定增產(chǎn)品火熱 投資應(yīng)聚焦“股票投資能力”
近期，定向增發(fā)（下簡(jiǎn)稱(chēng)“定增”）再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。一方面，“資產(chǎn)荒”使得公募、私募、券商資管、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)參與定增的熱情高漲，就連個(gè)人投資者也積極參與其中。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，標(biāo)榜參與定增的基金產(chǎn)品不斷受投資者追捧，上半年定增主題基金募集超過(guò)120億元，同時(shí)至少還有18只定增主題基金正在發(fā)行或等待發(fā)行。另一方面，上市公司也積極通過(guò)定增方式融資，上半年融資規(guī)模高達(dá)7459.57億元，超出去年同期的5458.25億元。投資人與上市公司的雙向熱情，使得市場(chǎng)充滿(mǎn)活力。
“定增”就是上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的行為。上市公司通常以低于市場(chǎng)均價(jià)的價(jià)格，向不超過(guò)10位的特定投資者發(fā)行股份融資。參與定增有著三種好處，第一，融資利好上市公司基本面，有望推升股價(jià)。由于上市公司獲取新的資金，可以引進(jìn)新技術(shù)新設(shè)備提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，同時(shí)也可以通過(guò)產(chǎn)能的擴(kuò)張獲取規(guī)模效應(yīng)、對(duì)外進(jìn)行新項(xiàng)目投資，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年以“項(xiàng)目融資”與“融資收購(gòu)其他資產(chǎn)”為目的定增融資比例高達(dá)53.09%，讓參與者對(duì)標(biāo)的后市充滿(mǎn)想象空間。第二，定增對(duì)二級(jí)市場(chǎng)有諸多利好，有利股價(jià)進(jìn)一步提升。定增前，上市公司有動(dòng)力做好當(dāng)期業(yè)績(jī)，推升股價(jià)；定增確定后，定增發(fā)行價(jià)往往對(duì)股價(jià)有一定支撐作用，可以減少股價(jià)向下的空間。第三，定增往往具有一定的折價(jià)。由于法律規(guī)定，定增發(fā)行價(jià)不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)工作日均價(jià)的90%，參與定增往往可以獲取低于市價(jià)的股份。以Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的2016年上半年所有定增發(fā)行價(jià)來(lái)看，相比于定增股票上市前一日收盤(pán)價(jià)，折價(jià)率達(dá)21.56%。
參與定增的本質(zhì)還是股票投資。一般參與上市公司定增的投資人，還是希望通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出股份來(lái)實(shí)現(xiàn)獲利。不過(guò)由于法律規(guī)定，一般參與定增所獲得的股份12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。因此，定增雖然有利于股價(jià)的推升，折價(jià)率也給投資人一定程度的“安全邊際”，但賣(mài)出時(shí)的股價(jià)是否高于定增價(jià)才是獲利的關(guān)鍵。兩個(gè)因素就是判斷標(biāo)準(zhǔn)。第一，折價(jià)率。折價(jià)率的高低直接影響參與人持有標(biāo)的股票的成本。若是折價(jià)率不高，參與定增無(wú)法獲得足夠的“安全邊際”，參與定增和在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入并無(wú)明顯差異。從Wind數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年市場(chǎng)對(duì)定增的熱情，使得有67只定增項(xiàng)目發(fā)行折價(jià)率不足5%。換句話(huà)說(shuō)，若那些股票價(jià)格下跌5%以上，定增參與人就會(huì)出現(xiàn)賬面虧損。第二，定增標(biāo)的股價(jià)走勢(shì)。股價(jià)走勢(shì)直接影響未來(lái)賣(mài)出定增股份的價(jià)格。雖然定增有望利好公司基本面，但并不是所有的定增都能提升上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，標(biāo)的本身經(jīng)營(yíng)情況至關(guān)重要。截至2016年7月20日的Wind數(shù)據(jù)，往前一年的所有定增項(xiàng)目中，有85只項(xiàng)目的股價(jià)低于定增發(fā)行價(jià)，這些定增參與人也正面臨著賬面虧損。
可見(jiàn)定增就算能夠提供“安全邊際”，對(duì)股價(jià)形成利多，但是參與定增還是具有相當(dāng)程度的風(fēng)險(xiǎn)。在越來(lái)越多投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金公司公募基金或?qū)?hù)產(chǎn)品，間接參與定增項(xiàng)目的現(xiàn)在。挑選具備良好“股票投資能力”的基金公司，幫助投資者對(duì)定增項(xiàng)目做出評(píng)估，是選擇定增產(chǎn)品的關(guān)鍵。
2016-8-12
滬公網(wǎng)安備 31010402008542號(hào)
