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海富通基金：創(chuàng)業(yè)板改革再出發(fā)，打造多層次資本市場的中堅(jiān)力量

　　4月27日晚間，據(jù)新聞聯(lián)播播報，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》（以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板改革方案》）。

　　據(jù)公開信息，此次創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制改革將涉及四方面制度安排：一是板塊的改革安排，優(yōu)化發(fā)行上市條件，由深交所制定具體條件，支持紅籌結(jié)構(gòu)等企業(yè)上市。二是制度方面的安排，和科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制制度安排相一致，注冊程序分為交易所審核和證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)。三是完善基礎(chǔ)制度。四是配套改革的制度安排，繼續(xù)推動中長期資金入市。

　　創(chuàng)業(yè)板改革備受矚目，對此海富通量化投資部投資經(jīng)理石恒哲認(rèn)為，隨著創(chuàng)業(yè)板改革的落地實(shí)施，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和新三板創(chuàng)新層將成為新經(jīng)濟(jì)登陸資本市場的多層次陣營，共同肩負(fù)起培育我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能的重要使命。

　　從政策來看，石恒哲認(rèn)為此次創(chuàng)業(yè)板改革有三點(diǎn)值得重視：首先，適當(dāng)提高了投資者門檻。據(jù)上述《創(chuàng)業(yè)板改革方案》，新增個人投資者開設(shè)創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限，需要前20個交易日日均10萬資產(chǎn)量，這一門檻相比之前有所提高，但顯著低于科創(chuàng)板和新三板創(chuàng)新層?！翱苿?chuàng)板和新三板創(chuàng)新層門檻較高，因此參與者基本上以機(jī)構(gòu)投資者為主。據(jù)賣方統(tǒng)計，目前國內(nèi)資產(chǎn)超10萬的賬戶有1000萬個，預(yù)計未來能夠參與創(chuàng)業(yè)板投資者的個人投資者還是相對可觀的，這有利于市場整體的活躍度。”石恒哲說。

　　其次，此次改革優(yōu)化了券商跟投制度，不同于科創(chuàng)板的強(qiáng)制跟投制度，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革不再要求券商對其保薦的所有項(xiàng)目進(jìn)行強(qiáng)制跟投，而是僅對未盈利、紅籌架構(gòu)、特殊投票權(quán)以及高價發(fā)行的四類公司采取強(qiáng)制性跟投。

　　最后，“創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅限制比例將由10%提高至20%”也頗值得關(guān)注。石恒哲指出，從科創(chuàng)板近一年的交易經(jīng)驗(yàn)來看，漲跌幅限制放寬后，大部分公司在一開始波動會較大，但最后波動性會趨于平滑，回歸合理定價；另外，優(yōu)質(zhì)的龍頭公司股價可能提升更快?！?0%的漲跌幅對機(jī)構(gòu)投資者來說更有利，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者對個股的定價體系更為成熟，不太容易受短期股價暴漲暴跌的影響，對個人投資者的投資心理和投資行為可能影響會更大，尤其是交易經(jīng)驗(yàn)不太豐富的投資者，建議可以通過投資創(chuàng)業(yè)板基金的方式參與?！?石恒哲說。

　　值得關(guān)注的是，在石恒哲看來，創(chuàng)業(yè)板改革或?qū)⒏鼮樯钸h(yuǎn)地影響市場投資生態(tài)。一方面，近幾年市場審美受公募基金影響較大，更偏好盈利能力強(qiáng)、質(zhì)地優(yōu)異的公司，市場已經(jīng)呈現(xiàn)出較為明顯的分層，未來隨著改革推進(jìn)，市場分層或更為明顯，考驗(yàn)投資者的選股能力。另一方面，現(xiàn)存創(chuàng)業(yè)板上市公司中，新能源、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥等公司較多，受益于流動性改善、國家政策扶持等因素，這類公司未來或?qū)⒈憩F(xiàn)更優(yōu)，成為創(chuàng)業(yè)板改革浪潮中的“弄潮兒”。

　　“總的來說，我們非?？春脛?chuàng)業(yè)板未來一兩年的發(fā)展機(jī)遇。而我們的公募和專戶產(chǎn)品也會繼續(xù)秉持量化部優(yōu)中選優(yōu)的思路，通過投資于盈利能力強(qiáng)、競爭壁壘高、公司治理完善、估值也較為合理的好公司，追求客戶資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值?！笔阏苷f。

　2020年4月29日