完善私募自律 建設社會公信
——洪磊會長在“2015金融界領航中國年度論壇”上的講話
感謝清華大學五道口金融學院與金融界的邀請。本次論壇以“新金融、新動力”為主題，聚焦資本市場治理和新金融發(fā)展，立足當下，著眼未來，無疑將幫助我們更清晰地認識金融業(yè)所處的環(huán)境，剖析金融業(yè)現(xiàn)有之痛，思考未來之變。我非常期待本次論壇能夠取得豐碩成果，推動金融業(yè)在正確的方向上更好、更快地發(fā)展！
在這里，我想講三層意思，供大家參考。
一、新金融健康發(fā)展離不開完善的監(jiān)管體系
金融是一種資本流轉(zhuǎn)活動，資本的所有權、控制權和收益權通過期限轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)移等一系列金融機制發(fā)生了復雜變化，信用管理和風險管理成為金融活動的基礎，也是金融監(jiān)管的核心。銀行、證券、保險、基金內(nèi)在屬性不同，對信用和風險管理的要求各異。在每一個傳統(tǒng)金融領域，新金融的誕生一定是傳統(tǒng)金融基因與新經(jīng)濟基因的融合，并賦予信用管理和風險管理以新的內(nèi)涵。因此，監(jiān)管會滯后、失靈，但絕不能缺席。面對新金融，監(jiān)管不能猶疑，更不能放任。監(jiān)管需要在市場個體道德容易失足的每一個地方樹起警示牌，乃至建立規(guī)則，并且確保規(guī)則得到忠實遵守。
一段時間以來，金融風險事件集中爆發(fā)，社會影響巨大。究其原因，金融活動信用缺失和監(jiān)管失位是重要原因。以私募基金為例，根據(jù)《基金法》，非公開募集基金只能向合格投資者募集，不得公開宣傳推介。但毋庸諱言，私募基金通過互聯(lián)網(wǎng)、電話、街頭廣告、報告會等各種公開方式向不特定對象推介的現(xiàn)象大量存在。與公開推介相應，許多私募基金不能堅持合格投資者要求，要么簡單要求投資者自行承諾，很少主動考察投資者的風險識別和風險承受能力；要么通過轉(zhuǎn)讓、拆分等方式變相突破私募投資門檻，單只基金實際投資者人數(shù)遠遠超過200人法律上限，投資起點降至千元以下。更有甚者，通過虛假宣傳甚至欺詐手段假私募之名，行掠奪大眾財富之實，極大地損害了私募行業(yè)聲譽。在投資運作環(huán)節(jié)，一些私募基金合規(guī)風控薄弱，存在利益輸送、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。
因此，任何新型金融活動都不能悖離其特定的信用管理和風險管理要求，都應當受到有效、適當?shù)谋O(jiān)管。
二、積極的行業(yè)自律是監(jiān)管體系不可或缺的一環(huán)。
現(xiàn)代行業(yè)協(xié)會的合法性來自法律職責、行政授權和公共價值。行業(yè)協(xié)會不能只做被動的公共治理職能受托人，也不能只做被動的行業(yè)利益訴求代言人，而是應該在履行法律職責和行政授權的基礎上，奉行公共價值觀，通過積極行動，充分發(fā)揮行業(yè)自律自治的獨特價值。新金融發(fā)展過程中，監(jiān)管乃至法律缺位可能會經(jīng)常出現(xiàn)，行業(yè)自律必須奉行積極主義，主動挺在法律和監(jiān)管的前面，樹立起高于法律和監(jiān)管要求的行業(yè)信用體系、風險約束體系和從業(yè)道德規(guī)范。
近兩年來，資產(chǎn)管理尤其是私募基金迅速發(fā)展。截至2015年11月29日，基金公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產(chǎn)管理業(yè)務總規(guī)模約34.55萬億元，較2014年末增長68.5%。其中，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模7.30萬億元，較2014年末增長61.0%；基金公司專戶產(chǎn)品規(guī)模3.52萬億元，較2014年末增長64.0%；基金子公司專戶產(chǎn)品規(guī)模7.37萬億元，較2014年末增長97.0%；證券公司資管產(chǎn)品規(guī)模11.33萬億元，較2014年末增長42.5%；私募機構管理的私募基金（認繳規(guī)模）4.96萬億元，較2014年末增長133.1%。已登記私募基金管理人23705家，管理基金23671只，私募基金行業(yè)從業(yè)人員達43.09萬人。與私募業(yè)務的蓬勃發(fā)展相比，私募監(jiān)管有所滯后，違規(guī)募集成為私募基金亂象之源。面對私募基金募集運作不規(guī)范、行業(yè)信用風險不斷加大的現(xiàn)實，作為自律組織的行業(yè)協(xié)會，必須主動作為，通過自律規(guī)范、行為指引、自律公約等適當方式引導行業(yè)規(guī)范發(fā)展。在這里，我簡要介紹一下中國基金業(yè)協(xié)會正在推出的若干自律舉措。
一是擬推出《私募投資基金募集行為管理辦法（試行）》。資金募集是發(fā)起設立私募基金的重要環(huán)節(jié)，募集行為規(guī)范是防范私募違規(guī)風險的第一道防線。首先，《募集行為辦法》明確了私募基金募集主體的資格，即只有在中國基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人、在中國證監(jiān)會注冊取得基金銷售業(yè)務資格且成為中國基金業(yè)協(xié)會會員的機構及其從業(yè)人員方可從事私募基金的推介、發(fā)售等募集活動。其次，《募集行為辦法》明確了私募基金管理人在委托基金銷售機構募集基金時，必須承擔特定的投資者適當性責任。明確了從非特定投資者到特定投資產(chǎn)者再到合格投資者的認定程序，規(guī)定了基金銷售機構負有說明義務和合理注意義務，必須嚴格履行合格投資者篩選、調(diào)查和確認的責任，必須嚴格遵守向合格投資者充分揭示風險并簽署基金合同的流程要求。再次，《募集行為辦法》規(guī)定私募基金管理人必須與監(jiān)督機構聯(lián)名開立募集結(jié)算資金專用賬戶，統(tǒng)一歸集管理募集資金，通過監(jiān)督協(xié)議明確反洗錢、賬戶資金安全等相關監(jiān)督責任。最后，《募集行為辦法》要求私募基金管理人應當在投資者簽署基金合同后以錄音電話、電郵等適當方式進行回訪，并且規(guī)定未經(jīng)電話回訪確認程序，私募基金管理人不得簽署基金合同。
二是擬推出《私募投資基金合同指引（試行）》?！逗贤敢窂娀顺钟腥舜髸统ＴO機構在遴選基金投資顧問中的作用，提升持有人在基金治理中的地位。對契約型、合伙型與公司型私募基金提出了差異化自律要求。其中契約型私募基金合同指引要求最高，就基金財產(chǎn)的獨立性、私募基金管理人風險揭示責任、托管人責任、分級產(chǎn)品設計等影響基金投資者權益與資金安全的重要條款作了全面規(guī)定。
三是擬推出《私募投資基金信息披露管理辦法》?！缎畔⑴掇k法》規(guī)定了私募基金信息披露的主體、對象、內(nèi)容和方式。在基金募集期間，要求私募基金的宣傳推介材料及招募說明書內(nèi)容應當如實披露基金產(chǎn)品的基本信息，應當與基金合同保持一致，如有不一致應當向投資者特別說明。在基金運作期間，要求私募基金應當至少每季度向投資者披露一次，其中單只募集規(guī)模達到5000萬以上的私募證券投資基金至少每月向投資者披露一次，并規(guī)定了必須披露的內(nèi)容和時限。此外，辦法還規(guī)定了私募基金管理人的重大事項披露制度，列舉了應當及時向投資者披露的十三項重大事項。
四是擬推出《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》?！秲?nèi)控指引》強化了高管人員在內(nèi)控機制中負有的責任，要求私募基金管理人應當建立合法合規(guī)經(jīng)營的理念及制度文化，建立健全職責明確、相互制約的治理結(jié)構，確保職業(yè)操守和專業(yè)勝任能力，為事后自律執(zhí)法提供了可靠依據(jù)。
五是擬推出《私募投資基金投資顧問業(yè)務管理辦法》。實踐中，基金管理人通常同時行使基金的募集和投資管理職能，但很多時候募集職能和投資管理職能會發(fā)生分離，此時，基金管理人僅保留募集功能而將投資管理職能委托給專業(yè)投資管理機構（即我們說的投資顧問），由投資顧問行使投資決策權和下單權。目前，這類投資顧問服務大量存在，在協(xié)會登記備案體系中均登記為私募基金管理人，缺少專門標識和法律規(guī)范，募集人與投資顧問的職責邊界不清晰，缺少公平交易、風險隔離、防范利益沖突等保護投資者權益的制度性要求，投資顧問業(yè)務違法違規(guī)風險得不到有效防范。為此，《投資顧問管理辦法》以保護投資人利益優(yōu)先為核心原則，明確了募集人對投資人負有完整的受托義務，要監(jiān)督投資顧問履行基金合同，承擔由此產(chǎn)生的民事責任；如投資人利益受到損害，將向募集人進行追償。除此之外，在募集職能和投資管理職能相分離時，募集人和投資顧問分別承擔與募集和管理職能相關的行政責任和刑事責任。
六是擬推出《私募投資基金托管與外包規(guī)范》。目前，私募基金沒有強制性托管制度安排，基金資產(chǎn)的運用存在一定的道德風險?！锻泄芤?guī)范》將明確，無托管時基金管理人必須盡到明示和風險提醒義務，善盡資產(chǎn)安全職責；有托管時應保證基金資產(chǎn)在托管賬戶下封閉運營，托管人應對基金資產(chǎn)的投資方向和資金劃轉(zhuǎn)行為履行盡職調(diào)查義務，保障基金資產(chǎn)的運用符合合同約定和投資人利益。
三、社會公信是行業(yè)自律管理的最終標準
監(jiān)管有界，信義無疆。法律和監(jiān)管的效能最終體現(xiàn)為市場自發(fā)自律和遵從信義道德。中國基金業(yè)協(xié)會將在私募基金事前、事中、事后自律管理中，全力建設制度健全、監(jiān)測到位、執(zhí)紀有力的現(xiàn)代行業(yè)協(xié)會，全面提升行業(yè)社會公信。
一是在受托登記備案環(huán)節(jié)加強專業(yè)化約束。從恪守資管本質(zhì)、防范利益沖突出發(fā)，對兼營信貸業(yè)務的機構不再予以登記，如民間借貸、小額貸款、P2P/P2B眾籌、保理、擔保等；對兼營與投資管理無關業(yè)務的機構不再予以登記，如貿(mào)易公司等；對從事業(yè)務與投資管理有利益沖突的機構不再予以登記。
二是實施會員分類征信管理?；饦I(yè)協(xié)會對私募基金管理人采取分類征信入會機制，基于私募基金管理人的管理規(guī)模、對行業(yè)標準與自律規(guī)范的遵守情況，設立普通會員和觀察會員兩級標準，同時建立信息核查與持續(xù)合規(guī)管理機制。對管理規(guī)模超過20億以上、較好遵守行業(yè)標準與自律規(guī)范的私募投資機構，接受其申請成為普通會員；對管理規(guī)模高于1億元低于20億元、暫不具備誠信自律記錄的私募基金管理人，接受其申請成為觀察會員。
三是不斷健全行業(yè)自律規(guī)范。持續(xù)跟蹤實踐發(fā)展，不斷豐富完善包括《募集行為辦法》、《合同指引》、《內(nèi)控指引》、《信息披露指引》、《托管規(guī)范》和《投資顧問管理辦法》在內(nèi)的各項自律規(guī)則，建設私募業(yè)務自律規(guī)范統(tǒng)一體系，提高自律實效。立足專業(yè)性，構建行業(yè)誠信義務標準，以誠信義務規(guī)范全部行業(yè)活動，全面監(jiān)測市場失信行為。構建行業(yè)業(yè)績基準，以長期評價引導行業(yè)機構行為，引導行業(yè)健康發(fā)展。構建風險監(jiān)測基準，以合規(guī)風控守住行業(yè)風險底線，全面提高行業(yè)風險管理水平。
四是與行政、司法有機銜接，打造嚴格透明的自律執(zhí)紀機制。根據(jù)《基金法》和《私募基金管理辦法》，不履行登記備案、不履行銷售適當性職責、公開宣傳、非法承諾保本保收益、欺詐、內(nèi)幕交易、利益輸送、操縱市場的，應由行政監(jiān)管部門依法查處；滿足非法投資、內(nèi)幕交易或泄露內(nèi)幕信息、操縱市場等入刑條件的，應交由司法查處；其他達不到行政、司法責任但違背行業(yè)誠信道德義務的行為，都應該由行業(yè)協(xié)會承擔起自律責任。協(xié)會應充分發(fā)揮自律執(zhí)紀靈敏性，通過行業(yè)自律“軟法”防范違法違紀或?qū)⑵湎麥缭诿妊繝顟B(tài)，節(jié)省行政與司法成本；與行政、司法之間建立有效的信息溝通和執(zhí)紀執(zhí)法權轉(zhuǎn)移機制，提高重大違法違規(guī)行為查處效率。
五是推動兩級自律管理體系盡快落地。充分發(fā)揮屬地專業(yè)機構（包括地方金融局、證監(jiān)會派出機構、交易場所、律師事務所等）的專業(yè)性和便利性，加強舉報事項的核查。探索建立私募機構分層登記入會、分類公示管理體系。今年以來，我們與北京市金融局合作，聯(lián)合打擊非法集資活動，委派律師開展入會核查，已經(jīng)取得實效。
基金業(yè)協(xié)會登記備案并不是對私募基金管理人投資能力和信用的背書，自律規(guī)范只是提供了訂立公平契約的基本保障，成熟的投資者才是市場發(fā)展的核心力量。因此，投資者教育是另一項更為基礎而任重道遠的工作。要讓投資者更加便利、容易地理解投資的本質(zhì)和風險，懂得“賣者有責、買者自負”的道理，在整個投資決策過程中充分維護自身權益，進而承擔投資責任。我們期待更高級別的私募法規(guī)盡快出臺，讓法律、監(jiān)管、自律各歸其位，為行業(yè)健康發(fā)展奠定堅實的制度基礎。
謝謝大家！
2015-12-18
