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行業(yè)動態(tài)

國海富蘭克林基金攜手螞蟻財富共話投資之道

來源：國海富蘭克林基金

國海富蘭克林基金攜手螞蟻財富共話投資之道

　　2018年8月8日，國海富蘭克林基金攜手螞蟻財富舉辦了線下交流活動，邀請螞蟻財富的社區(qū)大V走進公司，探訪國海富蘭克林基金的投資之道。

　　國海富蘭克林基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)徐荔蓉先生、QDII投資副總監(jiān)徐成先生分別就A股和港股的市場觀點為到場投資人做了近2個小時的分享。

　　見微知著，經(jīng)濟前景不悲觀

　　徐荔蓉先生認為，雖然近期市場悲觀情緒濃烈，但如果換一個視角來觀察股票市場，從微觀角度來觀察中國經(jīng)濟，反而有不少積極的信號和現(xiàn)象。

　　首先，中國個人所得稅增長率從2012年起就一直大幅度高于名義GDP 增長率，居民的收入增長遠快于宏觀國民收入的增長，消費動力強勁，并且從消費慣性和消費屬性來看，消費大概率不會出現(xiàn)大起大落的局面，預(yù)計未來兩三年的GDP增速有望保持在6%-6.5%之間。

　　其次，股票市場的流動性比較充裕。從居民財富配置來看，在未來三至五年甚至更長的階段里，由于政策的限制，未來投資房地產(chǎn)的收益水平大概率將不及理財產(chǎn)品，預(yù)計將有更多資金流入股市。

　　第三，A股目前估值處于歷史估值的相對底部，一些大市值股票的估值嚴重偏低。我們認為過去兩年銀行業(yè)類數(shù)據(jù)整體有極大好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量更加扎實，在當前較低的估值水平下，具備良好的投資價值。

　　最后，2017年以來A股市場風(fēng)格逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，主流機構(gòu)投資者開始回歸價值投資，在這一大趨勢下，看大盤點位“擇時”已經(jīng)不再是決定投資是否成功的決定性因素，“選股”的重要性前所未有地凸顯。事實上，雖然中國股票市場過去十年的整體表現(xiàn)并不理想，但仍有相當多的公司保持長期上漲趨勢，如果把范圍擴大到在香港和境外上市的中國公司，樣本數(shù)更將指數(shù)級地增加。長期來看，那些能夠真正代表中國經(jīng)濟發(fā)展方向、充分享受經(jīng)濟轉(zhuǎn)型紅利的上市公司有望貢獻較好的長期受益。

　　徐荔蓉認為，最具投資價值的股票往往滿足以下三個要素：好公司——盈利持續(xù)增長并且確定性較高；好起點——在合理的估值位置買入；好的投資者結(jié)構(gòu)——主要投資者結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，投資目的是賺公司業(yè)績增長的錢而非炒作。

　　估值低+基本面好，看好港股投資價值

　　徐成先生認為，香港市場目前估值較低，流動性充裕，盈利數(shù)據(jù)及上市公司回購數(shù)據(jù)都在好轉(zhuǎn)，當前可能是一個很好的投資時點。

　　香港市場估值并不昂貴。從全球來看，盡管此前港股市場已經(jīng)錄得不錯漲幅，但香港市場估值仍然低于美國、歐洲以及其它市場。

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，截至2017.12.31

　　目前恒生指數(shù)的市盈率約12倍，恒生國企指數(shù)約8倍，當前估值已基本反映了下半年的不確定因素，甚至已有過度反應(yīng)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至7月16日

　　股市流動性充裕，香港市場資金持續(xù)南下，自2017年2月，共計390億美元資金流向中資股/香港本地股市場。

　　基金資金流向香港/中國股市累計量（剔除中國本地基金）

數(shù)據(jù)來源：中金，截至2018.6.6

　　政策面上，港股迎來諸多變革，“結(jié)構(gòu)性”變化有望令行業(yè)龍頭保持較好增速。

　　6月份上市公司回購數(shù)量和回購金額都創(chuàng)下歷史新高，這是非常正面的信息。上市公司對自己的企業(yè)，特別是一些民營企業(yè)的高管對企業(yè)是最了解的，他們大量回購一定程度上證明其對自己的企業(yè)充滿信心，間接輔證了這些公司的投資價值。

數(shù)據(jù)來源：中金，數(shù)據(jù)截至2018年7月6日

　　綜合以上因素，徐成認為，未來港股或呈穩(wěn)健向上的態(tài)勢，中長期看發(fā)展空間廣闊。

　　徐成具有12年港股投資經(jīng)驗，操作風(fēng)格兼顧價值與成長，既關(guān)注具備較大成長潛力的龍頭成長股，也關(guān)注優(yōu)質(zhì)的價值藍籌。

　　注重基本面分析，通過與上市公司管理層深入溝通、聘請相關(guān)專家進行第三方調(diào)研、與優(yōu)秀券商研究員溝通交流等方式，確保對公司基本面的正確把握。

　　對于持倉股票操作果斷，上漲到預(yù)期則大部分進行減持，同時不因短期消息面和情緒面的影響而減持。

　　注重對風(fēng)險的嚴格控制，保持對宏觀經(jīng)濟指標、行業(yè)數(shù)據(jù)的密切關(guān)注，并通過與公司管理層的深入溝通，盡力確保持倉股票風(fēng)險處于較低水平。未來，徐成將繼續(xù)精選質(zhì)地好、增長空間大、有核心競爭力、盈利確定性較強的個股做中長期配置，力爭獲取較好收益。

2018年8月23日