上交所新推七行業(yè)信披指引 五維一體無死角
在13項基本行業(yè)指引先后到位且已覆蓋滬市“重頭”公司之后，上交所行業(yè)信息披露規(guī)則又得到進一步完善，部分二、三級細分行業(yè)以及熱門行業(yè)也被納入分行業(yè)監(jiān)管體系之中。10月27日，上交所發(fā)布了新制定的酒業(yè)、廣電傳輸、環(huán)保服務(wù)、水生產(chǎn)供應(yīng)、化工、航空運輸、農(nóng)林牧漁等七個行業(yè)的信息披露指引，并公開征求意見。
隨著最新一批指引的推出，滬市行業(yè)信披規(guī)范體系已基本成型，覆蓋公司逾700家（市值占比80%以上），大面積執(zhí)行“五維一體”的披露要求。同時，此次選擇的行業(yè)亦頗具看點：白酒、環(huán)保等一批關(guān)注度較高的熱門行業(yè)被納入，農(nóng)林牧漁這一違規(guī)行為“多發(fā)”領(lǐng)域亦有了披露樣本。這透露出，在分行業(yè)監(jiān)管的推進中，交易所及時響應(yīng)市場熱點、焦點，契合投資者需求的監(jiān)管思路。
分行業(yè)信披覆蓋逾八成市值
2015年，上交所全面啟動分行業(yè)監(jiān)管，相繼推出房地產(chǎn)、電力、醫(yī)藥、零售、汽車等13項行業(yè)信息披露指引，重點選取了滬市公司中數(shù)量集中、比重較大的行業(yè)。至今，滬市上市公司主要行業(yè)信披指引已基本到位。“主框架”搭建完畢后，上交所此番推出七個行業(yè)的信披指引時有何不同考量？
據(jù)介紹，本次選取七個行業(yè)制定并發(fā)布信息披露指引，主要有兩點考慮：一是覆蓋具一定規(guī)模的細分行業(yè)，完善指引規(guī)范體系。根據(jù)上市公司數(shù)量變化和實際監(jiān)管需要，此次進一步選取的行業(yè)對應(yīng)為制造業(yè)、交通運輸業(yè)等行業(yè)分類項下的部分二、三級細分行業(yè)，如化工、航空運輸業(yè)、水生產(chǎn)供應(yīng)等行業(yè)?！斑@些行業(yè)在商業(yè)模式、盈利和競爭優(yōu)勢等方面均呈現(xiàn)出差異化的行業(yè)特點，現(xiàn)有的信息披露規(guī)則難以充分覆蓋。因此，將上述行業(yè)納入行業(yè)信息披露規(guī)則體系，可進一步提高其信息披露的針對性和有效性，擴大行業(yè)指引的覆蓋面?！鄙辖凰嚓P(guān)負責人表示。
另一選擇路徑則是關(guān)注社會發(fā)展熱點行業(yè)，強化行業(yè)經(jīng)營信息披露。2016年，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，一批行業(yè)在艱難中尋求突破，但同時，如環(huán)保服務(wù)、廣電傳播、酒業(yè)等另一批行業(yè)受國家發(fā)展綠色生態(tài)、促進信息技術(shù)服務(wù)、適度擴大消費需求等宏觀政策的影響，業(yè)績?nèi)允苁袌銎诖?。其中，部分公司長期以來都是市場的價值投資標的，其行業(yè)經(jīng)營性信息披露不僅在業(yè)內(nèi)具有“風向”意義，也影響著市場對其的價值判斷，是投資者歷來關(guān)注的焦點。為及時響應(yīng)市場訴求，上交所將上述行業(yè)優(yōu)先納入本次行業(yè)信息披露指引的制定計劃，對公司行業(yè)關(guān)鍵指標及經(jīng)營性信息增加了披露要求，同時加大對經(jīng)營風險的披露力度。
值得一提的是，本次指引推出后，滬市行業(yè)信披指引規(guī)范體系已基本成型，覆蓋公司數(shù)量達到700余家，市值占比達到80%以上。
另據(jù)了解，此次指引制定過程中，征求意見對象亦更為廣泛。據(jù)介紹，上交所為推出這批指引，特別邀請了證券公司的多位行業(yè)分析師，開展專題研討會進行信息披露需求調(diào)研，彌補了以往反饋意見主要來自于上市公司群體，投資者參與度偏低的不足。
著重強化“五維一體”要求
分行業(yè)信披覆蓋面越來越廣，指引規(guī)則雖在增加，不變的是一以貫之的內(nèi)容上“五維一體”的披露要求。從指引具體內(nèi)容看，本次推出的行業(yè)指引在行業(yè)宏觀影響、客戶市場發(fā)展、關(guān)鍵資源現(xiàn)狀、盈利戰(zhàn)略規(guī)劃、關(guān)鍵流程執(zhí)行等“五個維度”重點強化了信息披露要求。對不同行業(yè)，結(jié)合其不同現(xiàn)狀和實踐經(jīng)驗都“度身定制”了不同的披露“范本”。
例如，在行業(yè)宏觀影響方面，指引著重要求航空運輸業(yè)公司披露政治、經(jīng)濟、油價、匯率等多重外部因素變化的具體影響，并進行敏感性分析；化工、環(huán)保服務(wù)行業(yè)指引等則強調(diào)了宏觀政策、行業(yè)規(guī)范等對公司的影響分析。
關(guān)鍵資源現(xiàn)狀方面，農(nóng)林牧漁業(yè)指引明確要求公司披露與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的重要資源所有權(quán)與具體情況。酒業(yè)指引則結(jié)合行業(yè)近年來盈利模式轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化、競爭現(xiàn)品牌化趨勢、渠道走向扁平化等特點，重點要求公司披露產(chǎn)銷信息。例如，按照產(chǎn)品檔次披露產(chǎn)品結(jié)構(gòu)信息、產(chǎn)銷量情況，按照銷售渠道及銷售區(qū)域披露經(jīng)銷商變動情況和銷量情況。
盈利戰(zhàn)略規(guī)劃方面，傳統(tǒng)廣播傳輸業(yè)正面臨互聯(lián)網(wǎng)等新興傳播媒介的沖擊挑戰(zhàn)，如何把握三網(wǎng)融合等行業(yè)變革形式進行彎道超車，對公司的發(fā)展前景尤為重要。對此，指引要求公司結(jié)合在下一代網(wǎng)絡(luò)廣播電視網(wǎng)建設(shè)、三網(wǎng)融合等方面的布局，披露發(fā)展戰(zhàn)略和面臨的主要風險。
指引亦不斷總結(jié)不同行業(yè)的規(guī)律和特征風險，就“特性”和“共性”問題，定制了針對性的披露策略。例如，環(huán)保服務(wù)行業(yè)細分領(lǐng)域較多，不同細分業(yè)務(wù)類型公司的經(jīng)營模式、收入來源等存在較大差異，但現(xiàn)行披露要求對于如何披露企業(yè)具體盈利模式、項目運營等信息，缺乏統(tǒng)一的披露標準。為此，環(huán)保行業(yè)指引區(qū)分大氣污染治理、固體廢棄物處理、環(huán)境修復(fù)等板塊，要求公司披露具體的經(jīng)營模式、上下游情況、關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)等內(nèi)容。
又如，盈利能力較弱是農(nóng)林牧漁業(yè)上市公司普遍存在的問題，且這一行業(yè)是會計舞弊“高發(fā)”地帶。對此，指引明確規(guī)范公司關(guān)于重要資源情況以及具體生產(chǎn)和銷售模式的披露要求，并加大對生產(chǎn)經(jīng)營中各類風險的揭示力度，同時細化要求公司披露收入確認、各項資源的會計確認、生物資產(chǎn)的計量及減值準備計提等多項行業(yè)具體會計政策和財務(wù)信息，充分揭示風險。
上交所相關(guān)負責人表示，“五維一體”作為行業(yè)經(jīng)營性信息披露要求之所以被貫穿所有的行業(yè)指引，是因為其緊密圍繞反映公司價值與風險的關(guān)鍵要素，從外部影響因素到內(nèi)部主要變量，從當前經(jīng)營狀況到未來發(fā)展前景，從核心價值信息到重要風險揭示，為投資者全面、深入地了解公司實際經(jīng)營情況提供了途徑。同時，披露要求緊抓核心要素，避免產(chǎn)生信息冗余。
規(guī)則的生命在于執(zhí)行，在分行業(yè)監(jiān)管持續(xù)推進過程中，在新一批行業(yè)指引推出的同時，上交所亦表示將繼續(xù)強化規(guī)則執(zhí)行力度，對未按要求披露的違規(guī)行為及時采取監(jiān)管措施。
據(jù)上交所相關(guān)負責人介紹，自去年全面實施分行業(yè)監(jiān)管以來，上交所始終將行業(yè)監(jiān)管的理念和邏輯貫徹于日常監(jiān)管之中。從2015年年報審核情況看，公司監(jiān)管部門共計提出2700余項與行業(yè)相關(guān)的非財務(wù)問題，約占事后審核問題總數(shù)的77%。與此同時，滬市公司披露行業(yè)經(jīng)營性信息意愿也明顯增強。前期兩批13項行業(yè)指引發(fā)布后，已有近600家公司根據(jù)行業(yè)的特點對360多個個性化的關(guān)鍵經(jīng)營指標和情況進行了披露。
上交所稱，未來將積極遵循依法從嚴全面監(jiān)管的理念，在及時總結(jié)分行業(yè)監(jiān)管經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，持續(xù)完善規(guī)則體系，提升上市公司信息披露的針對性和有效性。同時，進一步強化規(guī)則執(zhí)行力度，敦促上市公司嚴格遵照行業(yè)指引披露相關(guān)信息，對未按要求披露經(jīng)營信息的違規(guī)行為及時采取監(jiān)管措施，形成監(jiān)管威懾。
