí)到低成本產(chǎn)品的重要性。
目前，美國(guó)有48%的投資顧問(wèn)的收入有一半是從客戶(hù)手中獲得，預(yù)計(jì)到2016年會(huì)有55%的投資顧問(wèn)會(huì)基于資產(chǎn)管理費(fèi)用來(lái)收費(fèi)。
林曉東也認(rèn)為被動(dòng)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)很大一部分在于低廉的成本。他表示，公司目前被動(dòng)產(chǎn)品的費(fèi)率普遍低于行業(yè)平均水平，已經(jīng)在美國(guó)的普通投資者形成了低成本的品牌認(rèn)知。即使在2008年市場(chǎng)下跌時(shí)，領(lǐng)航也獲得資金凈流入。他認(rèn)為市場(chǎng)環(huán)境比較差，不確定性增加，反而會(huì)轉(zhuǎn)向低成本做長(zhǎng)期投資的被動(dòng)產(chǎn)品，相對(duì)，主動(dòng)產(chǎn)品存在交易換手率，成本會(huì)相應(yīng)高很多。
林曉東表示，全球大的市場(chǎng)發(fā)展方向是殊途同歸，大中華區(qū)的被動(dòng)產(chǎn)品發(fā)展空間巨大，領(lǐng)航會(huì)把重心放在國(guó)際業(yè)務(wù)。目前，在香港會(huì)陸續(xù)上市更多投資于全球市場(chǎng)的被動(dòng)產(chǎn)品，在香港發(fā)行的產(chǎn)品的費(fèi)率只相當(dāng)于業(yè)內(nèi)同等產(chǎn)品平均費(fèi)用的50%~60%，也非常期待能夠盡早進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)。
2014-11-10
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