華夏、嘉實(shí)、南方、博時(shí)、富國(guó)基金行動(dòng)！
隨著實(shí)踐探索持續(xù)深入，ESG理念對(duì)資本市場(chǎng)的影響正在發(fā)生質(zhì)變。這次為市場(chǎng)輸出最新生動(dòng)案例的，依然是公募基金：他們逐漸從開(kāi)發(fā)ESG投資策略、發(fā)行ESG主題基金、發(fā)布公司ESG報(bào)告等“內(nèi)部實(shí)踐”，拓展到了“外部實(shí)踐”。
從券商中國(guó)記者跟蹤觀察來(lái)看，公募ESG的“外部實(shí)踐”有著跨領(lǐng)域聯(lián)動(dòng)特點(diǎn)，通過(guò)橫向課題研究或調(diào)研白皮書(shū)等形式為資本市場(chǎng)，為企業(yè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)或風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供新視角。他們不僅基于國(guó)際視野比較探尋綠色投資分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，還基于中國(guó)本土市場(chǎng)勾勒出全球資管巨頭在中國(guó)ESG投資方面的“需求畫(huà)像”。
需要指出的是，這些外部實(shí)踐得益于基金公司此前的內(nèi)部實(shí)踐積累。因此，輸出案例的基金公司，依然是在ESG領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和資源稟賦的頭部公募，尤其是華夏基金、嘉實(shí)基金、南方基金、博時(shí)基金、富國(guó)基金等老牌公募。
以下內(nèi)容，將通過(guò)案例分析方式，呈現(xiàn)出公募ESG實(shí)踐的創(chuàng)新性細(xì)節(jié)。
對(duì)外研究成果，助力企業(yè)投資價(jià)值重塑
國(guó)內(nèi)資管領(lǐng)域的ESG實(shí)踐，大約可分為三階段：一是2017年至2020年。這一階段ESG投資在國(guó)內(nèi)興起。各家基金公司陸續(xù)加入U(xiǎn)NPRI，逐漸將ESG理念融入投研、搭建ESG評(píng)價(jià)體系和數(shù)據(jù)庫(kù)、布局ESG相關(guān)主題基金等。二是2020年至2023年上半年的蓬勃發(fā)展期。該期間中國(guó)提出“雙碳目標(biāo)”（2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和），公募基金的碳中和、社會(huì)責(zé)任、新能源、光伏等泛主題基金布局蔚然成風(fēng)，且頭部基金公司開(kāi)始發(fā)布基于自身公司經(jīng)營(yíng)的社會(huì)責(zé)任報(bào)告。
這一階段目前還在延續(xù)，如上半年前海開(kāi)源基金設(shè)立公募行業(yè)首位首席ESG官，銀華基金近日發(fā)布2022年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告。此外，華夏越秀高速REIT繼去年發(fā)布首份公募REITs基金ESG報(bào)告后，于近日發(fā)布了《2022年環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告》，為成立以來(lái)的第二份年度ESG報(bào)告。但從2023年下半年（特別是10月至11月）以來(lái)，基金公司的ESG實(shí)踐抓手開(kāi)始從內(nèi)部向外部延申，基于前期在投研實(shí)踐、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)資源和方法論方面的積累，開(kāi)始“對(duì)外輸出”，由此形成資管業(yè)ESG實(shí)踐的第三階段。
從券商中國(guó)記者采訪(fǎng)情況來(lái)看，這方面的率先行動(dòng)者是富國(guó)基金。他們此前與上海財(cái)經(jīng)大學(xué)共建上海財(cái)經(jīng)大學(xué)富國(guó)ESG研究院，旨在匯集各方研究力量推動(dòng)ESG相關(guān)理論研究、規(guī)則制定和應(yīng)用實(shí)踐。據(jù)富國(guó)基金介紹，截至目前上海財(cái)經(jīng)大學(xué)富國(guó)ESG研究院已立項(xiàng)ESG相關(guān)課題15項(xiàng)、組織開(kāi)展ESG系列講座18期、舉辦2次圓桌論壇和首屆中國(guó)ESG學(xué)術(shù)論壇，并將于2023年底出版多部ESG系列專(zhuān)著。
和富國(guó)基金不同，華夏基金和嘉實(shí)基金的跨界聯(lián)動(dòng)，選擇的是資本市場(chǎng)相關(guān)主體。
券商中國(guó)記者從華夏基金獲悉，華夏基金近期承辦了中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)ESG專(zhuān)業(yè)委員會(huì)第三期ESG主題沙龍活動(dòng)，來(lái)自銀行、券商、上市公司、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、UNPRI（聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則）等各方代表就“ESG投資對(duì)上市公司的影響及行動(dòng)建議”主題展開(kāi)探討。中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)黨委委員、副會(huì)長(zhǎng)潘春生指出，該ESG投資主題沙龍具有重要意義，能夠幫助上市公司了解ESG投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注要點(diǎn)，提升ESG投資價(jià)值，更有針對(duì)性地開(kāi)展工作。華夏基金總經(jīng)理李一梅認(rèn)為，ESG所倡導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)繁榮、環(huán)境可持續(xù)、社會(huì)公平的價(jià)值內(nèi)核與我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展、共同富裕、雙碳目標(biāo)等戰(zhàn)略目標(biāo)高度契合，與中國(guó)式現(xiàn)代化道路探索密切相關(guān)，ESG正成為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略抓手。
嘉實(shí)基金方面，近期和國(guó)新咨詢(xún)聯(lián)合發(fā)布《央企控股上市公司ESG價(jià)值發(fā)現(xiàn)白皮書(shū)》（下稱(chēng)《白皮書(shū)》）。據(jù)嘉實(shí)基金ESG研究部負(fù)責(zé)人韓曉燕介紹，嘉實(shí)基金和國(guó)新咨詢(xún)?cè)缭?023年初就聯(lián)合組建了央企ESG研究課題組，對(duì)央企ESG績(jī)效進(jìn)行了深入分析，經(jīng)數(shù)月深入研究、調(diào)研和內(nèi)外部反饋?zhàn)罱K形成《白皮書(shū)》。
據(jù)《白皮書(shū)》統(tǒng)計(jì)，截至2023年6月末，有34.4%的A股上市公司披露了獨(dú)立ESG或社會(huì)責(zé)任報(bào)告；其中央企的ESG報(bào)告披露率更是高達(dá)78.3%，遠(yuǎn)超非國(guó)企25%的披露水平。另外，央企上市公司在碳排放和能耗方面的披露情況明顯領(lǐng)先于非國(guó)企，2022年央企的碳排放披露率為37.2%，是非國(guó)企的3倍。
韓曉燕指出，基于嘉實(shí)ESG評(píng)分體系，央企在ESG整體績(jī)效方面領(lǐng)先于非國(guó)企，其ESG評(píng)分分布向高分段有所傾斜。比如，央企在公司治理架構(gòu)、監(jiān)督約束機(jī)制、財(cái)務(wù)治理和信息披露等方面優(yōu)于非國(guó)企，此外央企行業(yè)分布比較集中，其主導(dǎo)性行業(yè)的ESG平均表現(xiàn)普遍更加出色，以及央企具有市值高規(guī)模大的特點(diǎn)，而ESG績(jī)效表現(xiàn)與市值呈正相關(guān)性。在韓曉燕看來(lái)，《白皮書(shū)》有助于提出一套具有中國(guó)特色并符合央企特征的ESG評(píng)估維度，為完善央企社會(huì)價(jià)值評(píng)估提供線(xiàn)索和工具，助力推動(dòng)央企的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和重塑。
聚焦全球視野探尋中國(guó)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)
從本質(zhì)上說(shuō)，ESG是一種社會(huì)發(fā)展理念，涵蓋到經(jīng)濟(jì)文化政治等多個(gè)領(lǐng)域。因此，ESG理念在投資領(lǐng)域越是深入發(fā)展，與第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的跨界聯(lián)動(dòng)就會(huì)越多。這方面輸出最新案例的是博時(shí)基金。
根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)官方公眾號(hào)消息，近日發(fā)布的《基金行業(yè)投向高碳和低碳行業(yè)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)研究報(bào)告》（下稱(chēng)《“雙碳”投向分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告》），是基金業(yè)協(xié)會(huì)綠色與可持續(xù)投資委員會(huì)工作成果之一，由博時(shí)基金王德英、鄧灼、董玥瑩，和鼎力可持續(xù)數(shù)字科技（深圳）有限公司（下稱(chēng)“鼎力”）趙俊峰、李奕熹、王芑丹供稿。該課題成果基于全球比較視野，在量化統(tǒng)計(jì)投資資產(chǎn)流向高碳或低碳行業(yè)情況下，為進(jìn)一步引導(dǎo)資金流向更加綠色可持續(xù)的方向提供參考。
鼎力是一家專(zhuān)注中國(guó)市場(chǎng)ESG投資和可持續(xù)發(fā)展的服務(wù)供應(yīng)商。早在2020年前后，鼎力CEO王德全就和券商中國(guó)記者表示過(guò)國(guó)內(nèi)ESG投資的廣闊發(fā)展前景，鼎力基于此為中國(guó)和境外機(jī)構(gòu)提供針對(duì)中國(guó)上市公司、發(fā)債主體等相關(guān)機(jī)構(gòu)的ESG研究和評(píng)級(jí)服務(wù)。根據(jù)鼎力官方消息，今年10月底基金業(yè)協(xié)會(huì)帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)基金業(yè)界高管、專(zhuān)家出訪(fǎng)英國(guó)，與英國(guó)資產(chǎn)所有者及資產(chǎn)管理同行開(kāi)展對(duì)話(huà)交流活動(dòng)。一同參會(huì)的有中歐基金、博時(shí)國(guó)際、興全基金、銀華基金、中金公司、淡水泉基金等國(guó)內(nèi)頭部資管公司領(lǐng)導(dǎo)，王德全作為中方唯一ESG專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)代表陪團(tuán)參會(huì)。
據(jù)王德全介紹，此行對(duì)海外資管行業(yè)有三點(diǎn)觀察：一是參會(huì)的歐洲資管機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)所有者，都對(duì)中國(guó)市場(chǎng)繼續(xù)保持濃厚的興趣，并對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展抱有信心。二是英國(guó)地方政府養(yǎng)老金超過(guò)50%資金配置了權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，對(duì)中國(guó)等新興市場(chǎng)興趣很高，并特別強(qiáng)調(diào)ESG。三是部分投資人提到全球主流新興市場(chǎng)指數(shù)里，中國(guó)資產(chǎn)占比的問(wèn)題。有人建議，指數(shù)開(kāi)發(fā)商可以考慮建立僅包含中國(guó)的新興市場(chǎng)指數(shù)和排除中國(guó)的新興市場(chǎng)指數(shù)。這種指數(shù)如果真的投入市場(chǎng)，可以幫助全球投資人更精準(zhǔn)地配置中國(guó)資產(chǎn)。
根據(jù)《“雙碳”投向分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告》，目前全球有超過(guò)20個(gè)國(guó)家和地區(qū)已有或正在制定本國(guó)的綠色分類(lèi)目錄，旨在推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展并為其提供一個(gè)直觀的參考標(biāo)準(zhǔn)。但由于不同地區(qū)環(huán)境立法體系的差異，界定標(biāo)準(zhǔn)的可比性和兼容性較差，投資者往往對(duì)資金流向高碳或低碳走向的具體金額或占比情況缺乏一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一和量化的概念。因此，博時(shí)基金和鼎力雙方此次合作，圍繞建立一套投向高碳和低碳行業(yè)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)為主題開(kāi)展研究，在量化統(tǒng)計(jì)投資資產(chǎn)流向高碳或低碳行業(yè)情況下，旨在為進(jìn)一步引導(dǎo)資金流向更加綠色可持續(xù)的方向提供參考。
該報(bào)告研究發(fā)現(xiàn)，歐盟分類(lèi)法或我國(guó)綠債名錄等，對(duì)于低碳/綠色的判定均在活動(dòng)層面或項(xiàng)目層面進(jìn)行相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的制定和判定，而行業(yè)與活動(dòng)天然的顆粒度不一致導(dǎo)致國(guó)際國(guó)內(nèi)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)中的活動(dòng)或項(xiàng)目無(wú)法一對(duì)一精準(zhǔn)映射到行業(yè)維度上，從而對(duì)行業(yè)層面的標(biāo)準(zhǔn)制定造成極大挑戰(zhàn)。高碳方面由于涉及的活動(dòng)同質(zhì)性相對(duì)較大，高碳活動(dòng)相對(duì)集中在少數(shù)幾個(gè)重點(diǎn)行業(yè)中，某種程度上使得高碳行業(yè)的識(shí)別和判定成為可能，但仍然難以囊括所有高碳行業(yè)，基于行業(yè)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)也仍非指示基金投向的最佳指引。
針對(duì)這些分析，《“雙碳”投向分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告》提出三大解決思路：一是實(shí)施分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)路徑的規(guī)劃建議書(shū)；二是基于國(guó)際國(guó)內(nèi)高碳低碳行業(yè)有關(guān)研究和判別建立“標(biāo)簽式”簡(jiǎn)易判斷方案，劃分三種標(biāo)簽：“低碳”、“高碳”、“使能”；三是參照歐盟分類(lèi)法制定中國(guó)的可持續(xù)金融分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)方案。建議基于基金行業(yè)較為常用的行業(yè)分類(lèi)——申萬(wàn)行業(yè)，在三級(jí)顆粒度對(duì)高碳低碳行業(yè)進(jìn)行劃分，并進(jìn)一步將“使能”行業(yè)納入本次分類(lèi)中，豐富資金投向?qū)沙掷m(xù)發(fā)展有貢獻(xiàn)的行業(yè)路徑，以期在資金投向方面起到引導(dǎo)參考和統(tǒng)計(jì)流向功能。
全面呈現(xiàn)全球資管參與中國(guó)ESG實(shí)踐訴求
實(shí)際上，觀察到全球機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)ESG投資感興趣的并不限于王德全個(gè)人。在南方基金最新的跨界聯(lián)合研究成果中，有著更為細(xì)致的畫(huà)像呈現(xiàn)。
為了解全球資管機(jī)構(gòu)在中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行盡責(zé)管理的態(tài)度與需求，南方基金近日與中國(guó)責(zé)任投資論壇（ChinaSIF）、商道融綠對(duì)來(lái)自境內(nèi)外的50多家資產(chǎn)所有者（涵蓋主權(quán)基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、銀行理財(cái)子公司、家族辦公室等類(lèi)型公司，管理資產(chǎn)規(guī)模超2.9萬(wàn)億美元）進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，并發(fā)布了《資產(chǎn)所有者責(zé)任投資調(diào)查報(bào)告（2023）》（下稱(chēng)《調(diào)查報(bào)告》）。
為衡量金融機(jī)構(gòu)的盡責(zé)管理態(tài)度與需求，《調(diào)查報(bào)告》首先提出盡責(zé)管理（stewardship）概念（又稱(chēng)積極所有權(quán)），是指機(jī)構(gòu)投資者利用影響力，履行受托人義務(wù)，發(fā)揮主動(dòng)所有權(quán)，促進(jìn)被投企業(yè)整體長(zhǎng)期價(jià)值的最大化，包括共同的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境資產(chǎn)的價(jià)值。其中，股東參與/溝通（engagement），則是盡責(zé)管理使用的主要工具之一，是指投資人與當(dāng)前或潛在投資對(duì)象進(jìn)行溝通，以提升被投企業(yè)的ESG實(shí)踐水平。對(duì)于資產(chǎn)所有者來(lái)說(shuō)，盡責(zé)管理是通過(guò)綠色金融影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)變革的一項(xiàng)重要舉措，也是其應(yīng)履行的受托人的義務(wù)和責(zé)任?；谶@一思路，《調(diào)查報(bào)告》從股東參與和盡責(zé)管理的理念與實(shí)踐、在中國(guó)實(shí)施股東參與和盡責(zé)管理的情況，以及對(duì)基金管理人實(shí)施盡責(zé)管理的要求三個(gè)方面進(jìn)行分析。
《調(diào)查報(bào)告》結(jié)果顯示，在股東參與和盡責(zé)管理理念與實(shí)踐方面，受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)制定的盡責(zé)管理政策形式多樣化，80%受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)表示已開(kāi)展股東參與和盡責(zé)管理，且溝通/參與行動(dòng)由專(zhuān)職盡責(zé)管理人員或者內(nèi)部投資團(tuán)隊(duì)等完成。70%受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為監(jiān)管要求是推動(dòng)投資者在溝通/參與中納入ESG的重要因素之一。
在中國(guó)實(shí)施股東參與和盡責(zé)管理方面，六成受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為在中國(guó)進(jìn)行投資時(shí)，溝通/參與非常重要；七成受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)表示進(jìn)行溝通/參與時(shí)會(huì)參考公司年報(bào)和ESG評(píng)級(jí)。與境內(nèi)受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)相比，境外受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)更加積極地采取各種類(lèi)型的盡責(zé)管理方法，參與ESG議題溝通。
在對(duì)基金管理人實(shí)施盡責(zé)管理的要求方面，過(guò)半受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)表示總是會(huì)考慮基金管理人實(shí)施溝通/參與的能力，其中掌握溝通/參與專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能是基金管理人備受關(guān)注的能力之一。八成受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)建議基金管理人定期匯報(bào)溝通/參與覆蓋的資產(chǎn)類(lèi)別和比例。目前超過(guò)半數(shù)的受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)的基金管理人的盡責(zé)管理能力感到滿(mǎn)意，且境外機(jī)構(gòu)對(duì)基金管理人的能力有更高的期待。
值得一提的是，與其他類(lèi)型的資產(chǎn)所有者相比，養(yǎng)老金對(duì)股東參與和盡責(zé)管理的關(guān)注和投入更為突出，對(duì)盡責(zé)管理政策的覆蓋相對(duì)更為全面，要求基金管理人定期匯報(bào)的溝通/參與內(nèi)容和范圍也更加廣泛，且所有的養(yǎng)老金受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)都要求基金管理人對(duì)投資組合中的公司進(jìn)行溝通/參與。
此外還有更為豐富的細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)。比如在中國(guó)選擇基金管理人時(shí)，有52.4%的境內(nèi)受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)和70%的境外受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)表示會(huì)考慮基金管理人實(shí)施溝通/參與的能力。同時(shí)，超過(guò)半數(shù)的受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)的基金管理人的盡責(zé)管理能力感到滿(mǎn)意，但境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)基金管理人的能力有更高的期待。
當(dāng)被問(wèn)及主要對(duì)哪些重點(diǎn)ESG議題進(jìn)行溝通時(shí)，超八成境外受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)表示對(duì)氣候變化、勞工權(quán)益、供應(yīng)鏈管理、治理結(jié)構(gòu)等議題進(jìn)行過(guò)溝通。另外，在被問(wèn)及在中國(guó)投資各類(lèi)型資產(chǎn)進(jìn)行溝通/參與的情況時(shí)，資產(chǎn)所有者在股權(quán)（含上市股票和私募股權(quán)）和債權(quán)投資中，更經(jīng)常與投資對(duì)象進(jìn)行溝通/參與。
具體看，63.5%的受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)表示在投資上市股票時(shí)會(huì)進(jìn)行溝通/參與；69%的境內(nèi)受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)和40%的境外受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)表示在做固定收益投資時(shí)會(huì)進(jìn)行溝通/參與；44.2%的受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)表示在投資私募股權(quán)時(shí)會(huì)進(jìn)行溝通/參與；32.7%的受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)表示在投資基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)會(huì)進(jìn)行溝通/參與。
責(zé)編：王璐璐
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