中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明：老有所養(yǎng)的關(guān)鍵在于長(zhǎng)配權(quán)益資產(chǎn)

　　要想老有所養(yǎng)，在晚年過(guò)上滿意的退休生活，靠什么？個(gè)人養(yǎng)老金管理該怎樣做？這是老齡化社會(huì)背景下困擾著幾乎每個(gè)人的共性問(wèn)題。

　　7月12日，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)和21世紀(jì)傳媒舉辦的“致敬公募20年暨養(yǎng)老金管理夏季研討會(huì)”上，中歐基金董事長(zhǎng)竇玉明發(fā)表了題為《老有所養(yǎng)的投資構(gòu)建之路》的主題演講，分享了他對(duì)上述問(wèn)題答案的思考。

退休后收入更依賴個(gè)人養(yǎng)老賬戶

　　要想過(guò)上滿意的退休生活，就得自己負(fù)起責(zé)任，在養(yǎng)老投資上早做準(zhǔn)備；而個(gè)人賬戶或?qū)⑹菑V大民眾過(guò)上品質(zhì)養(yǎng)老生活的主要來(lái)源。

　　竇玉明表示，國(guó)內(nèi)居民退休后的收入主要來(lái)源于“三大支柱”：國(guó)家提供的社會(huì)基本養(yǎng)老金、少數(shù)雇主單位繳納的補(bǔ)充養(yǎng)老基金，以及個(gè)人自發(fā)積累的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄金。

　　目前來(lái)看，隨著我國(guó)老齡化程度快速上升，第一支柱的保障壓力越來(lái)越大。2016年我國(guó)的撫養(yǎng)比是2.8：1，即2.8個(gè)參保人要供養(yǎng)1個(gè)退休人員，預(yù)計(jì)到2050年僅為1.3：1。當(dāng)前仍處在老齡化快速成長(zhǎng)的初始階段，預(yù)計(jì)2050年60歲以上的老人會(huì)達(dá)到總?cè)丝诘?5%。

　　與此同時(shí)，“第二支柱”的企業(yè)年金部分，因覆蓋面窄，儲(chǔ)備不足，后生動(dòng)力不強(qiáng)等原因，同樣難以成為投資者養(yǎng)老的主要依靠。目前，雇主單位本身社保繳費(fèi)的負(fù)擔(dān)已經(jīng)頗為嚴(yán)重，企業(yè)“五險(xiǎn)一金”的繳費(fèi)比例超工資40%，繼續(xù)加大承擔(dān)雇員的補(bǔ)充養(yǎng)老金并不現(xiàn)實(shí)。

　　因此，想過(guò)上有品質(zhì)的退休生活，個(gè)人賬戶或是養(yǎng)老金的重要來(lái)源?！笆聦?shí)上，即便是在富裕發(fā)達(dá)國(guó)家，第三支柱個(gè)人賬戶依然是養(yǎng)老資金的最重要來(lái)源”，竇玉明舉例說(shuō)，截至2017年末，美國(guó)個(gè)人養(yǎng)老賬戶規(guī)模為8.9萬(wàn)億，在養(yǎng)老金體系中占比32%。

長(zhǎng)錢長(zhǎng)投配置權(quán)益資產(chǎn)

　　“中國(guó)人有儲(chǔ)蓄養(yǎng)老的習(xí)慣，但僅僅依靠銀行存款來(lái)做儲(chǔ)備，實(shí)則很難滿足退休后的改善性養(yǎng)老需求”，竇玉明表示，銀行儲(chǔ)蓄盡管短期風(fēng)險(xiǎn)較低，但長(zhǎng)期收益率也較低，這與養(yǎng)老金的長(zhǎng)期投資屬性并不相配。

　　“長(zhǎng)錢要長(zhǎng)投，養(yǎng)老金應(yīng)該更多地投資到預(yù)期收益率較高的長(zhǎng)期投資工具上，公募權(quán)益基金就是非常合適的選擇”，他說(shuō)，中國(guó)權(quán)益基金過(guò)去十幾年平均年化回報(bào)率約為16.5%，這在全世界范圍比較，都是非常理想的成績(jī)。

　　竇玉明指出，投資者應(yīng)該按照期限進(jìn)行投資。如果投資期限在一年以內(nèi)，可以考慮投現(xiàn)金類資產(chǎn)，如貨幣基金、銀行存款或銀行短期理財(cái)?shù)?；投資期限一年以上三年以內(nèi)的，則可以考慮投資債券類產(chǎn)品；投資期限三年以上，才建議根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力考慮配置股票和權(quán)益類基金。因?yàn)橥顿Y時(shí)間越長(zhǎng)，獲得的回報(bào)率就可能越高，這是流動(dòng)性溢價(jià)所帶來(lái)的增值。

　　對(duì)比各類資管產(chǎn)品的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，權(quán)益基金確實(shí)優(yōu)勢(shì)明顯。假用100萬(wàn)為養(yǎng)老投資做準(zhǔn)備，模擬投資權(quán)益基金和儲(chǔ)蓄存款（按中國(guó)過(guò)去十幾年投資權(quán)益基金的平均回報(bào)率年化16.5%、存款收益率年化2%計(jì)算），30年后權(quán)益基金資產(chǎn)凈值為9667萬(wàn)元，而儲(chǔ)蓄存款的本息總額為180萬(wàn)元，兩者差距明顯。

　　如果想提高養(yǎng)老金的投資回報(bào)率，最大的訣竅就是做“股東”，加大權(quán)益資產(chǎn)的比重?！昂芏嗳瞬辉敢獍佯B(yǎng)老資金投資于權(quán)益基金，是因?yàn)閾?dān)心短期波動(dòng)造成虧損”，竇玉明指出，這其實(shí)是認(rèn)知上的一個(gè)誤區(qū)。人們往往把價(jià)格的短期波動(dòng)當(dāng)成“損失”，而短期的波動(dòng)并不會(huì)造成真正的長(zhǎng)期虧損。對(duì)于長(zhǎng)期資金來(lái)說(shuō)，隨著投資期限的拉長(zhǎng)，權(quán)益投資出現(xiàn)虧損的概率會(huì)下降。

養(yǎng)老金投資需要“開(kāi)放式選擇環(huán)境”

　　竇玉明稱，養(yǎng)老金是最好的長(zhǎng)期投資品種。從全球市場(chǎng)看，養(yǎng)老金也是公募基金最重要的投資者。公募基金整體成本較低，監(jiān)管透明，操作規(guī)范，非常適合養(yǎng)老金投資。

　　而如今，中國(guó)的證券市場(chǎng)也逐漸為養(yǎng)老金入市做好了準(zhǔn)備：有了可投資的市場(chǎng)，有了相對(duì)成熟的基金管理人，有了長(zhǎng)期的資金，有了頗具經(jīng)驗(yàn)的監(jiān)管者。竇玉明認(rèn)為，基金業(yè)發(fā)展真正的春天即將到來(lái)，這也是養(yǎng)老金投資的春天。

　　他指出，應(yīng)該給投資者提供開(kāi)放式的選擇環(huán)境，讓投資者自己選擇想要的養(yǎng)老投資產(chǎn)品?！皩?duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有金融知識(shí)，可以選擇一個(gè)信得過(guò)的資管機(jī)構(gòu)，關(guān)注TDF基金；如果有一定的投資經(jīng)驗(yàn)，則可以借助智能投顧做資金配置?！备]玉明建議。

2018年7月25日