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重陽(yáng)問答︱如何解讀六個(gè)“穩(wěn)”對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的潛在影響

　　上周，六個(gè)“穩(wěn)”兩次出現(xiàn)在官方語(yǔ)境之中。第一次是周三《人民日?qǐng)?bào)》署名鐘聲的《關(guān)鍵之處見從容》的評(píng)論員文章，六“穩(wěn)”在政策回顧中被提及，表述為“中國(guó)圍繞‘穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期’推出一系列政策舉措，取得明顯效果”。第二次是周五李克強(qiáng)總理主持召開的減稅降費(fèi)專題座談會(huì)，六“穩(wěn)”出現(xiàn)在政策展望當(dāng)中，表述為“進(jìn)一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”。相比《人民日?qǐng)?bào)》的署名文章，李克強(qiáng)總理的講話對(duì)六個(gè)“穩(wěn)”更加強(qiáng)調(diào)，也更具有前瞻的指導(dǎo)意義。

　　六個(gè)“穩(wěn)”最早出現(xiàn)于2018年7月末的中央政治局會(huì)議，其背景是國(guó)內(nèi)信用環(huán)境持續(xù)收縮，疊加2018年6月美國(guó)對(duì)2000億美元中國(guó)出口商品征收10%的懲罰性關(guān)稅，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力。其后，六個(gè)“穩(wěn)”作為重要的政策指引，也出現(xiàn)在了10月、12月的中央政治局會(huì)議和年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上。在六個(gè)“穩(wěn)”的指導(dǎo)下，宏觀政策環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)更加友好，表現(xiàn)在貨幣政策引導(dǎo)銀行間資金成本大幅下行，信貸和社融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營(yíng)和小微企業(yè)的支持力度明顯加大，財(cái)政政策在擴(kuò)大有效投資和減稅降費(fèi)方面都更加積極。

　　市場(chǎng)普遍注意到，在今年4月末的政治局會(huì)議上，六個(gè)“穩(wěn)”消失了。這表明由于一季度數(shù)據(jù)好于預(yù)期，中央對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷更加積極樂觀。但是，隨著近期中美貿(mào)易摩擦的升級(jí)，外部環(huán)境再次惡化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性大幅上升。同時(shí)，考慮到未來中美在各領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的長(zhǎng)期性，更加需要我們集中精力做好自己的事情。在這種情況下，六個(gè)“穩(wěn)”重回官方語(yǔ)境自然在情理之中。

　　六個(gè)“穩(wěn)”的回歸是中央底線思維的體現(xiàn)。借用財(cái)政部長(zhǎng)劉昆發(fā)表在《求是》的文章，即“以政策的穩(wěn)對(duì)沖外部環(huán)境的不穩(wěn)，以政策的確定性對(duì)沖外部環(huán)境的不確定性，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，在世界大變局中牢牢把握戰(zhàn)略主動(dòng)”。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，六個(gè)“穩(wěn)”中的穩(wěn)金融具有重要意義。因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)牽一發(fā)而動(dòng)全身，更是全社會(huì)信心的晴雨表。在總結(jié)去年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，此次中央對(duì)于穩(wěn)定資本市場(chǎng)將會(huì)更加重視。

2019年5月21日