證券法大修訂 全面破除發(fā)展瓶頸
廣受關(guān)注的證券法修訂草案(下稱“修訂草案”)昨日提請全國人大常委會一審，我國資本市場基礎(chǔ)法律制度全面梳理、完善的主要內(nèi)容隨之明確。這也意味著發(fā)行注冊制改革距離實際操作層面又近了一步。
現(xiàn)行《證券法》于2005年完成首次修訂，自2006年1月1日起正式實施，此次證券法修訂草案在已施行近10年的現(xiàn)行《證券法》基礎(chǔ)上，進行了全面梳理完善，提請審議的證券法草案共338條，其中新增122條、修改185條、刪除22條。
上證報記者從相關(guān)渠道獲悉，修訂草案共涉及五方面主要內(nèi)容，包括：實行股票發(fā)行注冊制，建立健全多層次資本市場體系，加強投資者保護，推動證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，簡政放權(quán)、加強事中事后監(jiān)管等。
注冊制改革路徑明確
在股票發(fā)行制度方面，修訂草案首次從法律層面明確了股票發(fā)行注冊的申請條件和注冊程序，確立了股票發(fā)行注冊的法律制度。
據(jù)新華社報道，修訂草案明確取消股票發(fā)行審核委員會制度，規(guī)定公開發(fā)行股票并擬在證券交易所上市交易的，由證券交易所負責(zé)對注冊文件的齊備性、一致性、可理解性進行審核。交易所出具同意意見的，向證券監(jiān)管機構(gòu)報送注冊文件和審核意見，證券監(jiān)管機構(gòu)10日內(nèi)未提出異議的，注冊生效。
注冊制框架下，發(fā)行人財務(wù)狀況及持續(xù)盈利能力等盈利性要求不再作為發(fā)行條件，發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近3年內(nèi)沒有犯罪記錄，發(fā)行人具有符合法律規(guī)定的公司組織機構(gòu)、最近3年財務(wù)會計報告被出具為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的，可以申請注冊。
與此同時，修訂草案還對發(fā)行人、保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)及其從業(yè)人員、負責(zé)承銷的證券經(jīng)營機構(gòu)等參與各方責(zé)任作出詳細要求；規(guī)定了向合格投資者發(fā)行、眾籌發(fā)行、小額發(fā)行、實施股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃等豁免注冊的情形；并擬建立股票轉(zhuǎn)售限制制度。
為確保注冊制改革順利推出，減少爭議，此次修訂草案僅規(guī)定股票發(fā)行實行注冊制，維持債券及其他證券發(fā)行實行核準(zhǔn)制的安排。
此前，證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人曾多次表示，注冊制實施須以修訂后的證券法頒布實施為前提。據(jù)悉，修訂草案在頒布前共須完成三次審議，并經(jīng)過公開征求全社會意見。
今年全國兩會期間，全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈接受上證報記者采訪時曾透露，證券法修訂草案最快可于今年10月完成全部三次審議。
投資者保護設(shè)專章新增現(xiàn)金分紅制度
上證報記者了解到，為提高我國市場投資者保護的水平，此次修訂草案中專門設(shè)置了投資者保護專章，并系統(tǒng)地規(guī)定了投資者保護相關(guān)制度，包括建立投資者適當(dāng)性管理制度、新增現(xiàn)金分紅制度、完善股東派生訴訟和代表人訴訟制度等。
根據(jù)新華社報道，修訂草案明確，在尊重公司自治的前提下，上市公司應(yīng)在章程中明確現(xiàn)金分紅的具體安排和決策程序。上市公司當(dāng)年稅后利潤，在彌補虧損及提取法定公積金后有盈余的，應(yīng)當(dāng)按照公司章程的規(guī)定分配現(xiàn)金股利。
另外，針對中小投資者維權(quán)難、索賠難的現(xiàn)狀，修訂草案還對遭遇上市公司造假可先協(xié)議賠償，以及投資者民事賠償可推選代表人進行訴訟作出規(guī)定。
具體而言，因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實際控制人、相關(guān)的證券經(jīng)營機構(gòu)、證券服務(wù)機構(gòu)以及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認可的投資者保護機構(gòu)可以就賠償事宜與投資者達成協(xié)議，予以先期賠付。
投資者提起虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場等證券民事賠償訴訟時，當(dāng)事人一方人數(shù)眾多的，可以依法推選代表人進行訴訟。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認可的投資者保護機構(gòu)也可作為代表人參加訴訟或者清算程序。
證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展空間進一步打開
證券業(yè)進入創(chuàng)新發(fā)展階段數(shù)年之后，其創(chuàng)新發(fā)展的空間將因證券法修訂而進一步打開。上證報記者從相關(guān)渠道獲悉，修訂草案在完善證券行業(yè)基礎(chǔ)金融功能、促進行業(yè)競爭、推動創(chuàng)新發(fā)展等方面作出了多處修改。
重點包括：增加了證券經(jīng)營機構(gòu)的組織形式，允許設(shè)立證券合伙企業(yè)經(jīng)營證券業(yè)務(wù)；完善了證券業(yè)務(wù)管理制度，規(guī)定證券承銷、保薦、經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)由證券公司、證券合伙企業(yè)經(jīng)營；其他證券業(yè)務(wù)可以由經(jīng)證券監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)的其他機構(gòu)申請經(jīng)營；進一步優(yōu)化了客戶交易結(jié)算資金存管制度、風(fēng)險管理和內(nèi)部控制的原則和要求。
其中尤其值得注意的是，草案明確提出“證券合伙企業(yè)”的概念，證券從業(yè)人員“炒股”也在依規(guī)操作的前提下解禁。
據(jù)悉，修訂草案規(guī)定證券公司、證券合伙企業(yè)經(jīng)營證券業(yè)務(wù)之一的，注冊資本或者出資額最低限額為3000萬元；經(jīng)營兩項或兩項以上的，注冊資本或出資額最低限額合并計算。
同時，修訂草案明確建立證券買賣申報登記制度，證券經(jīng)營機構(gòu)、證券交易場所和證券登記結(jié)算機構(gòu)的從業(yè)人員、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的工作人員以及其他證券從業(yè)人員，應(yīng)當(dāng)事先向其所在單位申報本人及配偶證券賬戶，并在買賣完成后3日內(nèi)申報買賣情況。
全面提高市場違法成本
現(xiàn)行《證券法》于2005年修訂完成，近年來市場違法成本較低、處罰力度受限于法律規(guī)定略顯不足等問題廣受關(guān)注。此次修訂草案在加大證券市場違法違規(guī)懲處力度、提高違法成本方面也作出了新的規(guī)定。
修訂草案大幅提高了欺詐發(fā)行的處罰標(biāo)準(zhǔn)、新增條款對跨市場操縱作出禁止性規(guī)定，同時明確利用“未公開信息”交易責(zé)同內(nèi)幕交易。
具體而言，若發(fā)行人在招股說明書中“隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容”，尚未發(fā)行證券的，將被處以100萬元以上1000萬元以下罰款；已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法募集資金金額2%以上、10%以下的罰款。
這與現(xiàn)行規(guī)定未發(fā)行的最高處罰60萬元、已發(fā)行的最高處罰募集資金額5%相比，有了顯著提高。
為防止在現(xiàn)貨市場與衍生品市場之間進行價格操縱，修訂草案還新增了跨市場操縱的禁止性行為，主要包括：為了在衍生品交易中獲得不正當(dāng)利益，通過拉抬、打壓或者鎖定等手段，影響衍生品基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價格的行為；為了在衍生品基礎(chǔ)資產(chǎn)交易中獲得不正當(dāng)利益，通過拉抬、打壓或者鎖定手段，影響衍生品市場價格的行為。
針對近年來證券市場頻發(fā)的利用未公開信息交易違法行為，修訂草案明確規(guī)定，禁止證券交易場所、證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券經(jīng)營機構(gòu)、證券服務(wù)機構(gòu)和其他金融機構(gòu)的從業(yè)人員、有關(guān)監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會的工作人員以及其他因工作、職責(zé)獲取未公開信息的人員，買賣或者建議他人買賣與該信息相關(guān)的證券，或者泄露該未公開信息。
“未公開信息”指除內(nèi)幕信息以外對證券的市場價格有重大影響且尚未公開的信息。根據(jù)修訂草案，利用未公開信息進行交易給投資者造成損失的，應(yīng)與內(nèi)幕交易一樣承擔(dān)賠償責(zé)任。
2015-04-21
