私募基金和資產支持計劃開閘 險資另類投資升溫
隨著大盤持續(xù)調整，10萬億保險資金的投資重點又將轉向何處？
近日保監(jiān)會發(fā)布《資產支持計劃業(yè)務管理暫行辦法》和《關于設立保險私募基金有關事項的通知》，意味著保險私募基金投資和保險資產支持計劃將由之前的試點業(yè)務轉為正常業(yè)務。
兩項政策的發(fā)布無疑為保險機構進一步加深市場化運作，靈活配置保險資金開辟了新的空間?！半S著存款、債券這兩大資產的比重下降，權益類及其它另類投資如基礎設施債權計劃、不動產計劃、資產支持計劃等這些領域在增加。”保監(jiān)會資金運用監(jiān)管部主任曾于瑾在新聞通氣會上表示，不僅中國有保險資金投資重點逐漸轉向另類投資的趨勢，全球也是如此。
夾層基金為突破口
因為具有高收益、長周期、流動性弱等特點，私募基金投資一直被視為保險資金另類投資配置的理想標的。
“設立保險私募基金，意義在于兩方面，一是豐富保險資金配置的多元化，弱化部分資產波動對保險資產的影響；二是使保險資金能夠更加直接地服務實體經濟?！痹阼硎尽?/font>
另據(jù)保監(jiān)會資金運用監(jiān)管部市場監(jiān)管處處長賈飆透露，目前已有兩只保險私募基金獲批，并且都已經取得不錯的收益。“一家是今年1月初批準設立，光大永明資產下屬的投向新三板的投資基金，首期規(guī)模是5.51億元，運作比較順利。第二只基金是由陽光資產設立，擬募集規(guī)模是30億，首期10億已經募集到位并投出去了。”
而陽光融匯醫(yī)療健康產業(yè)成長基金則主要投向醫(yī)療健康產業(yè)鏈中的成長期企業(yè)股權。“陽光融匯是并購基金的方式，之前募集的10億投資了一家非上市的制藥企業(yè)，這些資產已經準備裝在一家上市公司的殼中，由原來的凈資產估價變成了市值估價，因此資產大幅增值?！辟Z飆稱。
私募基金機制靈活、運作高效的特點，顯然正迎合了整個保險資產管理體制改革的方向。“我們很需要這種靈活的機制、創(chuàng)新的體制，這是市場的選擇?！辟Z飆坦言，目前對私募基金感興趣的保險機構很多，尤其中小企業(yè)的反應比較快，當保監(jiān)會就這個消息和機構座談時，很多機構馬上就申請。
此外，有業(yè)內人士認為，在保險公司拓展私募股權投資業(yè)務方面，作為“類固定收益”產品的夾層基金可以成為一個突破口。所謂夾層基金，是一種介于股權與債權之間的投資方式，其最大特點是可以靈活地組合股權和債權投資的優(yōu)勢。
事實上，已經有很多保險公司開始關注夾層基金，如近期鼎暉夾層投資完成其第四期人民幣基金的首輪募集，首輪募集金額超過10億人民幣，其中百年人壽、東吳人壽等幾家保險機構作為LP參加了認購。
“國內夾層基金的投資領域和模式較為單一，產品條款與房地產債權信托極為類似，未充分發(fā)揮夾層基金的獨特價值。面對這樣的藍海領域，保險資產管理機構和其他私募股權機構幾乎站在同一起跑線。”人保資管研究員魏瑄指出，在基礎設施、城鎮(zhèn)化建設等民生工程和重大工程投資領域，夾層基金的投資方式可以避開債權計劃市場的激烈競爭，而在科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)等領域，夾層基金作為紐帶可以較好地匹配企業(yè)融資需求和保險資金特性。
資產支持計劃滿足多元配置
另一個支持實體經濟的方式是資產支持計劃?！掇k法》規(guī)定，資產支持業(yè)務是指保險資產管理公司等專業(yè)管理機構作為受托人設立支持計劃，以基礎資產產生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險機構等合格投資者發(fā)行受益憑證的業(yè)務活動。
“設立保險私募基金用意是通過股權，以資本的方式支持實體經濟發(fā)展，而資產支持計劃是針對企業(yè)資產，是以資產證券化的形式助力社會融資?！痹阼硎尽?/font>
統(tǒng)計顯示，截至今年7月，保險公司投資總額達7.6萬億元，其中銀行存款和債券占比60%，較去年同期減少了10%；股票和基金占比14%，較去年同期增長了4%；其它類投資占比27%，較去年同期增長了5%。
“后兩項占比的增加是多元化配置的必然結果，也符合國際趨勢?，F(xiàn)在，保險資產管理公司作為受托人設立支持計劃，將進一步滿足保險資金配置需求。”華泰證券分析師羅毅指出。據(jù)悉，在海外金融市場長期低利率的背景下，另類投資在國際保險資金運用的占比穩(wěn)步提升，如過去3年AIG壽險公司的另類投資收入甚至超過固定收益投資。
“資產支持計劃投資期限較長、收益水平相對較高，一方面可以為保險長期負債提供較好的匹配資產，另一方面也可以在一定程度上緩解降息帶來的傳統(tǒng)固定收益投資的中長期壓力?！敝秀y國際分析師魏濤指出。
而在羅毅看來，試運行正式落地，將為險企帶來多元化的現(xiàn)金流收入的同時，盤活存量資產，而險企資產管理公司作為受托人，也將獲得管理費收入。
保監(jiān)會資金運用監(jiān)管部投資監(jiān)管處處長趙俊透露，截至今年6月底，保險公司投資銀行和證券機構發(fā)行的證券化產品體量大概在290億，而保險公司自己的資產支持計劃已經達到800億規(guī)模，總體規(guī)模已經比較大。
此外，在一位東吳證券分析師看來，新政對于該業(yè)務的監(jiān)管也較為寬松，“并未對產品形態(tài)和基礎資產的類型做出限制，預留了較大創(chuàng)新空間；實行初次申報核準、同類產品事后報告制度，降低了審批難度。同時由于該業(yè)務為表外業(yè)務，其規(guī)模理論上不受保險監(jiān)管資本限制，發(fā)展空間很大。”
2015-09-17
