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養(yǎng)老是一個歷久彌新的課題，也是人類進(jìn)入工業(yè)社會后挑戰(zhàn)日趨嚴(yán)峻的政策難題。養(yǎng)老金制度作為維系現(xiàn)代社會運(yùn)轉(zhuǎn)的基本制度之一，受制于人口結(jié)構(gòu)變遷、長周期經(jīng)濟(jì)增長、社會收入分配機(jī)制、金融結(jié)構(gòu)與金融服務(wù)水平等因素，也受制于企業(yè)、個人與政府的觀念、認(rèn)識、動機(jī)與行為。在所有社會政策中，養(yǎng)老政策是最基礎(chǔ)的政策之一，也是牽涉主體最廣、復(fù)雜度最高的政策之一。今天，有這樣一個機(jī)會，與中外各國專家、學(xué)者和行業(yè)機(jī)構(gòu)一起，為健全中國的養(yǎng)老金體系獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，為推動資產(chǎn)管理行業(yè)更好地服務(wù)養(yǎng)老體系展開討論，是一件非常有意義的事情。
下面，我談幾點(diǎn)個人想法，供各位參考。
一是養(yǎng)老金作為社會穩(wěn)定的安全閥，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展中發(fā)揮著獨(dú)特價值。首先是公平價值?；攫B(yǎng)老金在籌資與支付機(jī)制的設(shè)計(jì)上，是一種跨期的收入再分配，傾向于讓所有人享有更加平等的老年生活；在投資運(yùn)營上，成熟的養(yǎng)老金通過直接或間接的方式，廣泛投資于本國乃至全球有長期回報能力的資產(chǎn)，使養(yǎng)老金參與人平等地享有經(jīng)濟(jì)增長成果，是另一種形式的收入平等。其次是效率價值。從資源配置和資本形成角度來說，養(yǎng)老金不斷地將當(dāng)期儲蓄的一部分轉(zhuǎn)化為長期資金，由專業(yè)機(jī)構(gòu)配置于股票、債券，或直接投資于公司股權(quán)或資產(chǎn)，追求長期穩(wěn)健收益，自發(fā)地轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)增長所需的長期資本，從而提高了全社會金融資本的配置效率。從經(jīng)濟(jì)增長機(jī)制來說，一個合理的養(yǎng)老金制度可以降低居民當(dāng)期儲蓄率，提高當(dāng)前消費(fèi)意愿，使當(dāng)期投資與消費(fèi)更加均衡，也為未來消費(fèi)儲備了能量，提高了經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在績效。
二是中國養(yǎng)老金體系的完善需要存量改革與增量改革并重，增量改革要重點(diǎn)加快建立以個人養(yǎng)老金賬戶為基礎(chǔ)的第三支柱養(yǎng)老金體系。從國際經(jīng)驗(yàn)看，完整的養(yǎng)老金體系要涵蓋第一支柱的基本養(yǎng)老金、第二支柱的企業(yè)年金和職業(yè)年金，以及第三支柱的個人補(bǔ)充養(yǎng)老制度。從我國的情況看，在人口老齡化趨勢加劇和財政支出壓力加大的背景下，第一支柱養(yǎng)老金替代率和第二支柱的覆蓋范圍均有限。且我國地域遼闊，各地經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展水平不一，歷史形成的差異化政策復(fù)雜等因素，使得作為“存量”的第一支柱和第二支柱難以獨(dú)立支撐養(yǎng)老保障體系的重?fù)?dān)。因此，需要加快構(gòu)建以個人賬戶為基礎(chǔ)的第三支柱養(yǎng)老金體系，使個人賬戶按積累制獨(dú)立運(yùn)作，提高繳費(fèi)激勵和保障水平，彌補(bǔ)第一、第二支柱的不足，更好地保障未來全體國民的老年生活水平。
我認(rèn)為第三支柱養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)需要考慮三個要素，一是參與機(jī)制具有普惠性；二是繳費(fèi)機(jī)制遵循自愿原則且有足夠激勵；三是運(yùn)行機(jī)制透明高效，有成本效益優(yōu)勢，提供多種符合養(yǎng)老需求的金融產(chǎn)品。因此，我國第三支柱養(yǎng)老金應(yīng)當(dāng)充分借鑒國際成熟經(jīng)驗(yàn)，最大程度上將社會分散的、缺少生命周期規(guī)劃的養(yǎng)老資金轉(zhuǎn)化為集中管理的基金，通過專業(yè)化運(yùn)作，提升國民自我養(yǎng)老保障能力。
具體來說，第三支柱養(yǎng)老金制度應(yīng)當(dāng)為每個社會成員提供一個養(yǎng)老儲蓄賬戶，允許個人自愿向該賬戶繳費(fèi)；該賬戶在一定限額內(nèi)享有稅收優(yōu)惠。個人賬戶編碼、繳費(fèi)、投資、提取、稅收等信息由全國統(tǒng)一的授權(quán)機(jī)構(gòu)管理，賬戶運(yùn)行和監(jiān)管均依托該機(jī)構(gòu)的信息實(shí)現(xiàn)，以降低稅收成本和管理成本。向個人賬戶統(tǒng)一提供經(jīng)認(rèn)可的投資產(chǎn)品并實(shí)行低費(fèi)率。建立認(rèn)可產(chǎn)品競爭機(jī)制，允許各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)向個人賬戶提供不同風(fēng)險收益策略的產(chǎn)品，開放個人選擇權(quán)，推動養(yǎng)老產(chǎn)品市場化競爭。建立養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老產(chǎn)品監(jiān)管機(jī)制，保證養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)忠實(shí)盡責(zé)，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)簡單易懂、風(fēng)險收益特征符合個人賬戶的需要，控制好管理費(fèi)費(fèi)率。
三是基金業(yè)要充分發(fā)揮運(yùn)作透明、專業(yè)規(guī)范的制度優(yōu)勢，率先探索與個人賬戶（個人選擇權(quán)）相匹配的養(yǎng)老基金產(chǎn)品和投資運(yùn)營機(jī)制。
經(jīng)過多年研究和社會各界不懈推動，2015年8月，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》發(fā)布；2016年3月，《全國社會保障基金條例》發(fā)布，包括基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、全國社?；鹪趦?nèi)的各類養(yǎng)老金市場化投資運(yùn)營已經(jīng)不存在政策障礙?，F(xiàn)在的問題是，養(yǎng)老金投資運(yùn)營怎么做才最安全、最有效率？我們具備的一個優(yōu)勢是，在養(yǎng)老金投資管理方面，擁有了一個較好的起點(diǎn)，全國社保基金的市場化、專業(yè)化運(yùn)作已經(jīng)取得了很好的經(jīng)驗(yàn)并可供借鑒。在發(fā)展第三支柱方面，中國沒有歷史包袱，可以避免路徑依賴，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，在吸取各國經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上構(gòu)建適合自己的投管運(yùn)營體系。
黨的十八屆三中全會和“十三五”規(guī)劃綱要均對“構(gòu)建多層次社會保障體系”提出了明確要求。對基金業(yè)來說，養(yǎng)老金第三支柱制度的構(gòu)建將為行業(yè)的良性發(fā)展提供重要契機(jī)，要從投資運(yùn)營機(jī)制和投資產(chǎn)品兩方面作出前瞻性設(shè)計(jì)。在投資運(yùn)營機(jī)制方面，要系統(tǒng)地考慮養(yǎng)老金對機(jī)構(gòu)組織形式、內(nèi)部治理、合規(guī)風(fēng)控、業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)等方面的要求，積極地自我改造，主動匹配養(yǎng)老金的特點(diǎn)和需求，建立養(yǎng)老金投資的專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和投資文化。在養(yǎng)老金投資產(chǎn)品方面，要發(fā)展出專業(yè)化、專屬性養(yǎng)老金投資管理工具，契合養(yǎng)老金持有人的風(fēng)險收益需求。
強(qiáng)大的養(yǎng)老金管理體系既是社會發(fā)展的穩(wěn)定器，也是資本市場良性發(fā)展的壓艙石。作為最重要的長期資金，養(yǎng)老金能夠發(fā)揮長期價值投資優(yōu)勢，改善資本市場投機(jī)性強(qiáng)和波動性大的痼疾，并推動公平、有效率的經(jīng)濟(jì)增長。同時，養(yǎng)老金投資也迫切需要一個更加健康、穩(wěn)定、為投資者創(chuàng)造價值的資本市場。我相信，通過各界的不懈努力，中國一定能建立起更加完善的社會保障體系，并與資本市場互為支撐、有機(jī)銜接并良性發(fā)展。
謝謝大家！
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