分級基金B(yǎng)份額密集下折 市場擔憂折算引連鎖反應(yīng)
A股市場恐慌性下跌依舊沒有緩解，滬深兩市昨日延續(xù)大面積個股跌停的極端行情。多達15只分級基金B(yǎng)份額觸發(fā)下折，再度刷新單日下折數(shù)量之最。值得注意的是，市場開始擔憂分級基金下折引發(fā)的拋售壓力，會使得孱弱的市場進一步承壓，據(jù)券商策略，近日觸發(fā)下折以及逼近下折的分級基金B(yǎng)份額，或?qū)⒃斐山鼉扇賰|的拋壓。
8月24日，多達9只分級基金B(yǎng)份額觸發(fā)下折，而昨日，這一數(shù)據(jù)再度被刷新。遭遇A股的極端行情，在短短兩個交易日內(nèi)，就有多達24只分級基金B(yǎng)份額觸發(fā)下折。
一位業(yè)內(nèi)人士感慨，以前設(shè)計分級基金時，大家對于基礎(chǔ)市場行情暴跌的概率做過統(tǒng)計，證明了分級基金產(chǎn)品的可行性，但如今遭遇極端暴跌行情，如此密集的下折，太意外了。
昨日觸發(fā)下折的分級基金B(yǎng)份額包括證券B 、券商B 、信息B 、國企改B 、500等權(quán)B 、中小板B 、互聯(lián)B 、煤炭B基 、高鐵B級 、成長B 、上證50B 、中小板B 、中證800B 、鋼鐵B 以及證保B級。 上述觸發(fā)下折的分級基金均為集思錄估算，具體是否下折需要參考相關(guān)基金的公告。
在這輪下折中，有多達6只跟蹤券商板塊的分級基金觸發(fā)下折，而下折引發(fā)的贖回，或?qū)⒃俣仍黾尤坦傻膾亯骸?/font>
值得注意的是，由于分級B凈值越跌杠桿越大，同時A股市場遭遇極端行情，昨日部分觸發(fā)下折的分級基金B(yǎng)份額凈值大幅跌穿0.25元閾值。例如，據(jù)集思路估算，昨日證券B凈值已經(jīng)跌至0.141元，事實上，8月24日，該基金凈值跌幅就達到了32.4%，昨日，該基金凈值跌幅或超過40%。
昨日凈值大幅跌穿0.25元閾值的還包括券商B、信息B、國企改B、500等權(quán)B 以及中小板B 等，這些基金凈值單日跌幅將超過30%甚至40%，但由于受到跌停板限制，即B份額的二級市場交易價格只能下跌10%，這意味著多只分級B份額溢價率將被動飆升。
而分級B是按照市價買入，按照凈值下折，下折前分級基金B(yǎng)份額的溢價高低成為決定其下折虧損幅度的主要因素，這意味著持有這些高溢價下折B份額的投資者將面臨慘重損失。
據(jù)集思錄估算，昨日證券B和券商B 的溢價率均超過200%，信息B 溢價率高達168%，此外，國企改B 、500等權(quán)B 、互聯(lián)B、高鐵B級、上證50B 、中證800B溢價率均超過了100%。
如果極端行情繼續(xù)演繹，將會有更多的分級基金觸發(fā)下折。據(jù)估算，目前仍有20只分級基金逼近下折“雷區(qū)”，這意味著只要母基金再跌10%以內(nèi)，上述基金將觸發(fā)下折，其中，8只分級基金只要母基金再跌5%以內(nèi)就將觸發(fā)下折。
如此密集的下折潮，開始引發(fā)市場的擔憂。據(jù)海通金融產(chǎn)品研究中心認為，分級基金下折后，A份額持有人通過折算獲得的母基金份額應(yīng)該會遭遇贖回。因而一旦分級基金觸發(fā)下折，基金管理人需要在未來2-3天減倉用以應(yīng)對贖回。
根據(jù)8月24日的凈值與對應(yīng)母基金跟蹤標的指數(shù)，海通金融產(chǎn)品研究中心估算了每個產(chǎn)品現(xiàn)有的對應(yīng)倉位，結(jié)合場內(nèi)最新規(guī)模，大概測算了對應(yīng)的產(chǎn)品需要拋售多少規(guī)模的股票來應(yīng)對贖回。測算結(jié)果顯示，8月24日觸發(fā)折算的基金管理人總共約需要拋售69.54億規(guī)模的股票，其中富國創(chuàng)業(yè)板指約需要拋售42.18億元。此外，昨日已經(jīng)下折的分級基金以及逼近下折的分級基金還可能帶來近250億元的拋售沖擊效應(yīng)，因此建議在短期市場趨勢未明朗情況下，規(guī)避臨近下折的品種。
值得注意的是，如果分級基金T日觸發(fā)下折，T+1日A、B份額雖然能夠正常交易，但合并分拆與申購贖回均已停止，這意味著，一旦分級基金B(yǎng)份額逼近下折閾值，且溢價率較高，同時市場缺乏流動性持續(xù)跌停，投資者應(yīng)該及時買入相應(yīng)等量的分級A，合并成母基金進行贖回，從而降低虧損。
2015-08-26
