諾德基金經(jīng)理楊霞輝：科創(chuàng)板開市后對A股的影響
科創(chuàng)板首批25個股票于7月22日上市交易，首日/次日/第三日平均收盤 P/E（2019E）分別為 88/81/89 倍，相比發(fā)行市盈率明顯擴張。第四日大漲過后，科創(chuàng)板百元股數(shù)量多達5只，占全部A股百元股數(shù)量的比例高達17%。作為今年中國資本市場最受關(guān)注的焦點，科創(chuàng)板開板表現(xiàn)大超市場預(yù)期。從業(yè)績上看，25家公司中有10家公司歸母凈利增速兩年連超60%，半年報預(yù)告有18個公司預(yù)告同比正增長。
回顧過去，創(chuàng)業(yè)板首批上市表現(xiàn)也很亮眼，2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板正式開市。開市首日，28個新股開盤價較發(fā)行價的平均漲幅為76.46%。收盤時最低漲幅達到75.84%，最大漲幅超過200%，平均漲幅106%。然而在下一個交易日，28個創(chuàng)業(yè)板股票中只有兩個收漲，近90%的股票下跌，且有50%的股票跌停。相對創(chuàng)業(yè)板的漲幅和持續(xù)性，今日的科創(chuàng)板表現(xiàn)顯然更勝一籌。
科創(chuàng)板上市以后，市場非常關(guān)注對創(chuàng)業(yè)板的影響，擔(dān)心造成分流。通過回溯歷史，我們來看看創(chuàng)業(yè)板上市后中小板的表現(xiàn)。2009年10月30日到2010年4月30日半年時間內(nèi)，中小板指數(shù)最大漲幅為36%，上證指數(shù)最高漲幅為13%，半年內(nèi)最小漲幅分別是1%和-3%，和深證300指數(shù)相比結(jié)果也是如此。過去的情況表明，創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，提升了風(fēng)險偏好，促使市場更關(guān)注同類已上市公司投資機會。借鑒歷史經(jīng)驗，可以猜想科創(chuàng)板上市對創(chuàng)業(yè)板的影響也會偏正面。
由于科創(chuàng)板標(biāo)的稀缺，并且具有較高的估值，這將會提升市場的風(fēng)險偏好，促使市場開始思考創(chuàng)業(yè)板乃至主板的更優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資機會。過去12月的創(chuàng)業(yè)板PE(TTM)仍為40倍，深證主板PE(TTM)為16倍、上證A股PE(TTM)為13倍，從估值角度來看主板公司吸引力大，而且龍頭公司抗周期性強。影響整個A股市場走勢因素比較復(fù)雜，近期市場可關(guān)注中報業(yè)績、7月底中央經(jīng)濟會議和中美談判等，預(yù)計市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)行情。在投資選擇上建議關(guān)注有基本面支撐、估值合理的板塊。建議選擇三個方向：一：目前估值依然不高或合理，但下半年可能有正面催化劑的板塊，包括科技硬件、汽車、農(nóng)業(yè)等；二：大金融中估值偏低的保險、銀行板塊；三、逢低吸納受益于產(chǎn)業(yè)升級與消費升級的龍頭公司。
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2019年7月29日
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