美元上漲引擎熄火 “加息魔咒”果真應(yīng)驗(yàn)？
美聯(lián)儲(chǔ)在上周加息后一度表現(xiàn)強(qiáng)勁，但在最近兩個(gè)交易日明顯回調(diào)，分析師指出，在油價(jià)觸及11年新低的情況下，交易商關(guān)注商品價(jià)格重挫對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的影響。事實(shí)上，盡管美聯(lián)儲(chǔ)自己預(yù)測(cè)明年會(huì)加息四次，但市場(chǎng)認(rèn)為僅會(huì)加息兩次，一旦油價(jià)繼續(xù)下挫，則實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的可能性會(huì)進(jìn)一步降低，從而影響明年加息前景。另一方面，市場(chǎng)上還浮現(xiàn)出有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未做好準(zhǔn)備、美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)恐被迫重返先前寬松貨幣政策的擔(dān)憂。
周一(12月22日)紐約尾盤(pán)美元指數(shù)下跌0.3%，報(bào)98.40，上周四曾觸及兩周高位99.29。美元有望創(chuàng)下8月份以來(lái)首個(gè)單月跌幅，投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)要等到至少4月份才會(huì)再度加息。
美國(guó)和大部分歐洲市場(chǎng)周五因圣誕節(jié)假期休市，令本周交易日減少。
美聯(lián)儲(chǔ)12月16日進(jìn)行了近10年來(lái)的首次加息，而截至加息前的最新倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金連續(xù)第二周減少看漲美元的期貨頭寸。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前，投機(jī)客于12月15日止當(dāng)周連續(xù)第三周削減美元多倉(cāng)，當(dāng)周美元凈多倉(cāng)降至11月初以來(lái)低位。
數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日當(dāng)周，對(duì)沖基金和其它大型投機(jī)客美元凈多頭頭寸由172331份合約降至159961份合約。而12月初時(shí)，美元看漲情緒為5月份以來(lái)最強(qiáng)。
這與花旗和其他投行的預(yù)期相符。法國(guó)巴黎銀行最近對(duì)倉(cāng)位的量化指標(biāo)顯示，短期內(nèi)市場(chǎng)參與者將繼續(xù)削減美元多倉(cāng)。
法巴分析師在報(bào)告中稱：“我們預(yù)計(jì)，此類(lèi)活動(dòng)將因?yàn)殚L(zhǎng)期市場(chǎng)參與者利用美元回落構(gòu)建美元倉(cāng)位帶來(lái)的需求所中和，這些人預(yù)期明年美元呈升值趨勢(shì)?！?/font>
雖然美元兌歐元今年依然累計(jì)上漲大約11%，但3月份觸及的12年高點(diǎn)1.0458一直未能逾越。接受彭博調(diào)查的策略師們的預(yù)期中值顯示，預(yù)計(jì)歐元/美元明年在1.04左右見(jiàn)底。
蒙特利爾銀行(Bank of Montreal)全球外匯策略主管Greg Anderson說(shuō)道：“我認(rèn)為，歐元/美元非常接近底部，這一水平似乎在1.05。”
“加息魔咒”果真應(yīng)驗(yàn)？
據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，之前美聯(lián)儲(chǔ)在1994年、1999年和2004年三次開(kāi)啟收緊政策周期后，美元便都下跌。
瑞信(Credit Suisse)分析師Andrew Garthwaite說(shuō)道：“從歷史表現(xiàn)來(lái)看，美元在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息后會(huì)下跌；過(guò)去五次緊縮周期中的首次加息行動(dòng)的確伴隨著美元走軟，在首次加息后的三個(gè)月內(nèi)美元大幅貶值10%?！?/font>
美銀美林(BofA Merrill Lynch)警告稱，美元在會(huì)議結(jié)束后出現(xiàn)了差異化表現(xiàn)。美元凈多頭寸依然處在歷史高位附近，頭寸調(diào)整很容易令美元出現(xiàn)寬幅回調(diào)，這甚至?xí)然久嫘蝿?shì)更容易觸發(fā)美元的跌勢(shì)。
而從彭博最新發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期和美元趨勢(shì)的走勢(shì)圖來(lái)看，美元的前景或許并不那么“一片光明”。
上圖顯示，隨之美元的一路高歌猛進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于利率收緊的預(yù)期就朝著相反的方向步步走低，這也暗示強(qiáng)勢(shì)美元或?qū)⒅苯佑绊懨缆?lián)儲(chǔ)的未來(lái)政策走向。
美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期太樂(lè)觀？
事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)于加息前景遠(yuǎn)沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)那么樂(lè)觀。衍生品市場(chǎng)現(xiàn)在體現(xiàn)的2016年加息次數(shù)僅有大約兩次，相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)官員最新季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中的次數(shù)為四次。
Standish Mellon Asset Management Co。駐波士頓、管理165億美元資產(chǎn)的全球固定收益負(fù)責(zé)人Brendan Murphy稱，“美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期以來(lái)一直高估了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)加息的預(yù)期也是一樣。盡管美聯(lián)儲(chǔ)指出只是暫時(shí)性因素壓低了通脹，但市場(chǎng)卻的確認(rèn)為這些因素更大程度上是結(jié)構(gòu)性的。”
利率衍生品交易員認(rèn)為，2016年底聯(lián)邦基金利率將在0.835%，而美聯(lián)儲(chǔ)官員的預(yù)測(cè)中值為1.375%。
Intermarket Strategy執(zhí)行長(zhǎng)Ashraf Laidi認(rèn)為，通脹疲弱、較低的大宗商品價(jià)格以及中國(guó)和新興市場(chǎng)前景的不確定性，這些因素將迫使美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整觀點(diǎn)與市場(chǎng)看齊。
巴克萊預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年加息幅度不超過(guò)75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)自己的預(yù)測(cè)為100個(gè)基點(diǎn)。
荷蘭合作銀行(Rabobank)高級(jí)外匯策略師Jane Foley說(shuō)道：“就美聯(lián)儲(chǔ)利率走向來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)將焦點(diǎn)放在‘漸進(jìn)’這個(gè)措辭上?！?/font>
美聯(lián)儲(chǔ)恐重返寬松政策？
在金融史上有許多案例表明央行政策出錯(cuò)，并最終導(dǎo)致意想不到的后果。在過(guò)去幾年中，有許多央行被迫在加息后很快便調(diào)降利率，原因在于它們的經(jīng)濟(jì)并未做好準(zhǔn)備。
在美聯(lián)儲(chǔ)上周加息并擺脫“零利率俱樂(lè)部”之后，外界再度擔(dān)憂該聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)成為上述央行中的一員。
匯豐(HSBC)駐倫敦全球首席分析師Janet Henry稱：“關(guān)鍵問(wèn)題在于，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否終于足夠強(qiáng)勁，不僅能維持自身復(fù)蘇，而且能帶動(dòng)全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，足以讓打壓美國(guó)通脹的外部通縮壓力減退。又或者是，通過(guò)強(qiáng)勢(shì)美元，美國(guó)會(huì)不會(huì)就變成糾纏全球10年的通縮‘傳花’游戲最新一個(gè)受害者，然后和其他發(fā)達(dá)國(guó)家央行一樣，利率上調(diào)了，但很快就必須再回頭。”
債基巨頭太平洋投資管理公司(PIMCO)的分析師指出，歐洲央行(ECB)、澳洲聯(lián)儲(chǔ)(RBA)和瑞典央行均曾在金融危機(jī)過(guò)后加息，但隨后又被迫將利率降至紀(jì)錄低位。
聚焦美國(guó)GDP
周二美國(guó)方面將發(fā)布第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)終值。接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值顯示，美國(guó)第三季度實(shí)際GDP終值年化季率料上升1.9%，前值為增長(zhǎng)2.1%。
本周全球市場(chǎng)將迎來(lái)西方傳統(tǒng)的圣誕季，從周四起，歐美市場(chǎng)將紛紛進(jìn)入休市階段。分析師警告稱，在清淡市況中，一旦指標(biāo)出現(xiàn)意外，流動(dòng)性的缺乏可能使匯價(jià)的波動(dòng)更為突兀和劇烈。
DailyFX撰文稱，在繼美聯(lián)儲(chǔ)做出首次加息的決定之后，本周美國(guó)將公布第三季度GDP終值、耐用品訂單以及消費(fèi)者信心等數(shù)據(jù)。文章指出，美聯(lián)儲(chǔ)在上周加息25個(gè)基點(diǎn)的決定幾乎沒(méi)人感到驚奇，但是對(duì)未來(lái)的加息路徑卻依舊存疑。對(duì)未來(lái)的加息，接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策者而言非常重要。
美國(guó)耐用品訂單在10月份增長(zhǎng)0.3%，但是Markit調(diào)查顯示新訂單的增長(zhǎng)在最近幾個(gè)月放緩，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期11月耐用品訂單將下滑0.7%。密歇根消費(fèi)者調(diào)查數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將在11月進(jìn)一步改善，該指數(shù)在11月份上漲至91.8，從而可以預(yù)期消費(fèi)者支出將繼續(xù)為GDP增長(zhǎng)做出積極貢獻(xiàn)。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家撰文稱，未來(lái)一周有不少值得關(guān)注的數(shù)據(jù)即將發(fā)布，但分析師更關(guān)心的肯定是金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)近十年來(lái)首次加息的后續(xù)反應(yīng)。市場(chǎng)最初表現(xiàn)平靜，但在之后兩個(gè)交易日，市場(chǎng)人氣開(kāi)始惡化。兩項(xiàng)最重要的數(shù)據(jù)均定于周三上午公布，分別是11月份個(gè)人收入和支出以及耐用品訂單報(bào)告。美聯(lián)儲(chǔ)官員在新年前均沒(méi)有安排講話。
文章指出，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)測(cè)GDP增幅將下修0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.9%，但考慮到庫(kù)存清理和凈出口的拖累，預(yù)測(cè)人士更關(guān)注的將是國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)引擎。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息持批評(píng)態(tài)度的人士指出，第三季度經(jīng)濟(jì)增速與趨勢(shì)不符，但國(guó)內(nèi)實(shí)際銷(xiāo)售總額(GDP不含庫(kù)存/凈出口)顯示加息前增長(zhǎng)勢(shì)頭趨強(qiáng)。
2015-12-22
