MSCI重啟納入A股咨詢 交易所改進(jìn)停復(fù)牌機(jī)制避免“千股停牌”
滬深交易所已在按停復(fù)牌新規(guī)的精神實(shí)際操作，嚴(yán)格上市公司停牌申請(qǐng)。新的停復(fù)牌規(guī)定，是在上市公司停牌需求與整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性間進(jìn)行平衡，確保A股市場(chǎng)有更好的流動(dòng)性。
時(shí)至4月，MSCI重啟納入A股咨詢。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，MSCI擔(dān)憂的A股大面積停牌問(wèn)題，從機(jī)制上，其實(shí)已得到很大程度的解決。
3月31日，MSCI(Morgan Stanley Capital International，明晟指數(shù)公司)發(fā)布聲明稱，將重啟有關(guān)16個(gè)市場(chǎng)分類建議的咨詢，其中包括考慮是否將A股納入到新興市場(chǎng)指數(shù)中。咨詢結(jié)果將在6月公布。
彭博社報(bào)道稱，7月，中國(guó)股市一半的上市公司股票都停止交易，而且?guī)缀蹶P(guān)閉了股指期貨市場(chǎng)、禁止大股東賣(mài)出股份并打壓做空行為。MSCI表示，是否將A股市值5%納入指數(shù)將視乎中國(guó)當(dāng)局能否做出改變，確保大面積停牌的情況不會(huì)再次發(fā)生。
“A股是否會(huì)再次大面積停牌，引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，是MSCI很擔(dān)心的問(wèn)題?！?月31日，一位國(guó)內(nèi)大型公募基金的QDII基金經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者很重視流動(dòng)性，去年A股公司大面積停牌的情況，幾乎是不可接受的。
但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，這一問(wèn)題，實(shí)際上滬深交易所從機(jī)制上已實(shí)現(xiàn)了明顯的改進(jìn)，2015年7月初A股公司大面積停牌的現(xiàn)象，已基本不可能再次發(fā)生。
“現(xiàn)在滬深交易所已經(jīng)在按照停復(fù)牌新規(guī)的精神進(jìn)行實(shí)際操作，嚴(yán)格上市公司停牌的申請(qǐng)?！?月31日，一位接近監(jiān)管層的人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，新的停復(fù)牌規(guī)定，是在上市公司停牌的需求與整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性之間進(jìn)行平衡，確保A股市場(chǎng)有更好的流動(dòng)性。
MSCI擔(dān)憂大面積停牌
去年7月上旬的A股歷史，歷歷在目。
2015年7月8日，某券商在盤(pán)后回顧中指出——當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重惡化，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍在蔓延：當(dāng)日股指期貨合約全線跌停，成交量巨幅縮減，機(jī)構(gòu)的對(duì)沖需求若不能得到滿足，則只能在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售，或與市場(chǎng)價(jià)格暴跌形成惡性循環(huán)；出于避險(xiǎn)目的，上市公司停牌成風(fēng)，兩市停牌股1400余只。
“不僅進(jìn)一步加劇了未停牌股票的拋壓，使跌勢(shì)失去控制，更嚴(yán)重的是加速了市場(chǎng)整體流動(dòng)性的枯竭?！边@家券商如此評(píng)價(jià)兩市停牌成風(fēng)的影響。
據(jù)深交所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2015年6月30日，深市三個(gè)板塊共有330家公司停牌，其中絕大多數(shù)都屬于擬籌劃重大資產(chǎn)重組或非公開(kāi)發(fā)行股份的正常停牌。之后，由于市場(chǎng)行情的變化及其他種種因素，截至7月9日，新增停牌公司713家。
“當(dāng)時(shí)，包括在那之前，申請(qǐng)停牌基本是上市公司自己就能決定的事情，只要申請(qǐng)，基本都能停牌。”2016年3月31日，一位創(chuàng)業(yè)板公司董秘表示。
前述QDII基金經(jīng)理告訴記者，國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者很重視流動(dòng)性，去年A股千股跌停，千股停牌的情況，也嚇到了國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者?！熬硟?nèi)外的制度環(huán)境還是有很大不同，比如這次萬(wàn)科寶能之爭(zhēng)中，萬(wàn)科A股和H股的停牌時(shí)間就很不一樣。”
2015年12月21日，萬(wàn)科(000002.SZ；02202.HK)發(fā)布《關(guān)于重大資產(chǎn)重組停牌公告》，A股與H股同時(shí)開(kāi)始停牌。2016年1月6日，在咨詢香港地區(qū)及中國(guó)大陸的相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)后，萬(wàn)科申請(qǐng)并實(shí)現(xiàn)恢復(fù)其H股股份買(mǎi)賣(mài)，由于國(guó)內(nèi)相關(guān)規(guī)定，萬(wàn)科A股則繼續(xù)停牌。
交易所停復(fù)牌機(jī)制已改進(jìn)
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，針對(duì)去年7月上旬A股公司大面積停牌的問(wèn)題，滬深交易所從機(jī)制上已明顯改進(jìn)。
2015年11月1日，深交所宣布，擬發(fā)布《上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄》，進(jìn)一步規(guī)范上市公司股票停復(fù)牌業(yè)務(wù)。
備忘錄要求公司應(yīng)采取有效措施防止停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，不得濫用停牌損害投資者的交易權(quán)和知情權(quán)，并對(duì)常見(jiàn)的停牌事項(xiàng)規(guī)定了相應(yīng)的停牌期限及標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，對(duì)于違反備忘錄的規(guī)定，濫用停牌和無(wú)故拖延復(fù)牌時(shí)間的，備忘錄明確交易所可以公告等形式，向市場(chǎng)說(shuō)明有關(guān)情況，并對(duì)公司股票實(shí)施復(fù)牌處理。
11月6日，上交所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司停復(fù)牌及相關(guān)信息披露的通知(征求意見(jiàn)稿)》，該文件指出，上市公司股票因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌的，公司原則上應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)公布預(yù)案并申請(qǐng)復(fù)牌，累計(jì)停牌時(shí)間最長(zhǎng)不超過(guò)5個(gè)月。
前述接近監(jiān)管層的人士告訴記者，現(xiàn)在滬深交易所已在按停復(fù)牌新規(guī)的精神進(jìn)行實(shí)際操作，嚴(yán)格上市公司停牌的申請(qǐng)。“如果停牌滿三個(gè)月之后，上市公司還想要繼續(xù)停牌，那么就需要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)來(lái)決定?！?/font>
萬(wàn)科的案例亦可說(shuō)明這一點(diǎn)。
根據(jù)萬(wàn)科公告，根據(jù)境內(nèi)監(jiān)管部門(mén)的要求，由于無(wú)法確定三個(gè)月內(nèi)是否可以披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報(bào)告書(shū)，且公司有意繼續(xù)停牌籌劃重組，3月17日，萬(wàn)科臨時(shí)股東大會(huì)審議了繼續(xù)停牌的議案，該議案最終獲得通過(guò)。萬(wàn)科A股至今仍處停牌狀態(tài)。
“境內(nèi)外的環(huán)境是存在較大差異的。”前述接近監(jiān)管層的人士表示，A股市場(chǎng)面對(duì)的是大量的散戶投資者，更需要防止內(nèi)幕信息被傳播影響股價(jià)導(dǎo)致重組失敗，停牌能較好處理這一問(wèn)題。但現(xiàn)在也得考慮度的問(wèn)題。
前述創(chuàng)業(yè)板公司董秘，在去年11月份實(shí)現(xiàn)了公司股票的停牌。這位董秘告訴記者，現(xiàn)在深交所對(duì)上市公司申請(qǐng)停牌比以前嚴(yán)格很多，除了重組，重大事項(xiàng)原則上都不讓停牌了，除非某些事項(xiàng)確實(shí)會(huì)引起股價(jià)異動(dòng)；現(xiàn)在停牌必須有真實(shí)具體的事情，交易所審核過(guò)后，才可以停牌；停牌時(shí)間也有相應(yīng)的嚴(yán)格規(guī)定。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，3月17日，ST宏盛(600817.SH)收到上交所對(duì)公司重組停復(fù)牌相關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管工作函。上交所指出，公司本次重組方案復(fù)雜，停牌時(shí)間較長(zhǎng)，請(qǐng)公司加快向有關(guān)部門(mén)的政策咨詢工作進(jìn)度，盡早復(fù)牌交易，保障投資者的合法權(quán)益。
“新的停復(fù)牌規(guī)定，是在上市公司停牌的需求與整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性之間進(jìn)行平衡?！鼻笆鼋咏O(jiān)管層的人士表示，此前停牌基本是上市公司自主的權(quán)利，交易所一接受公司的申請(qǐng)就會(huì)讓停牌，但去年發(fā)生了前所未有的流動(dòng)性問(wèn)題，所以交易所就重新確定了停牌原則。但還是傾向于讓上市公司自主決定，比如超過(guò)三個(gè)月停牌時(shí)間，就要通過(guò)股東大會(huì)，讓股東來(lái)決策是否繼續(xù)停牌。
上述人士介紹，這類股東大會(huì)，不論是否重大事項(xiàng)是否與大股東直接有利益相關(guān)，基本都建議大股東回避投票，這樣能讓中小股東的利益得到更好的保護(hù)。“從目前案例來(lái)看，絕大部分的繼續(xù)停牌的股東大會(huì)議案也都獲得通過(guò)。”
2016-4-1
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