中國(guó)證監(jiān)會(huì)2014年3月21日新聞發(fā)布會(huì)
2014年3月21日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，新聞發(fā)言人張曉軍發(fā)布了《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》、完善新股發(fā)行改革相關(guān)措施、推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革有關(guān)文件的公開(kāi)征求意見(jiàn)，以及《中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞工作辦法》，并就新股發(fā)行改革措施和創(chuàng)業(yè)板改革回答了記者的提問(wèn)。
《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《改革意見(jiàn)》）發(fā)布以來(lái)，新股發(fā)行市場(chǎng)化改革的方向得到市場(chǎng)和社會(huì)各界的普遍認(rèn)可，各項(xiàng)改革措施得到了積極的落實(shí)，強(qiáng)化新股發(fā)行的過(guò)程監(jiān)管、行為監(jiān)管和事后問(wèn)責(zé)，已在市場(chǎng)中形成廣泛共識(shí)。與此同時(shí)，市場(chǎng)也期待證監(jiān)會(huì)能根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)相關(guān)措施加以完善，更進(jìn)一步加大事中事后監(jiān)管力度，打擊違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)積極回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，廣泛征求意見(jiàn)，及時(shí)對(duì)發(fā)行承銷辦法、老股轉(zhuǎn)讓規(guī)定、募集資金運(yùn)用信息披露等進(jìn)行了微調(diào)和完善，目的是繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的改革方向，保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，更加突出發(fā)揮市場(chǎng)約束機(jī)制，更加突出事中事后監(jiān)管，為下一步向注冊(cè)制改革過(guò)渡打下良好基礎(chǔ)。
一是進(jìn)一步優(yōu)化老股轉(zhuǎn)讓制度。適當(dāng)放寬募集資金使用限制，強(qiáng)化募集資金合理性的信息披露。新股發(fā)行募資數(shù)量不再與募投項(xiàng)目資金需求量強(qiáng)制掛鉤，但要根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況等因素從嚴(yán)審核募集資金的合理性和必要性。老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不得超過(guò)自愿設(shè)定12個(gè)月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量。發(fā)行人、轉(zhuǎn)讓老股的股東和相關(guān)網(wǎng)下投資者之間不得存在財(cái)務(wù)資助等不當(dāng)利益安排。
二是規(guī)范網(wǎng)下詢價(jià)和定價(jià)行為。規(guī)定網(wǎng)下投資者必須持有不少于1000萬(wàn)元市值的非限售股份。由證券業(yè)協(xié)會(huì)在自律規(guī)則中細(xì)化網(wǎng)下投資者需要具有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和定價(jià)能力等條件，對(duì)不具備定價(jià)能力、未能審慎報(bào)價(jià)、在詢價(jià)過(guò)程中存在違規(guī)行為的列入“黑名單”并定期公布,推動(dòng)形成具有較高定價(jià)能力的投資者隊(duì)伍。
三是進(jìn)一步滿足中小投資者的認(rèn)購(gòu)需求。增加網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)艿臋n次，對(duì)網(wǎng)上有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)150倍的，要求網(wǎng)下保留的數(shù)量不超過(guò)本次公開(kāi)發(fā)行量的10%，其余全部回?fù)艿骄W(wǎng)上。同時(shí)，網(wǎng)下配售進(jìn)一步向具有公眾性質(zhì)的機(jī)構(gòu)傾斜，在現(xiàn)行向公募和社保基金優(yōu)先配售40%股票的基礎(chǔ)上，要求發(fā)行人和承銷商再安排一定比例的股票優(yōu)先配售給保險(xiǎn)資金和企業(yè)年金。
四是強(qiáng)化對(duì)配售行為的監(jiān)管。加強(qiáng)規(guī)范性要求，增加禁止配售關(guān)聯(lián)方，禁止主承銷商向與其有保薦、承銷業(yè)務(wù)合作關(guān)系的機(jī)構(gòu)或個(gè)人配售。規(guī)定公募基金等公眾投資機(jī)構(gòu)的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者。在網(wǎng)下自主配售時(shí)，承銷商對(duì)同類投資者配售比例應(yīng)當(dāng)相同。
五是進(jìn)一步加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。對(duì)發(fā)行承銷過(guò)程實(shí)施后發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違規(guī)或者存在異常情形的，責(zé)令發(fā)行人和承銷商暫停或中止發(fā)行，對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)查處理。建立常態(tài)化抽查機(jī)制，加大事中事后檢查力度。在承銷辦法中進(jìn)一步明確發(fā)行人和主承銷商不得泄露詢價(jià)和定價(jià)信息，加大對(duì)串標(biāo)行為的打擊力度。證券業(yè)協(xié)會(huì)還將采取相關(guān)自律措施，加強(qiáng)監(jiān)督檢查。
新聞發(fā)言人強(qiáng)調(diào)，新股發(fā)行將繼續(xù)堅(jiān)定不移地推進(jìn)市場(chǎng)化改革，統(tǒng)籌平衡好改革的力度和市場(chǎng)承受的程度。改革的成效需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間內(nèi)相關(guān)各方的市場(chǎng)博弈才能體現(xiàn)，需要放在一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)期來(lái)觀察和檢驗(yàn)。任何一項(xiàng)改革都不可能一蹴而就，解決所有的問(wèn)題。改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要綜合施策，標(biāo)本兼治，循序漸進(jìn)。
一、新股發(fā)行改革措施回答記者提問(wèn)：
1、問(wèn)：首批52家首發(fā)企業(yè)基本發(fā)行完畢，能否介紹一下首批新股發(fā)行的總體情況？
答：新股發(fā)行體制改革后，共計(jì)52家公司刊登招股文件，其中，48家公司完成發(fā)行并上市，4家公司暫緩發(fā)行。48家公司中，主板6家、中小板18家、創(chuàng)業(yè)板24家。新股發(fā)行情況總體良好，基本符合改革預(yù)期。
從發(fā)行價(jià)格看，48家公司發(fā)行市盈率平均為29.02倍，較2012年首發(fā)公司30倍的平均市盈率低3.26%。其中，發(fā)行市盈率最高的為全通教育（創(chuàng)業(yè)板，51.4倍）；最低為陜西煤業(yè)（主板，6.2倍）。48家公司發(fā)行市盈率較同行業(yè)市盈率平均低10.07%。48家公司中，8家公司新股發(fā)行市盈率高于同行業(yè)市盈率。
從募集資金數(shù)量看，48家公司募集資金總額（發(fā)行新股對(duì)應(yīng)的募集資金金額）為223.88億元，平均每家公司募集金額為4.66億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，僅1家創(chuàng)業(yè)板公司（綠盟科技）募集資金凈額超過(guò)項(xiàng)目需要量。
從老股轉(zhuǎn)讓比例看，48家公司中有39家（81%）轉(zhuǎn)讓老股，轉(zhuǎn)讓金額總計(jì)111.13億元，平均每家轉(zhuǎn)讓2.85億元。老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量平均占比41.2%。從網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行比例看，扣除戰(zhàn)略配售部分后，48家公司網(wǎng)上網(wǎng)下初始發(fā)行量占比平均數(shù)分別為33%和67%。申購(gòu)結(jié)束后，44家（92%）啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制，其中，18家（37.5%）回?fù)?0%，26家（54%）回?fù)?0%。回?fù)芎?，網(wǎng)上發(fā)行量占比平均62%，網(wǎng)下發(fā)行量占比平均38%，網(wǎng)上是網(wǎng)下的1.61倍。
2、問(wèn)：此前，證監(jiān)會(huì)表示要采取措施解決部分原始股股東大量轉(zhuǎn)讓老股套現(xiàn)的問(wèn)題。請(qǐng)問(wèn)本次采取了哪些具體措施？
答：推出老股轉(zhuǎn)讓可以增加新上市公司可流通股數(shù)量，促進(jìn)買賣雙方博弈，約束買方高報(bào)價(jià)，緩解超募問(wèn)題。但是在實(shí)踐中也存在不盡合理之處，擬從兩個(gè)方面入手加以完善：一是要求老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不得超過(guò)自愿設(shè)定12個(gè)月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量，通過(guò)市場(chǎng)化方式約束老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量；二是明確首發(fā)以公司融資為主的原則，同時(shí)適當(dāng)放寬募集資金使用限制，允許首發(fā)募集資金用于公司的一般用途，如補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款等，但應(yīng)當(dāng)說(shuō)明合理性，并詳盡披露。
3、問(wèn)：針對(duì)媒體反映的網(wǎng)下投資者定價(jià)能力參差不齊問(wèn)題，有何針對(duì)性措施？
答：不斷提高網(wǎng)下投資者的定價(jià)能力和報(bào)價(jià)水平，充分發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用，使新股發(fā)行定價(jià)趨于合理，是新股發(fā)行體制改革的核心目標(biāo)之一。但是應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，股票發(fā)行仍然是賣方市場(chǎng)，一、二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)客觀存在，打新、炒新現(xiàn)象仍然普遍存在，市場(chǎng)上具有較高素質(zhì)、理性投資理念和較強(qiáng)定價(jià)能力的投資者還不是很多，某些投資者甚至還存在投機(jī)報(bào)價(jià)、串通報(bào)價(jià)、人情報(bào)價(jià)等情形。提高網(wǎng)下投資者定價(jià)能力，促進(jìn)新股發(fā)行合理定價(jià)，是新股發(fā)行體制改革的長(zhǎng)期任務(wù)。對(duì)此，本次擬采取以下措施：一是明確網(wǎng)下投資者需具有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和定價(jià)能力，并要求證券業(yè)協(xié)會(huì)從投資者的研究力量、估值模型及能力、投資決策程序等方面對(duì)其定價(jià)能力做細(xì)化界定；同時(shí)要求網(wǎng)下投資者必須持有不少于1000萬(wàn)元市值的非限售股份，過(guò)濾掉一部分純粹打新的投機(jī)者。二是明確網(wǎng)下非個(gè)人投資者應(yīng)以機(jī)構(gòu)為單位進(jìn)行報(bào)價(jià)，防范同一機(jī)構(gòu)不同產(chǎn)品梯次報(bào)價(jià)，博入圍概率。三是進(jìn)一步明確證券業(yè)協(xié)會(huì)加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)下投資者的自律監(jiān)管職能，對(duì)不具備定價(jià)能力、未能審慎報(bào)價(jià)的、在詢價(jià)過(guò)程中存在違規(guī)行為的，列入黑名單定期公布,在一定期間內(nèi)禁止其參與網(wǎng)下發(fā)行，逐步推動(dòng)形成高質(zhì)量的網(wǎng)下投資者隊(duì)伍。
4、問(wèn)：有市場(chǎng)輿論認(rèn)為，新股配售明顯偏向網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)此證監(jiān)會(huì)有何看法？
答：這種說(shuō)法不準(zhǔn)確。實(shí)際上，已經(jīng)完成發(fā)行并上市的48只新股中，有44只啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制，占比91.67%；18只回?fù)鼙壤_(dá)到20%，26只回?fù)鼙壤_(dá)到40%。48只新股實(shí)際網(wǎng)上發(fā)行量占比平均61.81%，網(wǎng)下發(fā)行量占比平均38.19%，網(wǎng)上是網(wǎng)下的1.61倍。同時(shí)，考慮到廣大中小投資者的認(rèn)購(gòu)需求十分旺盛，本次政策微調(diào)又增加網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)艿臋n次，進(jìn)一步滿足網(wǎng)上中小投資者的需求。對(duì)于網(wǎng)上有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)150倍的，要求網(wǎng)下保留的數(shù)量不超過(guò)本次公開(kāi)發(fā)行量的10%，其余全部回?fù)艿骄W(wǎng)上。
5、問(wèn)：本次新股發(fā)行體制改革以來(lái)，證監(jiān)會(huì)一直強(qiáng)調(diào)要強(qiáng)化新股發(fā)行的過(guò)程監(jiān)管、行為監(jiān)管和事后問(wèn)責(zé)。請(qǐng)問(wèn)本次在這方面是否有進(jìn)一步安排？
答：此次新股發(fā)行改革中，始終貫穿著市場(chǎng)化改革和保護(hù)投資者這條主線，突出以信息披露為中心的監(jiān)管理念，在完善事前審核的同時(shí)，更加重視事中加強(qiáng)監(jiān)管、事后嚴(yán)格執(zhí)法，這本身是市場(chǎng)化改革的應(yīng)有之義。市場(chǎng)化程度越高，監(jiān)管就會(huì)越嚴(yán)。在已有文件基礎(chǔ)上，此次還將采取以下措施，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管：一是發(fā)現(xiàn)發(fā)行承銷過(guò)程中涉嫌違法違規(guī)或者存在異常情形的，可責(zé)令發(fā)行人和承銷商暫停或中止發(fā)行，對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)查處理。二是建立常態(tài)化抽查機(jī)制，加大事中事后檢查力度。三是在承銷辦法中進(jìn)一步明確發(fā)行人和主承銷商不得泄露詢價(jià)和定價(jià)信息，加大對(duì)串標(biāo)行為的打擊力度。四是發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為的，對(duì)機(jī)構(gòu)可以暫不受理行政許可相關(guān)文件，對(duì)個(gè)人可以采取市場(chǎng)禁入措施。
此外，證券業(yè)協(xié)會(huì)還將建立對(duì)承銷商詢價(jià)、定價(jià)、配售行為和網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)行為的日常監(jiān)管制度，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)行為的監(jiān)督檢查，發(fā)現(xiàn)違規(guī)情形的，及時(shí)采取自律監(jiān)管措施。建立對(duì)網(wǎng)下投資者和承銷商的跟蹤分析和評(píng)價(jià)體系，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果采取獎(jiǎng)懲措施，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，引導(dǎo)市場(chǎng)良性發(fā)展。
6、問(wèn)：有觀點(diǎn)認(rèn)為滬深市值分別計(jì)算導(dǎo)致一些投資者在滬深市場(chǎng)之間倒倉(cāng)、湊市值，對(duì)股指產(chǎn)生影響。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)有何看法？
答：登記結(jié)算公司的統(tǒng)計(jì)表明，目前滬深兩市合計(jì)符合市值配售條件的賬戶共計(jì)2557萬(wàn)戶，本次參與網(wǎng)上申購(gòu)的賬戶合計(jì)223萬(wàn)戶，僅占符合申購(gòu)條件的8.7%，其中兩市都參與申購(gòu)的有64萬(wàn)戶。
經(jīng)模擬測(cè)算，如果兩地市值合并計(jì)算，將有87萬(wàn)戶原來(lái)市值不足1萬(wàn)元的賬戶會(huì)超過(guò)1萬(wàn)元，達(dá)到申購(gòu)條件，占比僅為3.4%。統(tǒng)計(jì)表明，此前48家新股發(fā)行期間，參與網(wǎng)上申購(gòu)的賬戶中約有17%的賬戶存在兩市之間互相買入賣出的行為，合計(jì)在單一市場(chǎng)的凈買入和凈賣出均不足同期兩市各自成交總量的1%。從客戶保證金賬戶流動(dòng)情況看，也未發(fā)現(xiàn)明顯的異常變動(dòng)。綜上，目前沒(méi)有發(fā)現(xiàn)市值分別計(jì)算對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響的證據(jù)。
此外，A股市場(chǎng)曾于2002年至2005年采用跨市場(chǎng)市值配售，但并沒(méi)有合并計(jì)算兩市市值，其中原因主要是滬深兩市各自有獨(dú)立的證券賬戶，合并計(jì)算市值需要進(jìn)行大量的賬戶比對(duì)、數(shù)據(jù)交換、技術(shù)系統(tǒng)改造等配套工作，十分復(fù)雜，也會(huì)給投資者帶來(lái)一定的不便之處。目前，登記結(jié)算公司正在進(jìn)行統(tǒng)一賬戶的相關(guān)工作。綜合考慮，此次政策微調(diào)暫不涉及兩市市值合并計(jì)算問(wèn)題，我們會(huì)繼續(xù)觀察后續(xù)情況。
二、新股發(fā)行改革措施回答記者提問(wèn)：
1、問(wèn)：十八屆三中全會(huì)提出“健全多層次資本市場(chǎng)體系，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，提高直接融資比重”，創(chuàng)業(yè)板為此采取了哪些改革措施？
答：重點(diǎn)采取六項(xiàng)改革措施：
一是修改創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法，適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板首發(fā)財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，取消持續(xù)增長(zhǎng)要求，簡(jiǎn)化發(fā)行條件，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的扶持力度。
二是拓展市場(chǎng)服務(wù)覆蓋面，停止執(zhí)行《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》,創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)不再限于九大行業(yè)。
三是建立符合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的再融資制度，合理設(shè)定發(fā)行條件，推出“小額、快速、靈活”的定向增發(fā)機(jī)制，滿足創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)發(fā)展的融資需求。
四是完善創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組制度，支持創(chuàng)業(yè)板上市公司通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。
五是完善信息披露規(guī)則，以信息披露為中心，改進(jìn)信息披露內(nèi)容與質(zhì)量。
六是嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，不允許借殼上市，抑制投機(jī)炒作。
2、問(wèn)：首發(fā)辦法修訂財(cái)務(wù)指標(biāo)的主要考慮是什么?
答：創(chuàng)業(yè)板設(shè)立時(shí)，為確保順利推出、平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)企業(yè)有兩套財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，要求企業(yè)營(yíng)業(yè)收入須增長(zhǎng)30%或凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，使得部分業(yè)績(jī)波動(dòng)大，或未來(lái)增長(zhǎng)潛力很大但目前盈利水平較低的企業(yè)，難以在創(chuàng)業(yè)板上市。修訂后的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法取消了營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的硬性要求，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需要有一年盈利記錄即可上市，更為符合創(chuàng)新型中小企業(yè)的特點(diǎn)，顯著擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面。
3、問(wèn)：適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)、簡(jiǎn)化發(fā)行條件，是否意味著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要“放水”了？
答：適當(dāng)放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)并不意味著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)“放水”。首先，放寬發(fā)行條件，還權(quán)于市場(chǎng)，交由投資者判斷，是推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革的重要一步；其次，放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，簡(jiǎn)化發(fā)行條件，可以支持更多的企業(yè)發(fā)行上市，拓寬服務(wù)覆蓋面；第三，簡(jiǎn)化發(fā)行條件后，監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)為披露導(dǎo)向，不會(huì)降低對(duì)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性要求，風(fēng)險(xiǎn)可控。
4、問(wèn)：放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)后，如何加強(qiáng)監(jiān)管？
答：放寬標(biāo)準(zhǔn)并不意味著放松監(jiān)管，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法修訂后，監(jiān)管部門將以信息披露為中心，加強(qiáng)事中事后的監(jiān)管，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
一是強(qiáng)化信息披露，督促發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示，全面、深入、具體地披露風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者明明白白。
二是督促中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，對(duì)發(fā)行人是否具備持續(xù)盈利能力、是否符合法定條件做出專業(yè)判斷，充分發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)的作用。
三是強(qiáng)化發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠(chéng)信義務(wù)，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)責(zé)任主體承諾行為的約束。
四是加大監(jiān)管執(zhí)法力度，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)情形的，嚴(yán)格追究相關(guān)當(dāng)事人的責(zé)任。
五是嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，創(chuàng)業(yè)板上市公司一旦觸發(fā)退市條件，將堅(jiān)決、快速退市，暫停上市的公司不允許借殼上市。
5、問(wèn)：再融資辦法制度設(shè)計(jì)的整體考慮是什么？
答：再融資制度是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制度構(gòu)成的重要組成部分，此次制定《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》（征求意見(jiàn)稿），主要基于如下考慮：
一是完善市場(chǎng)資源配置功能。對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的融資制度進(jìn)行了補(bǔ)充，提供了公開(kāi)增發(fā)、配股、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等多個(gè)融資品種，滿足多元化的投融資需求。
二是強(qiáng)調(diào)投融資功能均衡協(xié)調(diào)。要求再融資既要考慮到發(fā)行人的資金需求，也要重視投資者回報(bào)。公司須最近二年盈利，且按公司章程的規(guī)定實(shí)施現(xiàn)金分紅；公司資產(chǎn)負(fù)債率較低的，可以通過(guò)銀行貸款、發(fā)行公司債滿足資金需求的，不支持其公開(kāi)發(fā)行股票再融資，稀釋中小投資者的權(quán)益。
三是防范上市公司過(guò)度融資。除設(shè)定資產(chǎn)負(fù)債率的最低要求外，前次募集資金尚未使用完畢，或前次募集資金使用進(jìn)度和效果與披露情況出入較大的上市公司不得再融資；要求本次募集資金用于業(yè)務(wù)發(fā)展，不得用于金融投資、資金拆借等非實(shí)業(yè)用途。
四是合理設(shè)置各融資品種的發(fā)行條件，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)。對(duì)于通過(guò)定向增發(fā)進(jìn)行收購(gòu)兼并的，可以適當(dāng)放寬對(duì)盈利的要求。
6、問(wèn)：“小額、快速、靈活”的定向增發(fā)機(jī)制設(shè)計(jì)主要考慮是什么？
答：創(chuàng)業(yè)板再融資制度中，設(shè)定了“小額、快速、靈活”的定向增發(fā)機(jī)制，具體制度安排包括：
一是將“小額快速”定向增發(fā)的融資額限定為12個(gè)月內(nèi)累計(jì)不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的10%，每次不超過(guò)5000萬(wàn)元且不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的10%。
二是適用簡(jiǎn)易審核程序，監(jiān)管部門自受理之日起15個(gè)工作日內(nèi)作出是否核準(zhǔn)的決定。
三是設(shè)置年度股東大會(huì)一次決策、董事會(huì)分次實(shí)施制度，提高決策效率。
四是允許發(fā)行人不聘請(qǐng)保薦、承銷機(jī)構(gòu)，自行銷售股票，降低融資成本。
五是縮短股票發(fā)售至上市的間隔，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
7、問(wèn)：創(chuàng)業(yè)板定向增發(fā)在定價(jià)機(jī)制上有哪些特色？
答：在發(fā)行定價(jià)上，創(chuàng)業(yè)板遵循“隨行就市”原則，將再融資定價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格掛鉤，并通過(guò)持股鎖定期來(lái)約束定價(jià)行為。定向增發(fā)的差異化的定價(jià)方式和鎖定要求如下：
一是非公開(kāi)發(fā)行股票價(jià)格不低于發(fā)行期首日前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)的，不鎖定；
二是非公開(kāi)發(fā)行股票價(jià)格低于發(fā)行期首日前20個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)但不低于90％的，鎖定12個(gè)月；
三是支持戰(zhàn)略投資者定向入股。上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)方，以及董事會(huì)引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者以不低于董事會(huì)作出本次定向增發(fā)決議公告日前20個(gè)交易日或者前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%認(rèn)購(gòu)的，鎖定36個(gè)月。
8、問(wèn)：本次改革停止執(zhí)行《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》的主要考慮是什么？
答：實(shí)踐證明，指引有助于發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立初期重點(diǎn)支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的作用。為進(jìn)一步提高創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的服務(wù)行業(yè)范圍和包容度，我會(huì)擬停止執(zhí)行指引，創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)不再限于九大行業(yè)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及其他行業(yè)和業(yè)態(tài)的創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)均屬于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)支持的范圍。需要指出的是，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確限制的產(chǎn)能過(guò)剩、高污染及高能耗行業(yè)的企業(yè)仍不能發(fā)行上市。
9、問(wèn)：完善創(chuàng)業(yè)板首發(fā)信息披露規(guī)則有哪些措施？
答：為堅(jiān)持以信息披露為中心，促進(jìn)信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)，我會(huì)正抓緊組織創(chuàng)業(yè)板首發(fā)招股說(shuō)明書準(zhǔn)則的修訂工作。一是披露內(nèi)容從監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)為投資者需求導(dǎo)向，取消與投資決策不相關(guān)的冗余信息披露要求；二是結(jié)合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)務(wù)模式新、業(yè)績(jī)波動(dòng)大等特點(diǎn)，提出差異化的披露要求，重點(diǎn)披露商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)分析和戰(zhàn)略規(guī)劃等信息；三是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示，要求風(fēng)險(xiǎn)披露須全面、深入、具體，風(fēng)險(xiǎn)警示要直接、醒目；四是信息披露簡(jiǎn)明易懂。要求使用淺白語(yǔ)言，進(jìn)一步提高招股書的可讀性；五是強(qiáng)化對(duì)信息披露的監(jiān)管，堅(jiān)決打擊虛假披露、惡意隱瞞等違法違規(guī)行為；六是全面落實(shí)新股發(fā)行體制改革和國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)等意見(jiàn)中關(guān)于信息披露的相關(guān)要求。
2014-3-24
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