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海富通基金孫海忠：深耕地方債ETF 建設(shè)地方債“生態(tài)圈”

 

　　債券指數(shù)產(chǎn)品大有可為
 

　　孫海忠表示，當(dāng)前國內(nèi)的市場環(huán)境對債券指數(shù)基金的發(fā)展有一定的助推作用，今年整體收益率處在下行區(qū)間，加上機(jī)構(gòu)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的防范因素，高等級債券受到歡迎，這一類債券指數(shù)基金成為最有吸引力的產(chǎn)品之一。
 

　　他認(rèn)為，債券指數(shù)型產(chǎn)品的發(fā)展有其必然性。早先債券市場“剛兌”現(xiàn)象明顯，造成投資者偏向于使用高杠桿、高票息策略，投資目的以持有為主，不重視交易機(jī)會，進(jìn)而導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)收益率偏高。隨著剛性兌付打破，未來信用溢價(jià)將有所提升，相對應(yīng)的無風(fēng)險(xiǎn)收益率將有所下降，前期傳統(tǒng)高杠桿、成本計(jì)價(jià)策略未來吸引力將減弱，更多的收益需要從交易價(jià)差中獲得。
 

　　此外，隨著交易性資產(chǎn)需求逐步加大，債券的個(gè)券流動性反而在降低，這也需要市場提供更多像ETF等的工具型產(chǎn)品，既可以供大中型的投資機(jī)構(gòu)做資產(chǎn)配置使用，同時(shí)給信用、個(gè)券研究能力不足的中小機(jī)構(gòu)提供了一攬子投資工具。

　　深耕地方政府債ETF領(lǐng)域
 

　　財(cái)政部發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，各地已組織發(fā)行地方政府債券33931億元，地方債存量已超過20萬億元，超越國債成為了國內(nèi)第一大債券品種，其中，新增地方政府債券25529億元，占全年新增地方政府債務(wù)限額的83%。
 

　　“海富通基金率先踏入這一藍(lán)海，接連發(fā)行跟蹤10年期、5年期地方政府債指數(shù)的ETF?！睂O海忠表示，地方債是目前最主要的地方債務(wù)載體，對于支持國家建設(shè)、服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長意義重大。以地方政府債為標(biāo)的開展金融創(chuàng)新，可活躍單品交易、擴(kuò)大投資主體，也能更好體現(xiàn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精神。
 

　　此外，地方政府債資質(zhì)很好，發(fā)行人均為省級人民政府，屬于“銀邊券種”。從票息角度講，地方債已經(jīng)與同期限政金債相似，具有一定的投資價(jià)值。孫海忠說：“未來通過地方債ETF等產(chǎn)品的促進(jìn)，地方債市場活躍起來后，地方債的投資價(jià)值會進(jìn)一步提升?！?br/>

　　機(jī)會與挑戰(zhàn)并存
 

　　在孫海忠看來，設(shè)立地方政府債券ETF有助于盤活存量地方債，吸引更多類型的投資者在一二級市場交易，最終有助于整個(gè)地方債市場的進(jìn)一步發(fā)展，但依然充滿挑戰(zhàn)。
 

　　孫海忠認(rèn)為， 關(guān)鍵在于推動第一步流動性和投資人參與度的良性循環(huán)?！百Y本市場的流動性和投資人參與度是互相正向激勵的，一旦自我循環(huán)產(chǎn)生，基本就能夠很好地發(fā)展下去?！彼硎?，“但啟動環(huán)節(jié)是最難的，這就需要金融機(jī)構(gòu)提升做市力度，為市場提供良好的流動性，吸引更多的投資人參與交易，進(jìn)一步提升ETF的流動性，最終達(dá)到投資人流動性的自我循環(huán)?！?br/> 

　　談到地方債ETF前景，孫海忠表示，目前交易所的潛在資金存量和需求還是很大的，在當(dāng)前政策支持下，銀行可以直接參與交易所的債券交易，地方債ETF未來將發(fā)揮更大的作用。

2019年9月3日