農銀匯理基金宋永安：價值底部空間可期
經過近一年的下跌調整，當前A股市場的估值已處于歷史低位，具備較大的投資價值。短期看市場將在底部震蕩，中期看市場的上漲空間值得期待。
內需方面，隨著疫情常態(tài)化，國內消費迎來較快復蘇；中央經濟工作會議部署大力提振市場信心，著力擴大國內需求，加大宏觀政策調控力度，推動經濟運行整體好轉。外需方面，隨著美國加息進入尾聲，2023年歐美經濟將會經歷由稍弱轉向復蘇。
從我國經濟基本面看，當前經濟弱復蘇格局下，企業(yè)利潤的修復需要一定時間周期，短期內市場不具備快速上漲基礎，震蕩消化是伴隨未來一段時間的主旋律。
隨著全國進入疫情常態(tài)化階段，這一過程中，消費、制造業(yè)都會出現(xiàn)復蘇及反復態(tài)勢，12月用電量同比較低也體現(xiàn)出疫情對經濟的干擾,這將對經濟及市場走勢帶來一定程度的影響。復盤海外，疫情管控政策明確放松后，消費從開始修復到完全修復要經歷3-4個季度時間。
短期來看，隨著春運到來和秋冬季節(jié)病毒易高發(fā)等綜合因素影響，短期國內疫情可能會出現(xiàn)一波多峰現(xiàn)象，但隨后峰值會逐漸降低，經濟生活將真正回歸正?；?。按照國外經驗，后續(xù)消費數(shù)據會逐漸復蘇并逐步回歸正?；瑢鴥冉洕鶪DP將產生較大的貢獻值。
黨的二十大勝利召開后，新一屆政府基于既定的經濟目標，確定穩(wěn)中求進工作總基調，強調以穩(wěn)為主體現(xiàn)在統(tǒng)籌疫情防控和經濟發(fā)展，以提振信心、擴大需求，推動經濟好轉；高質量發(fā)展體現(xiàn)在統(tǒng)籌發(fā)展和安全，著力部署產業(yè)發(fā)展與安全并舉，科技自強自立。
地產方面，政府已經出臺放松供給端的政策，貸款、利率、限貸限購的松綁持續(xù)推出，預計后續(xù)還將有其他政策陸續(xù)出臺。基建財政方面，專項債會繼續(xù)起到重要作用，同時實施更加精準的行業(yè)和投資政策，對整個經濟帶來較高質量的拉動效果。
外需方面，我們預計上半年外需依然偏弱，主要基于歐美經濟體上半年GDP會出現(xiàn)弱增長的預期，對我國出口產生不利影響。隨著美國加息，按照市場預期，美國的利率水平最終可能達到5%左右，如此高的利率下，美國的通脹水平會逐漸回落，但經濟增長也會受到負面影響。
整體而言，A股市場當前處于底部震蕩狀態(tài)，從歷史可參考數(shù)據衡量，當前估值已經較低，中長期投資價值顯現(xiàn)。從風險角度看，前期市場各項可預期風險都逐漸消弱或消失，當前市場的風險收益比較高。從更長時間看，當前布局的投資收益空間較為可觀。
隨著國內消費逐步企穩(wěn)，A股市場中與經濟活動復蘇相關的消費、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)增速都會迎來改善，這將打開成長板塊的向上空間。
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