資管八條底線再出加強(qiáng)版 嚴(yán)控資管杠桿
近日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則(修訂版征求意見(jiàn)稿)》(下稱“征求意見(jiàn)稿”)，引起業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。
不少業(yè)內(nèi)人士稱，修改后的征求意見(jiàn)稿在彌補(bǔ)了此前文件漏洞的基礎(chǔ)上，還加強(qiáng)了多項(xiàng)條款的監(jiān)管邊界，嚴(yán)控資管杠桿。
嚴(yán)控資管杠桿
此次修改版的征求意見(jiàn)稿，與2015年3月份公布的版本相比，最大的變化在于新細(xì)則對(duì)資產(chǎn)管理計(jì)劃杠桿倍數(shù)進(jìn)行了嚴(yán)格的限制；明令禁止“向投資者宣傳預(yù)期收益率”；同時(shí)再次重申不得為配資提供便利。
“不可否認(rèn)，自‘八條底線’實(shí)施以來(lái)，促進(jìn)了證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)范有序發(fā)展?！北本┠硣?guó)有背景券商相關(guān)人士透露，但隨著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，許多潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷凸顯，因?yàn)樾枰M(jìn)一步明晰監(jiān)管邊界、提高合規(guī)底線。
受前期股票市場(chǎng)異常波動(dòng)影響，征求意見(jiàn)稿中對(duì)資管杠桿的明確控制，成為此次修改的最大亮點(diǎn)。新規(guī)要求資產(chǎn)管理計(jì)劃不得違反杠桿設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的原則，其中不得存在股票類、混合類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過(guò)1倍；為管理符合規(guī)定的員工持股計(jì)劃設(shè)立的股票類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過(guò)2倍。期貨類、固定收益類、非標(biāo)類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過(guò)3倍。其他類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過(guò)2倍。
與2015年3月份的版本相比，杠桿倍數(shù)被明顯收緊，此前對(duì)結(jié)構(gòu)化的分級(jí)資管計(jì)劃僅要求杠桿倍數(shù)不得超過(guò)10倍。
同時(shí)，針對(duì)資金池“滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、期限錯(cuò)配、分離定價(jià)”的特征，征求意見(jiàn)稿在原有表述的基礎(chǔ)上作了進(jìn)一步細(xì)化，增加了“資產(chǎn)管理計(jì)劃未實(shí)際投資，僅以后期投資者資金兌付前期投資者本金和收益”、“資產(chǎn)管理計(jì)劃所投資產(chǎn)不能按時(shí)兌付，通過(guò)開(kāi)放參與退出或滾動(dòng)發(fā)行等方式由后期投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”等禁止行為，重點(diǎn)防范類似“龐氏騙局”的資金池產(chǎn)品。
明確監(jiān)管邊界
據(jù)了解，本次征求意見(jiàn)稿的總體架構(gòu)，與2015年3月份公布的《細(xì)則》保持不變。內(nèi)容由之前的十三條增加為十六條，其中新增條款五條，合并原有條款四條為兩條。
從新增內(nèi)容來(lái)看，增加了“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得從事違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)或者為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供交易便利”。主要從賬戶實(shí)名制、賬戶控制權(quán)、外接交易系統(tǒng)以及設(shè)立傘形資管產(chǎn)品四個(gè)方面禁止資產(chǎn)管理計(jì)劃為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供服務(wù)或便利。
據(jù)介紹，這一條內(nèi)容主要針對(duì)此前部分資產(chǎn)管理計(jì)劃，存在外接具備分倉(cāng)功能的信息技術(shù)系統(tǒng)，以及違規(guī)設(shè)立子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶、傘形資管產(chǎn)品等行為。
此外，針對(duì)部分資產(chǎn)管理計(jì)劃存在未充分披露聘請(qǐng)投資顧問(wèn)信息、投資顧問(wèn)條件要求不統(tǒng)一、投資顧問(wèn)權(quán)責(zé)不清晰、投資顧問(wèn)費(fèi)用不規(guī)范等問(wèn)題，征求意見(jiàn)稿增加了“資產(chǎn)管理人不得違規(guī)聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資顧問(wèn)”的限定。
值得注意的是，《征求意見(jiàn)稿》明確禁止個(gè)人擔(dān)任投資顧問(wèn)，同時(shí)禁止投資顧問(wèn)及其關(guān)聯(lián)方以其自有資金投資于結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃，以明晰投資顧問(wèn)與投資者之間的角色定位，防范潛在的利益沖突。
深圳某中型券商資管人士表示，“和2015年底征求稿比，進(jìn)一步規(guī)范了資管銷售推介行為，表述也更加嚴(yán)謹(jǐn)?！?/font>
規(guī)范資管銷售推介行為主要表現(xiàn)在，一是禁止銷售人員變相向非合格投資者募集資金；二是禁止變相擴(kuò)大投資者人數(shù)；三是禁止資產(chǎn)管理計(jì)劃向投資者宣傳預(yù)期收益率；四是禁止資產(chǎn)管理計(jì)劃以任何方式向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益，明確資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱中不得出現(xiàn)“保本”字樣，資產(chǎn)管理合同及銷售材料中不得存在包含保本保收益內(nèi)涵的表述。
2016-5-19
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