長信基金高遠：市場磨底蓄勢 布局“吐故納新”
從新財富宏觀經濟第一團隊的主力成員到長信基金研究發(fā)展部總監(jiān)，多年的投研經驗積累讓高遠對基本面的把握異常敏銳，對市場環(huán)境的變化也更為警覺。
他堅信“萬物皆周期”，信奉基于基本面的逆向投資體系。年初，在市場繼續(xù)追捧價值白馬股之際，高遠就提出今年的投資布局應該側重“吐故納新”，并提示了價值白馬股可能存在的“戴維斯雙殺”風險。
如今，當市場一片悲觀之際，他又篤定認為，隨著經濟去杠桿、外部環(huán)境不穩(wěn)定等因素的影響階段性放緩，在三季度末到四季度，市場有望迎來一波“吃飯”行情，他將其定性為牛市啟動前的“蓄勢”小波浪。
談及接下來的投資策略，高遠認為，需要精選與經濟周期關聯度小的景氣行業(yè)，主要是科技股。由于房地產景氣度的回落，對部分消費股所造成的負面影響已經顯現，接下來成長風格將占優(yōu)，更為看好云計算、半導體及5G等板塊。
市場在磨底中蓄勢
在高遠看來，三季度A股市場仍將處于磨底階段，一方面信用環(huán)境的緩解需要時間，另一方面，外部摩擦存在拉鋸反復，匯率貶值壓力還有釋放空間，且地產下行的負面影響需要消化至明年上半年。
對于房地產市場的判斷，高遠較為謹慎。2017年三四線城市房地產銷售的火爆帶來了相關行業(yè)收入的上漲，但是今年以來，二三四線城市的銷量逐步走弱，而一線城市則處于低位徘徊。他判斷，隨著地產調控政策不斷加碼，房地產景氣度會進一步下行。
“近期一些消費股正在經歷估值下調，房地產鏈條上的相關行業(yè)壓力加大，未來盈利狀況也不容樂觀。”高遠認為，房地產對股市所帶來的負面影響將會延續(xù)到明年。
在高遠看來，壓制市場的負面因素在下半年不會完全消失，但是隨著信用收縮、匯率波動、外部環(huán)境不穩(wěn)定等因素的邊際影響減弱，三季度末到四季度，市場將迎來“吃飯”行情。
對于這一輪市場何時真正見底，高遠表示，這需要等到市場將房地產的負面影響完全消化掉。明年上半年或成為慢牛行情的開端。
后市看好科技成長股
對于后市的投資布局，高遠認為，當前創(chuàng)業(yè)板指數與上證A股的市盈率比率位于歷史低位水平，市場風格切換的必要條件已經具備，之前進入大宗周期和消費白馬股的資金會部分回流成長股，接下來成長風格將占據優(yōu)勢。
高遠認為，外部摩擦對出口部門存在負面影響，但中長期會加速中國科技創(chuàng)新的進程。拉長來看，短痛會換來長期的利多。
在他看來，計算機龍頭業(yè)績確定性最高，云計算等領域增長快，這也是他最為看好的一個方向。他較為關注的還有半導體和5G等領域，但目前依舊是偏主題的投資。此外，消費電子下半年會有好轉，相關個股已經回調出了一定的“性價比”。
雖然必需消費受宏觀經濟影響同樣較小，但高遠觀察到，地產對許多可選消費的負面影響已經顯現。此外，基金季報顯示，二季度基金對食品飲料行業(yè)的配置比例創(chuàng)出新高，對此，高遠也表示了自己的擔憂，在他看來，食品飲料中的白酒等子行業(yè)依舊會受周期波動影響，在資金集中抱團后，一旦業(yè)績不達預期就會造成很大沖擊。
面對當前基金對于軍工股的低配狀態(tài)，高遠坦言，軍工行業(yè)的景氣度在好轉，但盈利的可跟蹤度不高，因此需要注重安全邊際，相對看好一些估值在30倍以內的軍工股。
此外，對于銀行、地產股，高遠認為，房地產的負面因素尚未充分反映，年內持續(xù)受到政策壓制，但是部分地產龍頭股的估值已經較為便宜，可以適當低配。銀行股的估值已較低，具有較強的防御性。
2018年8月23日
公會微信號
投教基地微信號
