期指產(chǎn)品擴(kuò)容 市場(chǎng)多空力量更趨平衡
本周四，滬深300股指期貨將迎來(lái)兩位小伙伴：上證50和中證500股指期貨。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪牛市行情啟動(dòng)以來(lái)，高波動(dòng)、大小盤股交替上漲，單一品種的股指期貨市場(chǎng)已難以充分滿足市場(chǎng)需求。股指期貨品種的擴(kuò)容將為機(jī)構(gòu)增添新的投資利器，豐富投資策略，形成多樣化的市場(chǎng)投資風(fēng)格，提高風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量。
對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)沖擊有限
不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，期指新品種提供了做空的工具，對(duì)于前期高估值的中小板塊會(huì)產(chǎn)生利空影響。淘利資產(chǎn)投研總監(jiān)肖輝指出，從全球經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨推出之前現(xiàn)貨會(huì)上漲，推出之后現(xiàn)貨會(huì)下跌，短期內(nèi)或有一定影響。
不過(guò)，衍生品作為一種工具，并不決定現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)?！爱?dāng)踩足油門往前沖的時(shí)候，衍生品就像剎車。”肖輝表示，有了期貨衍生品，市場(chǎng)多空力量更加平衡。從長(zhǎng)期來(lái)看，期貨價(jià)格仍跟隨現(xiàn)貨走勢(shì)波動(dòng)?！爸皇侨绻欣盏南?huì)放大這種影響。中證500期指推出后也可能會(huì)大漲，關(guān)鍵還是看市場(chǎng)的氛圍”。
“前期產(chǎn)生的利空影響更多是心理層面上的?！鄙虾ＴY產(chǎn)管理中心董事長(zhǎng)施振星認(rèn)為，兩個(gè)新的股指期貨品種上市之初成交和持倉(cāng)量占比不會(huì)太大，覆蓋的資產(chǎn)比例低，對(duì)于市場(chǎng)的影響很小。
在施振星看來(lái)，新產(chǎn)品推出也會(huì)產(chǎn)生一定的利多因素。兩個(gè)新的股指期貨品種具有替代性，如果覺(jué)得中小盤指數(shù)的價(jià)格偏高，可以采用套保方式拋空期貨，不用去平倉(cāng)股票現(xiàn)貨，從而減輕中小盤股票的拋空壓力。
“市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)有時(shí)候不是同步的，新品種的推出增加了價(jià)格保護(hù)及風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。但衍生工具的價(jià)格變化是基于現(xiàn)貨的，不是引發(fā)現(xiàn)貨波動(dòng)的核心因素?！笔┱裥钦f(shuō)。
機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)烈
本輪牛市中，大盤藍(lán)籌股和中小盤股票交替成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，越來(lái)越明顯的股票輪動(dòng)“蹺蹺板”效應(yīng)降低了滬深300股指期貨的套保效率。去年底，市場(chǎng)風(fēng)格迅速切換到大盤藍(lán)籌股，中性策略遭遇黑天鵝。由于中小盤股無(wú)法對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)，不少對(duì)沖基金做空滬深300期指對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，反遭“兩面打耳光”。
“這主要是成份股構(gòu)成不一致，套利工具不匹配所導(dǎo)致?！笔┱裥潜硎荆献C50和中證500期指推出后，能夠針對(duì)不同行業(yè)分布，差異性對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理功能，增加機(jī)構(gòu)的投資收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
肖輝認(rèn)為，國(guó)內(nèi)量化對(duì)沖基金規(guī)模龐大，上證50和中證500期指推出后，短期內(nèi)會(huì)吸引部分套保頭寸從滬深300期指轉(zhuǎn)移到兩個(gè)新的品種上來(lái)，從而更加精準(zhǔn)地對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，上證50和中證500期指的推出，對(duì)滬深300期指資金分流影響不大。
肖輝表示，中證500期指與中小板和創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)性較高，相關(guān)性系數(shù)分別達(dá)到0.9和0.7至0.8左右，機(jī)構(gòu)在這方面的套保需求強(qiáng)烈。“機(jī)構(gòu)對(duì)衍生品的需求還是和各自投資風(fēng)格有關(guān)，但不可否認(rèn)的是，未來(lái)機(jī)構(gòu)的參與比例會(huì)越來(lái)越高?！?/font>
事實(shí)上，中金所在這方面已有所考量。除滬深300指數(shù)產(chǎn)品外，六類標(biāo)的指數(shù)產(chǎn)品列入規(guī)劃。一是分市場(chǎng)指數(shù)，如上證50、上證180、深證100、深證300以及中小板、創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)；二是跨市場(chǎng)中小盤，如中證500指數(shù)；三是行業(yè)系列指數(shù)，以金融、地產(chǎn)、消費(fèi)、醫(yī)藥、環(huán)保等重要行業(yè)內(nèi)上市公司構(gòu)成的指數(shù)；四是風(fēng)格指數(shù)，如中證紅利指數(shù)等；五是迷你滬深300等股指期貨合約；六是境外市場(chǎng)指數(shù)產(chǎn)品，包括標(biāo)普、納斯達(dá)克、恒生等具有國(guó)際影響力的指數(shù)。
2015-04-15
滬公網(wǎng)安備 31010402008542號(hào)
