為穩(wěn)定市場積極建言獻(xiàn)策
A股的下跌仍在繼續(xù)。盡管昨日金融股、“兩桶油”繼續(xù)強(qiáng)力護(hù)盤，但平倉盤和拋壓依舊洶涌，創(chuàng)業(yè)板大部分股票無量跌停，市場的流動性告急。截至昨日收盤，A股總市值為55.4萬億元，與6月12日的最高78.63萬億元相比，縮水超過23萬億元。面對市場嚴(yán)峻形勢，上海證券報近日組織市場多名專家，為救市獻(xiàn)計獻(xiàn)策。
海通證券研究所指出，如不干預(yù)，去杠桿的自發(fā)調(diào)整遠(yuǎn)未見底。盡管目前上證綜指的點位與4月中上旬相似，但場內(nèi)融資余額比當(dāng)時高4000億元，預(yù)計場外配資低于警戒線的約1000億-2000億元，這些都是融資套牢盤。如果市場不能有效反彈，融資套牢盤強(qiáng)平壓力仍然巨大。公募基金的贖回壓力也將再度引發(fā)殺跌。
目前，銀行、券商和信托公司等金融機(jī)構(gòu)仍有與股市相關(guān)的金融資產(chǎn)，如兩融、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和股權(quán)質(zhì)押融資等。海通證券研究所認(rèn)為，如放任市場繼續(xù)下跌，會對銀行、券商和信托的資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生重大影響。
當(dāng)前的救市舉措主要圍繞上證50指數(shù)進(jìn)行。光大證券(601788,咨詢)研究所有關(guān)人士認(rèn)為，這樣的政策指引性很強(qiáng)，但很難對創(chuàng)業(yè)板的“擠兌”產(chǎn)生很好的緩解作用，很難通過拉抬指數(shù)權(quán)重股來平復(fù)市場的恐慌情緒。建議實行“定點排雷”方式將資金用在最有效的方向上，即考慮通過某種方式，由“平準(zhǔn)基金”將配資盤強(qiáng)平的倉位承接下來。這不僅可以為市場流動性提供支持，而且還可以有效消除市場的恐慌情緒。
海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，相較上證50和滬深300，中證500、中小板、創(chuàng)業(yè)板的融資盤占比更高，強(qiáng)平壓力更大。因此，救市資金應(yīng)覆蓋中證500、中小板、創(chuàng)業(yè)板等非上證50股票，公開宣布買入跌停板股票，為市場提供流動性，給市場以充分信心。對于已經(jīng)出現(xiàn)強(qiáng)平的股票，“平準(zhǔn)基金”可以考慮通過大宗交易平臺接盤，減少二級市場賣盤。
銀河證券研究所認(rèn)為，本次下跌中制度建設(shè)上的缺陷完全暴露，股指期貨T+0交易，而股票市場現(xiàn)貨T+1交易，兩者的差異給了惡意做空者機(jī)會。同時，中證500指數(shù)期貨的推出給做空中小盤股票提供了絕佳機(jī)會。建議在市場穩(wěn)定后重新設(shè)計股指期貨等金融衍生工具的交易制度，提高做空成本，限制低成本做空，嚴(yán)厲打擊惡意做空者。
銀河證券研究所還認(rèn)為，本輪市場大跌中，股市、期貨、外匯、港股等市場聯(lián)動，顯示出金融系統(tǒng)的復(fù)雜性。中國的金融系統(tǒng)還很脆弱，在推進(jìn)金融創(chuàng)新和對外開放方面要一步步來，不能急不能亂。同時，在市場穩(wěn)定后要繼續(xù)加強(qiáng)對杠桿的監(jiān)控，將場外配資納入常規(guī)化管理，而在降杠桿時則應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的原則，不能操之過急。
2015-07-08
