佟大为范冰冰厕所啪啪,亚洲男人天堂电影院,av小说在线

行業(yè)動(dòng)態(tài)

基金子公司增資潮起 “一司一業(yè)”成方向

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

基金子公司增資潮起 “一司一業(yè)”成方向

　　2016年12月2日證監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理暫行規(guī)定》(下稱“新規(guī)”)對(duì)基金子公司的監(jiān)管生態(tài)進(jìn)行重新勾勒。隨著“新規(guī)”落地實(shí)施，基金子公司告別了野蠻生長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，紛紛開始轉(zhuǎn)型調(diào)整。目前已有10余家公司調(diào)整子公司高管和投資人員兼職情況。同時(shí)基金子公司也紛紛尋求增資，“新規(guī)”影響持續(xù)發(fā)酵。記者采訪發(fā)現(xiàn)，對(duì)于基金子公司轉(zhuǎn)型方向，目前多家子公司人士都表示，2017年或許有更大的轉(zhuǎn)型動(dòng)作。
　　
　　資本實(shí)力與資管規(guī)模不匹配
　　
　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)及中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月30日，基金管理公司共成立了79家專戶子公司和6家銷售子公司?；饘舢a(chǎn)品數(shù)量合計(jì)2.28萬(wàn)只，業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到17.39萬(wàn)億元，其中專戶子公司產(chǎn)品數(shù)量多達(dá)1.6萬(wàn)只，管理規(guī)模11.15萬(wàn)億元。2012年11月，第一批基金子公司誕生；而到2013年底，基金子公司的規(guī)模僅為9700億元，再到11.15萬(wàn)億元，不足3年時(shí)間規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)10倍。

　　基金子公司規(guī)模在飛速增長(zhǎng)的同時(shí)，也隱含著許多問(wèn)題，諸如通道業(yè)務(wù)占比過(guò)高、有兌付風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)控能力不足等，這些問(wèn)題也逐漸暴露了出來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)在不斷積聚。有數(shù)據(jù)表明，截至2016年6月，接近半數(shù)的基金子公司出現(xiàn)了產(chǎn)品無(wú)法按期兌付的情況；38家基金子公司存在兌付違約情況，涉及產(chǎn)品達(dá)206只。
　　
　　記者了解到，監(jiān)管層對(duì)基金子公司實(shí)施凈資本監(jiān)管的主要背景，仍與專戶子公司資本實(shí)力難以和其當(dāng)前的資管規(guī)模匹配有關(guān)；在2016年11月底基金子公司規(guī)模超過(guò)11萬(wàn)億元的情況下，基金子公司的行業(yè)資本規(guī)模僅40多億元，而凈資產(chǎn)也不過(guò)百億余元。

　　2016年5月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理暫行規(guī)定》征求意見稿，8月12日又就修訂后的版本公開征求意見，并于12月15日起正式實(shí)施。

　　“新規(guī)”明確了基金子公司以凈資本為核心的風(fēng)控體系，對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)分類處理，過(guò)渡期由12個(gè)月最長(zhǎng)延長(zhǎng)至18個(gè)月。其中，證監(jiān)會(huì)保留了征求意見階段絕大多數(shù)的風(fēng)控指標(biāo)規(guī)定，但在整頓期限和部分細(xì)節(jié)等方面給予了適當(dāng)調(diào)整。在兩部“新規(guī)”中涉及基金子公司的主要內(nèi)容包括：強(qiáng)化對(duì)子公司的管控；完善子公司內(nèi)部控制；支持子公司范發(fā)展。

　　與8月份的征求意見稿相比，比較明顯的變化之一是明確了開展私募股權(quán)管理業(yè)務(wù)必須設(shè)立特殊目的機(jī)構(gòu)，并且規(guī)定了相應(yīng)的準(zhǔn)入條件和程序，另外一點(diǎn)變化是刪除了對(duì)參股子公司股東的要求。一是凈資本約束。根據(jù)風(fēng)控規(guī)定的要求，基金子公司凈資本不得低于1億元、不得低于凈資產(chǎn)的40%、不得低于負(fù)債的20%，調(diào)整后的凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%。二是明確了基金子公司可以從事專戶業(yè)務(wù)、基金銷售業(yè)務(wù)、私募股權(quán)管理業(yè)務(wù)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可或認(rèn)可經(jīng)營(yíng)的其他業(yè)務(wù)，但是要求專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，即只能選擇其中一項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。三是首次明確基金母公司對(duì)子公司持股比例不得低于51%。四是多個(gè)條款強(qiáng)調(diào)禁止基金母子公司之間、受同一基金母公司管理的不同子公司之間同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
　　
　　分析人士指出，這被稱為“史上最嚴(yán)”基金子公司監(jiān)管新規(guī)，之所以成為史上最嚴(yán)，是因?yàn)樽庸拘乱?guī)是參照信托公司的監(jiān)管辦法對(duì)基金子公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展監(jiān)管，但在某些方面的監(jiān)管力度甚至超過(guò)信托公司。“新規(guī)”之下，基金子公司相較券商資管僅有的一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：券商集合不能投非標(biāo)；而相對(duì)信托，基金子公司企業(yè)資產(chǎn)證券化可在交易所轉(zhuǎn)讓，其他業(yè)務(wù)則差異不大。
　　
　　記者了解到，監(jiān)管層正在考慮對(duì)基金公司的《管理辦法》進(jìn)行重修，在完成修訂前，監(jiān)管層將暫不受理基金子公司的新設(shè)申請(qǐng)。這也意味著，新的基金子公司的獲批將以《管理辦法》的出爐為前提。
　　
　　今年或迎增資潮
　　
　　隨著“新規(guī)”實(shí)施，2017年基金子公司走入轉(zhuǎn)折點(diǎn)。目前不少基金公司正在進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。據(jù)“新規(guī)”要求，強(qiáng)化基金管理公司對(duì)子公司的控制，避免變相“出租”業(yè)務(wù)牌照。基金管理公司的控股要求為持有股權(quán)比例不低于51%。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前至少有8家基金子公司的母公司持股比例達(dá)不到51%。業(yè)內(nèi)人士表示，在凈資本約束下，擺在2017年基金子公司面前的頭等大事就是增資，不排除今年會(huì)出現(xiàn)多起大舉增資情況。
　　
　　目前來(lái)看，2016年已有多家基金子公司進(jìn)行增資。興業(yè)財(cái)富5月份直接將注冊(cè)資本由2億元上調(diào)至3.8億元，成為業(yè)內(nèi)注冊(cè)資本金最高的基金子公司；深圳平安大華匯通財(cái)富在2016年5月將注冊(cè)資本金由原先的3000萬(wàn)元提升到2億元；融通資本7月將注冊(cè)資本金從5000萬(wàn)元增加至1億元；上海浦銀安盛資管則于8月10日將資本金2000萬(wàn)提高至1億元人民幣。除此之外，匯添富資本、上海新東吳優(yōu)勝、鵬華資產(chǎn)、長(zhǎng)安財(cái)富、安信乾盛財(cái)富等基金子公司在2016年先后增資，不過(guò)幅度都不是太大。
　　
　　有業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，按照現(xiàn)有存量規(guī)模，不少排名靠前的基金子公司注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)在10億—50億元才符合要求。而記者了解到，目前業(yè)內(nèi)已有基金子公司出現(xiàn)“10億+”級(jí)別增資計(jì)劃，還有多家基金子公司的增資計(jì)劃將陸續(xù)落地。2017年或?qū)⒂瓉?lái)真正的子公司“增資潮”。
　　
　　據(jù)悉，進(jìn)行增資需要兩個(gè)條件，一是股東資金雄厚；二是股東對(duì)凈資本收益率要求與實(shí)際匹配。目前來(lái)看，股東資格和凈資本管制仍存在矛盾。一方面，基金子公司在引入投資者上是有一定門檻；另一方面，要求母公司必須控股，不能只是參股，這便讓投資者引入和外部增資的空間縮小。

　　據(jù)上述人士分析，基金公司自身的增資擴(kuò)股，可能將成為新監(jiān)管口徑下基金子公司擴(kuò)張的唯一路徑。其實(shí)在增資擴(kuò)股環(huán)節(jié)，基金子公司本來(lái)可以通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者甚至掛牌、上市等方法尋找資本補(bǔ)充途徑；但母公司必須達(dá)到51%的“絕對(duì)控股”，參股方有門檻限制，同時(shí)有凈資本限制，好幾種條件加在一起，無(wú)疑讓母公司將成為子公司增資的主要供給者。另外，未來(lái)推動(dòng)基金公司上市或掛牌新三板募資，也會(huì)成為趨勢(shì)。
　　
　　與此同時(shí)，2016年申請(qǐng)股權(quán)變動(dòng)的基金公司明顯增多。根據(jù)證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布的《基金機(jī)構(gòu)行政許可申請(qǐng)受理及審核情況公示》顯示，截至2016年12月23日，今年公募基金公司申報(bào)變更5%以上股權(quán)和實(shí)際控制人的數(shù)量新增15家，目前共有18家基金公司排隊(duì)等候監(jiān)管審批。某基金子公司人士指出，這也與此前監(jiān)管層公布的“基金子公司新規(guī)”不無(wú)關(guān)系?；鸸咀陨韺?shí)力有限，為了不收縮子公司業(yè)務(wù)，就需要股東幫忙增資，這便意味著基金公司需增資擴(kuò)股以滿足以凈資本為核心的多項(xiàng)指標(biāo)要求，符合監(jiān)管規(guī)范成為近期公募基金增資擴(kuò)股的主要原因。
　　
　　相形之下，一批資本補(bǔ)充能力不足的基金子公司可能會(huì)被淘汰，過(guò)去許多機(jī)構(gòu)積極布局基金子公司正是因?yàn)榭粗袥]有凈資本約束，“新規(guī)”之后可能會(huì)放棄基金子公司，從新產(chǎn)品備案情況看，有些基金子公司業(yè)務(wù)近乎停擺，大多屬于以上情況。
　　
　　“一司一業(yè)”成方向
　　
　　記者了解到，目前監(jiān)管層正在修訂基金公司的《管理辦法》，該辦法或?qū)?duì)公募專戶業(yè)務(wù)提出風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備制度等監(jiān)管要求。監(jiān)管層或?qū)⒃凇豆芾磙k法》中對(duì)基金公司子公司的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步明確。此次重修的政策目的之一，在于規(guī)范基金公司下設(shè)組織機(jī)構(gòu)時(shí)的隨意設(shè)立、無(wú)序擴(kuò)張等問(wèn)題。
　　
　　《管理辦法》修訂中較為重要的環(huán)節(jié)之一是強(qiáng)調(diào)基金公司子公司的“一司一業(yè)”原則，即一類業(yè)務(wù)僅可在一家公司開展，一家公司僅可申請(qǐng)發(fā)展一類業(yè)務(wù)。但同時(shí)《管理辦法》也將為專設(shè)子公司經(jīng)營(yíng)養(yǎng)老金管理、指數(shù)化投資等細(xì)分領(lǐng)域預(yù)留發(fā)展空間。
　　
　　2016年12月份下發(fā)的“新規(guī)”規(guī)定，基金公司能夠設(shè)立的子公司類型目前僅包含專戶、PE和銷售三類。而據(jù)記者了解，未來(lái)基金公司的組織架構(gòu)模式可以以母公司作為控股平臺(tái)，并向下根據(jù)業(yè)務(wù)分類分別控股PE、養(yǎng)老金、指數(shù)、專戶、銷售等多個(gè)類型的基金子公司。同時(shí)金控集團(tuán)下，基金公司與其相關(guān)子公司的并列模式在討論之中。

　　雖然多種模式都在商討，但每種方式都有難題需要解決。以轉(zhuǎn)型VC/PE為例，將基金子公司發(fā)展成一家VC/PE機(jī)構(gòu)(私募股權(quán)基金管理人)，其主要運(yùn)營(yíng)模式包括發(fā)行產(chǎn)品募資后，在場(chǎng)外市場(chǎng)或新三板市場(chǎng)遴選標(biāo)的進(jìn)行投資，或利用資源優(yōu)勢(shì)攫取優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資額度打包成專項(xiàng)計(jì)劃向市場(chǎng)銷售。
　　
　　但轉(zhuǎn)型VC/PE機(jī)構(gòu)時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士指出，基金子公司至少要面對(duì)三個(gè)待解難題：一是市場(chǎng)容量不足，即目前VC/PE市場(chǎng)供給存在嚴(yán)重的過(guò)?，F(xiàn)象，優(yōu)質(zhì)股權(quán)標(biāo)的資源稀缺；二是資源優(yōu)勢(shì)不明顯，和傳統(tǒng)的PE機(jī)構(gòu)相比，基金子公司缺乏優(yōu)質(zhì)股權(quán)標(biāo)的投資額度的獲取能力；三是專項(xiàng)計(jì)劃在IPO投資退出時(shí)仍然面臨解包還原的需求。

2017年1月6日