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長信基金張子喬：《烏合之眾》筆記分享

今天很高興在2023年新的一年做這樣一個特別的讀書分享，在這里我向大家推薦這本書《烏合之眾》。這本書雖然是作者百年之前所著的，但是人性中狂熱、輕信和從眾的特質(zhì)，這一百年來是共通的，因此百年之后我們再來閱讀這本書，無論對投資，對我們的生活，對構(gòu)建一個正確的思維方式，都有很深刻的意義。

探究群體心理之成因

我們不能絕對的說群體都是不理性的，也不能說他們不會受到理性思考的影響，但是從邏輯角度來看，他們所使用的論證與能夠影響他們的論證，通過類推的方式才能將他們視為理性思考。

我們先來說群體的心理是怎么來的。人類的個體和個體之間，會迅速通過相同的特征來辨認對方，比如我們都是中國人，民族都是漢族，工作都是金融行業(yè)。每一個個體形成了一個個群體，而群體的感情和思想關(guān)注著同一件事，從而形成了所謂服從統(tǒng)一的精神律，變形成了群體心理。在群體心理中，群體的平均智力會劣于獨處的個人，個人的智力差異被削弱，制造平庸而非學(xué)會創(chuàng)造。

時代在變化，但是大眾對于群體性的安全感追求，并沒有發(fā)生變化。群體只能接受簡單的觀念，且非常難以動搖，而且非常容易走極端化。書中有個著名例子，1524年1月，有預(yù)言流傳泰晤士河將淹沒倫敦城，而導(dǎo)致了全城大遷移的行為，很多類似的行為在近現(xiàn)代甚至到今天都會經(jīng)常被觀察到，在當今的互聯(lián)網(wǎng)時代被迅速的放大了。舉個例子，大家可能經(jīng)?？吹侥骋粋€觀點的文章，只要一開始有一些人轉(zhuǎn)發(fā)，就會迅速的刷屏。到了最后，即便你并沒有真正的看懂這篇文章的意思，甚至沒有完全讀過這篇文章，但是為了追求朋友圈這個群體的安全感，你也會不知不覺中轉(zhuǎn)發(fā)。

凝視群體心理的深淵

群體的思想很容易受到一種短暫觀念的影響，但是這種觀念卻很難在群體的思想中持續(xù)較長的時間，然而，一旦這種觀念成為一種信念，想要連根拔除也非常的困難。

因此，讀完《烏合之眾》這本書，會發(fā)現(xiàn)人類的大癲狂都圍繞著三種最深的人性欲望：第一種是人類內(nèi)心深處對死亡的恐懼，第二種是對一夜暴富的幻想，而最后是窺探未來的欲望。這三種欲望投射到現(xiàn)實生活中，無處不在。比如當今一夜暴富的幻想愈演愈烈，催生了所謂傳銷、P2P、以及所謂的無風(fēng)險高理財收益。

而作為投資者的我們，為什么會去構(gòu)建財務(wù)模型呢？其實這也是一種對未來的窺探欲。而這些欲望催生出的大癲狂常常體現(xiàn)為某種資產(chǎn)價格的泡沫，比如書中描寫的郁金香狂熱、南海泡沫等等，這些泡沫最終會走向破滅，而破滅的原因正是過量的投機需求。而現(xiàn)在是互聯(lián)網(wǎng)時代，信息通過網(wǎng)絡(luò)的傳染力比上個世紀更強更迅速。信息后期呈現(xiàn)指數(shù)級增長，因此參與泡沫的人群也是呈現(xiàn)指數(shù)級增長，加速趕頂。一旦停止交易，崩盤就在一瞬間。巴菲特說過，股價長期是稱重器，也就是基本面主導(dǎo)股價變化，但是短期是投票器，價格是由大眾的情緒所主導(dǎo)的。

獨立思考 不做“烏合之眾”

群體領(lǐng)袖尤其應(yīng)該意識到詞語、詞組和圖像都擁有迷人的影響力，領(lǐng)袖應(yīng)該掌握一種特殊的雄辯術(shù)，包括有力的肯定、無需證據(jù)證明、以及令人印象深刻的形象，同時伴隨非常簡明扼要的論證。

作為一個資產(chǎn)管理者，對待股市泡沫我個人覺得有兩重意義。第一，作為投資者，我們要保持客觀理性去分清楚情緒和事實，認知到泡沫的客觀存在。因為股價體現(xiàn)的是群體性認知，一個優(yōu)秀的基金經(jīng)理應(yīng)該獨立于群體去思考。而第二點在我們認知到泡沫的存在后，既可以選擇完全回避，也可以適當參與，但由于有清楚客觀的認知，我們最后也得以保持理智離場，這也就是所謂賺泡沫的錢。當然了，基金經(jīng)理們也是人，人性都有共通的地方，個體即使再理智，認知偏差難免帶來自以為是的理性。所以我們要避免成為無思考、無觀察能力的盲從者，時時刻刻的自我反省和糾錯。

我們每個人其實都是資產(chǎn)管理者，作為個人也會參與公募、私募、信托等多種多樣的理財方式的時候，想要擺脫成為烏合之眾，最重要的一點還是要先從自己獨立思考的角度出發(fā)，探究這個事情的本質(zhì)是什么，不要因為群體的觀點而左右自己的觀點。比如說大家買一個基金

一定要出于自己對這個基金投資理念、框架的認同感，而不是說是因為身邊的人都在買，于是你也買。

在喧鬧的市場保持清醒

市場上關(guān)注的熱門板塊和賽道必然有它一定的邏輯，認真學(xué)習(xí)這些板塊的投資機會，探究事件的本質(zhì)，適當參與也是一種很好的方法。但同樣的，這個投資市場上，參與的聰明投資者眾多，我并不覺得我能超越他們的智商，長期持續(xù)性的挖掘出獨家的潛力賽道。所以當市場走到狂熱的時候，極致的選擇某個風(fēng)格和板塊，我就會提醒自己要去認真的思考一下這個板塊的實際投資價值，提醒自己保持警惕，注意到泡沫的產(chǎn)生，在這個時候我會更加傾向沒有人的板塊，去挖掘那些板塊的投資機會。

我們向大家推薦《烏合之眾》這本書，這本書描述了個體在群體中那種盲從狂熱的群體性心理，作為一個個人，不管是在日常生活中還是投資中，都要時刻警惕。這種盲從狂熱的心理

能夠更好地教會我們?nèi)绾巫鲆粋€優(yōu)秀的資產(chǎn)管理者。