新三板分層時代來臨 后續(xù)政策將陸續(xù)出臺
新三板終于迎來了分層時代，6月27日起全國股轉(zhuǎn)公司正式對掛牌公司實施分層管理。按照全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理高振營的最新說法，分層只是第一步，這為新三板下一步提供針對性的服務(wù)和監(jiān)管打開了空間，未來新三板將推出掛牌準入的負面清單，研究機構(gòu)投資者入市難的問題，同時不斷提高監(jiān)管要求。
市場人士分析預(yù)計，新三板創(chuàng)新層將會有更多的融資制度和交易制度試點的機會，在投資者準入上也將逐步開放對于各類金融機構(gòu)的限制，但相應(yīng)的在監(jiān)管上將會有更多的要求。
估值價差或近50%
“我們已經(jīng)開始著手準備各類材料了。”一家掛牌企業(yè)的董秘表示，按照規(guī)則公司符合創(chuàng)新層的標準，當前正和主辦券商一起準備申報內(nèi)容。
這并不是個案，在5月最后一個周末，多家符合創(chuàng)新層標準的企業(yè)高管們坐不住了，他們來不及興奮就緊鑼密鼓地準備著申報材料，各路打探消息，為進入創(chuàng)新層做最后的努力。上述企業(yè)董秘表示，現(xiàn)在尚不知進入創(chuàng)新層會有哪些利弊，但可以預(yù)期的是，未來將會在差異化監(jiān)管中獲得相應(yīng)的政策紅利。
按照全國股轉(zhuǎn)公司的說法，目前正在根據(jù)分層條件下市場監(jiān)管的需要，對掛牌公司信息披露業(yè)務(wù)規(guī)則、股票發(fā)行業(yè)務(wù)細則、股票轉(zhuǎn)讓細則、主辦券商管理細則以及掛牌公司董秘管理辦法、掛牌公司治理準則等進行修訂，以貫徹落實提供差異化監(jiān)管和服務(wù)的理念，為創(chuàng)新層掛牌公司和基礎(chǔ)層掛牌公司創(chuàng)造適宜其發(fā)展的資本市場環(huán)境。
可見，分層之后創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層之間將存在制度上的差異。中金公司分析師王漢鋒認為，這或主要體現(xiàn)在服務(wù)和監(jiān)管兩個方面。在服務(wù)上，創(chuàng)新層有更多的融資制度和交易制度試點的機會，如債券、優(yōu)先股、股票質(zhì)押融資試點以及建立大宗交易和非交易過戶制度等。在投資者準入上也將逐步開放對于各類金融機構(gòu)的限制；但相應(yīng)的，在監(jiān)管上，創(chuàng)新層將在定期信息披露、公司承諾、以及股東高管交易方面有更多的監(jiān)管要求。
王漢鋒指出，隨著投資者的放開以及新的指數(shù)和投研體系在創(chuàng)新層設(shè)立后的逐步完善，將提升創(chuàng)新層公司的流動性和交易活躍度。
按照中信證券分析師胡雅麗的推算，或有12%的企業(yè)進入創(chuàng)新層，近千家企業(yè)將會入選。其中，符合標準一、標準二、標準三的企業(yè)數(shù)分別為257家、374家、79家，同時符合三個條件的公司有23家。
“分層的出現(xiàn)使得持各種投資策略的投資者能夠有的放矢，對新三板市場未來交易策略的多元化起到積極的推動作用?！焙披愔赋?，未來創(chuàng)新層占新三板成交金額比重或超過80%，而創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層估值一上一下，整體估值價差或接近50%，分層后并購手段料將成為新三板投資者最為倚重的退出渠道。
后續(xù)政策將陸續(xù)出臺
在分層機制宣布后的首日，高振營就在公開場合表態(tài)，分層只是第一步。
在2016金融街論壇上，他坦言推出分層“心情激動”，但也表示“飯要一口口吃”，基于分層之后的新三板差異化制度構(gòu)建將會是一個持續(xù)的過程，需把握好改革的力度和節(jié)奏，不斷推進。
隨后，高振營列出了后續(xù)新三板市場的改革圖譜。
除了穩(wěn)妥實施的掛牌公司分層外，全國股轉(zhuǎn)公司將優(yōu)化市場的服務(wù)管理，在堅持市場包容性的基礎(chǔ)上研究掛牌準入的負面清單，建立差異化的信息服務(wù)體系，進一步規(guī)范股票發(fā)行和并購重組的管理，制定募集資金使用的負面清單制度，優(yōu)化發(fā)行定價機制，鞏固和完善小額、快速、靈活、多元的投融資機制，制定鼓勵企業(yè)掛牌同時發(fā)行的規(guī)則，開展私募基金管理機構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)的試點，研究解決機構(gòu)投資者入市難的問題，大力發(fā)展多元化的機構(gòu)投資者隊伍。
同時，還將不斷提高風險控制水平，據(jù)高振營介紹，全國股轉(zhuǎn)公司在去年開展市場自律規(guī)則全面評估的基礎(chǔ)上，已經(jīng)啟動了自律規(guī)則體系全面的修訂和整合，將進一步細化明確自律監(jiān)管的要求，推進大數(shù)據(jù)的監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)，提升對違法違規(guī)行為的發(fā)現(xiàn)能力和為監(jiān)管尺度標準化創(chuàng)造條件，明確自律監(jiān)管措施和紀律處分的實施標準，“要讓市場主體明了監(jiān)管底線，明了紅線，以及觸底線的后果?！?/font>
“這將有利于促進新三板規(guī)范發(fā)展?！?銀河證券研究所首席策略分析師孫建波指出，但要推動新三板市場活躍，還必須放開做市商主體資格管制，引入公募基金子公司、保險資管子公司、規(guī)模以上私募機構(gòu)等，并對具備一定基礎(chǔ)的新三板公司放開增發(fā)股票的35人限制
孫建波建議分類監(jiān)管，即分為限制35人與不限制的兩類，適用不同的發(fā)行程序和募集資金使用監(jiān)督程序，同時，鼓勵社會新三板全程服務(wù)機構(gòu)的設(shè)立，打破新三板服務(wù)的牌照管制，嚴格限制募集資金用途，杜絕部分公司利用市場力量惡性融資用于非主營業(yè)務(wù)，更要杜絕私募公司惡性融資，以股權(quán)融資“混淆”投資產(chǎn)品募集。
2016-5-30
