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農(nóng)銀匯理基金夢(mèng)圓：當(dāng)下是投資醫(yī)藥行業(yè)最好的時(shí)代

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年8月21日，醫(yī)藥指數(shù)上漲了25.92%，同期滬深300上漲25.7%，但公募的醫(yī)藥主題基金漲得更好，有40%-70%的漲幅。

　　這是因?yàn)樗猩钊胙芯窟^醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的醫(yī)藥基金經(jīng)理們都明白一個(gè)道理，現(xiàn)在，乃至未來十年，是投資醫(yī)藥創(chuàng)新最好的時(shí)代。參考2000年至今的納斯達(dá)克指數(shù)，醫(yī)藥股占漲幅前50的股票的20%，其中90%都是創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械，中國市場(chǎng)正在進(jìn)入這樣的時(shí)代。

　　從基本面上分析，近年中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的主要原因有以下三點(diǎn)。

　　第一，政策與資本支持，人才儲(chǔ)備豐富。首先，創(chuàng)新藥審批效率明顯提升：從2014年的個(gè)位數(shù)提升至2018年的二十多個(gè)；近兩年平均審評(píng)時(shí)間減少了83天。其次，2018年的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金，港交所的生物科技板塊，以及2019年的A股科創(chuàng)板都讓創(chuàng)新生物醫(yī)藥器械融資變得更容易。同時(shí)中國的工程師紅利使得創(chuàng)新企業(yè)低成本，高效率，更有國際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　第二，經(jīng)過漫長(zhǎng)的研發(fā)積累，中國的醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)逐步進(jìn)入收獲期。這一點(diǎn)從IND申報(bào)量上就可以看出，從2016-2018年，IND申報(bào)量快速增長(zhǎng)，分別是106、162和216個(gè)。而新藥一旦上市，對(duì)企業(yè)的回報(bào)彈性是巨大的，比如某國產(chǎn)PD-1企業(yè)，上市的第一年可能就有大幾個(gè)億的銷售收入。

　　第三，醫(yī)保與商保的支付支持。醫(yī)保目前的政策要點(diǎn)是“騰籠換鳥”，壓低仿制藥價(jià)格，擴(kuò)容談判品種，目前醫(yī)保談判品種銷售額占比是4.6%，未來醫(yī)保在新藥的支付占比會(huì)持續(xù)提升。另外，商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)近年以來也有30%以上的復(fù)合支出增速，用以應(yīng)對(duì)新增的新藥品種。

　　下半年買醫(yī)藥股，是買較大的外圍壓力下的業(yè)績(jī)確定性，規(guī)避一些宏觀的不確定性；長(zhǎng)期買醫(yī)藥，是買中國未來醫(yī)藥創(chuàng)新的前景，參與中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，與優(yōu)質(zhì)企業(yè)做朋友，并獲取成長(zhǎng)的收益。

作者為農(nóng)銀醫(yī)療保健股票基金經(jīng)理助理 夢(mèng)圓

2019年8月26日