公募盛世須思危 行業(yè)快速發(fā)展滋生隱患
毫無疑問，公募基金行業(yè)在2015年迎來了新的景氣周期。短短5個(gè)月時(shí)間，公募資產(chǎn)規(guī)模就從去年底的4.5萬億增加到5月底的7.36萬億元，迅猛的發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了2007年的那一輪牛市。然而，成長的煩惱永遠(yuǎn)伴隨著行業(yè)每一輪周期的輪回。近期，隨著股市步入調(diào)整，行業(yè)在快速發(fā)展中滋生的一些隱患隨之暴露，需引起業(yè)內(nèi)人士警惕。
筆者在2007年牛市末期時(shí)曾總結(jié)過當(dāng)時(shí)公募行業(yè)的三大成長的煩惱：人才流失、同質(zhì)化發(fā)展、流動(dòng)性隱憂。7年之后牛市重來，行業(yè)再度迎來繁榮，但上述三大問題并未得以徹底解決，有的似有好轉(zhuǎn)，有的則更加嚴(yán)重。
公募人才“公轉(zhuǎn)私”已不是行業(yè)新聞，大家已經(jīng)接受了這一現(xiàn)狀。盡管部分公司通過股權(quán)激勵(lì)、事業(yè)部制等方式，為緩解這一問題提供了希望，但時(shí)間尚短，本輪牛市已難見效。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則在近兩周的股市調(diào)整中暴露無遺，特別是在6月26日的暴跌中，一些基金的跌幅超過10%，后被查明是大額贖回導(dǎo)致。
長期以來，偏股型基金扎堆中小創(chuàng)股票就屢遭外界質(zhì)疑。拋開成長股的投資價(jià)值不論，單從流動(dòng)性管理的角度看，公募基金過度集中于流動(dòng)性不佳的股票，就存在市場調(diào)整時(shí)的踩踏風(fēng)險(xiǎn)。尤其在本輪杠桿推動(dòng)的行情中，這種風(fēng)險(xiǎn)更加致命，處理不當(dāng)，有可能引發(fā)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，損害公募基金來之不易的形象。
同質(zhì)化發(fā)展則體現(xiàn)在行業(yè)產(chǎn)品發(fā)行跟風(fēng)潮的此起彼伏上。無論是分級基金還是打新基金，產(chǎn)品特征高度雷同，很多公司為了搶發(fā)產(chǎn)品匆匆上馬，固然短期內(nèi)規(guī)?？赡茱j升，一旦市場環(huán)境變化，現(xiàn)在的熱門基金很容易淪為“僵尸”基金。這在行業(yè)過往歷史上屢見不鮮，但很多基金公司仍踏入“同一條河流”，公募行業(yè)的短視風(fēng)氣可見一斑。
2015-06-29
