劉士余履新三個月 監(jiān)管之火燒向這幾個地方
資本市場深化改革需要綱領(lǐng)部署，更需要行動的勇氣。
謹言慎行的劉士余履新證監(jiān)會主席已滿三月，雖公開亮相次數(shù)寥寥，但他用實際行動向外界傳遞著新任資本市場監(jiān)管掌門人的監(jiān)管理念和思路，從重塑資本市場基本制度，到全面從嚴監(jiān)管打擊違法違規(guī)，再到保護投資者合法權(quán)益，這位昔日銀行家的華麗轉(zhuǎn)身給市場留下了“務(wù)實沉穩(wěn)”的印象。
對于市場監(jiān)管他是這么說的
自2月20日履新以來，劉士余除在“兩會”期間按會議流程與中外記者溝通外，鮮有出席公開活動，即便是小范圍討論，他也表現(xiàn)得非常低調(diào)。
“大家都在適應(yīng)摸索新主席的做事風格和監(jiān)管態(tài)度?！币晃蛔C監(jiān)系統(tǒng)的官員表示，在會內(nèi)偶遇過幾次主席，他都是步履匆匆，表情不多。
這或許是證監(jiān)系統(tǒng)內(nèi)大多數(shù)人對這位新任主席的印象，因新主席言語不多，除了每周五的例行發(fā)布會外，證監(jiān)系統(tǒng)上半年也幾乎沒有在市場上公開發(fā)言的官員?！百Y本市場對于信息高度敏感，任何被誤傳或誤讀的消息都會引發(fā)市場波動，從維護市場穩(wěn)定的角度來講，多一些官方渠道的公開信息，少一些不準確的報道，對于資本市場信息的有序傳播是有益處的?！鄙鲜龉賳T指出。
所以，對于資本市場下一步的監(jiān)管思路，市場僅能從劉士余的那次“該說還得說”的記者會上進行解讀，不過，那次首秀，對于市場普遍關(guān)注的如注冊制、股市異常波動、救市、熔斷機制等問題，劉士余沒有選擇以模棱兩可的“官話”尋求過關(guān)，而是給出了清晰的評價、明確的結(jié)論，以及通透的邏輯闡述。
最受矚目的要數(shù)劉士余對注冊制改革的表述了，自2013年以來，新股發(fā)行注冊制改革就成為了A股市場化改革進程中的關(guān)鍵詞，但今年3月政府工作報告中不再提注冊制，注冊制改革的角度隨著劉士余的上任開始變緩，這與市場“談注冊制色變”的獨特氛圍不無關(guān)系，為釋緩市場壓力，給投資者明確預期，劉士余用兩個“逗號”給注冊制實施設(shè)定了前提條件：一個是把多層次資本市場搞好，一個是需要相當完善的法制環(huán)境。短期內(nèi)推出注冊制幾無可能。
與注冊制改革一同被暫緩的，還有上交所此前計劃要推出的戰(zhàn)略新興板，劉士余上任僅二十天，證監(jiān)會就建議綱要草案起草小組從“十三五”規(guī)劃綱要中刪除了“設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的計劃”的內(nèi)容，證監(jiān)會的改革步調(diào)開始放緩。
與之相反，劉士余在“監(jiān)管”予以加強，第一次對媒體發(fā)聲就表態(tài)，新主席首要任務(wù)就是監(jiān)管，保護投資者權(quán)益，監(jiān)管思路為“依法監(jiān)管，從嚴監(jiān)管，全面監(jiān)管，只有監(jiān)管才能保證改革的措施順利實施”。
這一監(jiān)管思路一直延續(xù)到4月16日深圳的機構(gòu)座談會上，劉士余對在場機構(gòu)提出了要求，“作為資本市場重要的參與主體，證券公司、基金公司等機構(gòu)要穩(wěn)健經(jīng)營，規(guī)范管理，提升內(nèi)控水平，培育公司文化，打造百年老店。各市場機構(gòu)要恪盡職守，切實履行誠實信用、勤勉盡責的法定義務(wù)，把保護投資者合法權(quán)益放在更加重要的位置，為資本市場的健康發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻?！?/font>
“去年股市的異常波動，讓市場感受到杠桿急劇壓縮下流動性吃緊的壓力，不少投資者為此買單，監(jiān)管層也從中汲取了經(jīng)驗教訓?！币晃蝗倘耸恐赋觯袌龅母黜椄母锎胧?yīng)在股市平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)上展開，新主席從資本市場根基建設(shè)出發(fā)，從加強監(jiān)管入手，雖放緩了資本市場改革的節(jié)奏，但為資本市場的休養(yǎng)生息贏得了時間。
對于市場建設(shè)他是這么做的
縱觀近三個月證監(jiān)會發(fā)布的政策以及監(jiān)管動作，可以明顯感覺到資本市場的監(jiān)管環(huán)境趨嚴，從證券公司風險控制指標管理辦法的修訂，到開展對證券期貨經(jīng)營機構(gòu)的專項檢查，再到抑制商品期貨市場過度投機，規(guī)范私募市場，劉士余的監(jiān)管“緊箍咒”越來越緊。
特別是近期證監(jiān)會對跨界定增、中概股回歸的態(tài)度，已然表現(xiàn)出劉士余防范金融市場風險暴露和打擊市場套利炒作行為的金融監(jiān)管政策意圖。對于中概股回歸，證監(jiān)會在發(fā)布會上公開表態(tài)，市場上認為中概股回歸A股有較大的特殊性，特別是對境內(nèi)外市場的明顯價差、殼資源炒作應(yīng)該高度關(guān)注，證監(jiān)會注意到市場相關(guān)反應(yīng)，目前證監(jiān)會正針對這類企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場可能產(chǎn)生的影響進行分析研究。
這讓殼資源炒作瞬間降溫，上述券商人士分析，監(jiān)管層限制中概股回歸的考慮包括兩點，一是中概股借殼上市溢價較高，導致融資過多抽取股市資金，影響股市穩(wěn)定；二是中概股大批回歸導致在美私有化金額巨大，增加人民幣貶值壓力。未來或?qū)χ懈殴苫貧w的估值按照一定的市盈率進行限制、限制每年中概股借殼回歸交易的數(shù)量。
而對于跨界定增，當前證監(jiān)會雖未明確是否對相關(guān)行業(yè)并購進行限制，但市場上已然出現(xiàn)了上市公司澄清并購情況、中止并購進程的案例。
當前，受經(jīng)濟轉(zhuǎn)型影響，A股市場上，上市公司的跨界并購轉(zhuǎn)型升級需求顯得尤為迫切。梳理企業(yè)跨界并購情況，部分公司確實是存在著較為迫切的跨界轉(zhuǎn)型需求，但也不排除部分公司借并購追逐市場熱點進行炒作。一般來講，這種公司的跨界主要是做跟主業(yè)完全不沾邊的虛擬產(chǎn)業(yè)，通常都是打著并購重組的旗號進行概念炒作，不斷吹高泡沫，最終損害的還是投資者利益。一位券商人士指出，監(jiān)管層限制這類重組目的在于防止資本脫實向虛，推動資金進入實體經(jīng)濟，防范金融市場的風險暴露，打擊市場的套利和炒作行為，劉士余的監(jiān)管思路更側(cè)重于防風險。
不可否認的是，當前金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴明顯，短期對于上市公司融資行為及中小創(chuàng)估值形成一定壓力，但長期有利于資本市場的發(fā)展。平安證券分析師魏偉指出，一直以來的中小創(chuàng)和主板的巨大的估值差異難以通過市場自身的力量有所改變，監(jiān)管政策的調(diào)整對于部分板塊和行業(yè)的影響是比較大的，市場也已經(jīng)越來越重視業(yè)績和主營業(yè)務(wù)的內(nèi)生增長能力。
此外，對于新三板市場，劉士余也沒有放松監(jiān)管，一方面，面對新三板市場的快速擴容以及迅猛發(fā)展，全國股轉(zhuǎn)公司公布了自律監(jiān)管措施和紀律處分實施辦法，每一類新三板參與人的違反了相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的行為都將受到懲處；另一方面，在分層機制來臨前期，對主辦券商從嚴從緊要求，既制定了執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法，又要求其對新三板投資者適當性情況進行自查。監(jiān)管成了新三板市場上半年的主旋律。
對于市場維護他是這么干的
有心者會發(fā)現(xiàn)，每周證監(jiān)會例行發(fā)布會上，對于資本市場違法違規(guī)的懲處成為了“例菜”。不管是常見的內(nèi)幕交易，市場操縱還是信息披露違法違規(guī)，還是新型的編造傳播虛假、誤導性信息案，私募基金公司違規(guī)案，劉士余的稽查執(zhí)法觸角延伸到資本市場的方方面面。
不僅如此，受到行政查處的主體也涵蓋了市場的各類主體，券商、評估機構(gòu)、法律等中介機構(gòu)，上市公司、個人投資者均有違規(guī)者領(lǐng)到“罰單”。據(jù)了解，為了確保市場的平穩(wěn)運行，證監(jiān)會已形成了“1局、1總隊、2專員辦、36家證監(jiān)局和2個委托執(zhí)法機構(gòu)”的全方位、多層次稽查執(zhí)法體系，并研究起草了日常監(jiān)管與稽查執(zhí)法協(xié)調(diào)配合工作的若干規(guī)定，明確了稽查執(zhí)法部門與日常監(jiān)管部門在線索發(fā)現(xiàn)、核查、移交等方面的職責分工，對稽查執(zhí)法部門與日常監(jiān)管部門在線索會商、稽查介入、聯(lián)合檢查、協(xié)助調(diào)查、專項執(zhí)法協(xié)作、信息反饋等多項工作標準和程序進行了進一步細化，明確相關(guān)工作標準與規(guī)則。
一位市場人士分析指出，劉士余對違法違規(guī)的嚴打思路延續(xù)了此前的肖氏路線，在繼續(xù)對內(nèi)幕交易犯罪保持嚴打高壓態(tài)勢的同時，也加大對欺詐發(fā)行類、虛假信息披露類和市場操縱類線索及案件的發(fā)現(xiàn)與查處力度，同時還加強了對新型復雜案件的預研預判，及時發(fā)現(xiàn)及時查處。
“這是保護投資者權(quán)益的最好方式?！痹撊耸恐赋?，切實加強投資者特別是中小投資者保護，是有效維護公眾公司股權(quán)平等，防止股東權(quán)利濫用，實現(xiàn)市場交易公平的必然要求，能不能真正保護好投資者合法權(quán)益是市場是否公平的試金石，也是市場信心的風向標，關(guān)系到資本市場不斷創(chuàng)新和健康發(fā)展的基礎(chǔ)。
值得注意的是，劉士余為數(shù)不多的幾次亮相，幾乎都提到了投資者保護。3月5日，劉士余在參加湖南代表團全體會議時，表示“將盡自己所能，忠于中華人民共和國法律，保護股民合法權(quán)益?！?月12日，在“三會”聯(lián)合召開的記者會上，劉士余也特別強調(diào)只有保護好中小投資者的權(quán)益，才能促進中國資本市場穩(wěn)健發(fā)展。
2016-5-23
