保本基金動(dòng)態(tài)觀察
2015年以來(lái)，伴隨市場(chǎng)指數(shù)的持續(xù)波動(dòng)，保本型基金以其良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和相對(duì)穩(wěn)健的表現(xiàn)受到市場(chǎng)的持續(xù)追捧。保本基金的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。截至今年3月，我國(guó)共有公募保本基金122只（A/B/C份額記為同一只基金），基金規(guī)模近2500億，其中，今年一季度發(fā)行的保本基金數(shù)量達(dá)到35只，發(fā)行規(guī)模超過(guò)880億。
一、保本基金的概念
根據(jù)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見(jiàn)》中的定義，保本基金是指通過(guò)一定的保本投資策略進(jìn)行運(yùn)作，同時(shí)引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時(shí)，可以獲得投資本金保證的基金。
二、保本基金現(xiàn)狀
1）規(guī)模、數(shù)量情況
截至2016年3月31日，我國(guó)共有公募保本基金122只，基金規(guī)模近2500億。2011年至2014年保本基金發(fā)行數(shù)分別為11只、9只、14只和7只。2015年，我國(guó)共發(fā)行保本基金42只，發(fā)行規(guī)模逾1000億，保本基金的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模大幅增長(zhǎng)。其中，2015年6月以后發(fā)行的保本基金有29只，募集規(guī)模達(dá)840億以上。2016年以來(lái)，股市持續(xù)震蕩，保本基金的發(fā)行繼續(xù)呈現(xiàn)數(shù)量和規(guī)模并升。今年一季度，我國(guó)共發(fā)行保本基金35只，募集金額880億，接近去年全年募集金額的90%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：choice
２）保本基金的類(lèi)型
保本基金依照保本周期劃分，分為3年期、2.5年期、2年期、1.5年期和1年期共５類(lèi)。截至2016年第一季度，3年期的保本基金依然是市場(chǎng)主力，共有69只。2年期保本基金有37只，1.5年期和2.5年期的保本基金發(fā)行在2015年以后逐漸增多，共有15只，而一年期保本基金只有1只。
3）保本基金的保本規(guī)則
大多數(shù)保本基金適用的條款包括以下兩種情形：一是須在認(rèn)購(gòu)期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)，二是須持有到期才保本。如果提前贖回，投資者可能產(chǎn)生虧損。同樣，如果投資者不是在募集期內(nèi)，而是在保本基金的申購(gòu)期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)，保本基金份額也不能享受保本。
三、保本基金在保本期內(nèi)收益
以3年期的保本基金為例，近三年的累計(jì)凈值增長(zhǎng)率達(dá)到了30%以上，2015年市場(chǎng)大幅波動(dòng)，保本基金近一年的凈值增長(zhǎng)率有所下滑。在所有已經(jīng)完成保本周期的保本基金中，3年期保本基金22只，2年期保本基金有5只，1.5年期保本基金有3只，1年期保本基金有1只。3年期保本基金在最近一個(gè)保本周期內(nèi)的平均年化收益率8.78%。對(duì)比銀行3年期存款利率為2.75%（以中國(guó)銀行為例），在風(fēng)險(xiǎn)水平相似的情況下，保本基金的收益率要遠(yuǎn)高于銀行利率。
四、保本基金的歷史收益情況
下圖展示了各類(lèi)型基金過(guò)去五年的收益情況?？梢园l(fā)現(xiàn)，保本基金在不同的市場(chǎng)環(huán)境下都能實(shí)現(xiàn)正收益，在2011年、2013年、2014年及2015年，保本基金的收益率都要高于債券型基金。在市場(chǎng)波動(dòng)較大的2014年及2015年，保本基金的收益率實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)，分別為15.71%和9.44%，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)類(lèi)似的債券型基金收益率為14.51%和7.94%。保本型基金的市場(chǎng)表現(xiàn)要明顯優(yōu)于債券型基金，收益基本上介于債券型基金和股票型基金之間，較好的實(shí)現(xiàn)了收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配。
數(shù)據(jù)來(lái)源：choice
五、分析與總結(jié)
1、根據(jù)保本基金的持倉(cāng)策略，保本基金權(quán)益比例為0-40%，且沒(méi)有最低權(quán)益持倉(cāng)要求。從保本基金的資產(chǎn)配置情況來(lái)看，以股票和債券配置為主，股票資產(chǎn)配置和大盤(pán)指數(shù)呈正相關(guān)，債券資產(chǎn)配置和大盤(pán)走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)。當(dāng)市場(chǎng)行情向好時(shí)，股票資產(chǎn)的配置比重上升，債券資產(chǎn)的配置比重下降，當(dāng)市場(chǎng)走弱時(shí)，債券資產(chǎn)的配置比重上升，股票資產(chǎn)的配置比重下降。
2、2016年以來(lái)，保本基金的發(fā)行規(guī)模大幅增長(zhǎng)，從已發(fā)行的35只保本基金來(lái)看，規(guī)模達(dá)到30億的有14只，其中規(guī)模達(dá)到40億以上的保本基金有8只之多。對(duì)比同期發(fā)行的股票型基金和混合型基金，規(guī)模大都在10億以下。當(dāng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于謹(jǐn)慎，保本基金是規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效投資途徑之一。
3、保本基金在發(fā)行數(shù)量和規(guī)模劇增的同時(shí)，基金凈值的表現(xiàn)也呈現(xiàn)一定的差異化。截至2016年3月31日，在有凈值數(shù)據(jù)的113只保本基金中，有12只基金的累計(jì)單位凈值跌破1元，都是2015年以后的新發(fā)基金，尚未完成第一個(gè)保本周期的運(yùn)作，浮虧最大的達(dá)到2.5%。
2016-5-30
