農銀匯理基金基金經理邢軍亮：市場將逐步進入由基本面主導的行情
2022年，A股市場連續(xù)遭遇海外美聯儲大幅加息、俄烏沖突，國內地產信用風險等負面沖擊而出現回調。
2022年11月開始，地產融資“三支箭”落地、防疫政策優(yōu)化等利好連續(xù)加碼，二十大的勝利召開以及中央經濟工作會議中關于促消費、穩(wěn)增長的表述，進一步打消A股市場的部分質疑、提振信心，驅動風險偏好回暖。尤其是今年年初以來，國內經濟活力加速釋放、復蘇預期快速升溫，帶動市場進一步上漲。
往后看，短期內在經歷去年底以來由跌深反彈、估值修復驅動的貝塔行情后，市場將逐步進入由基本面主導的阿爾法行情。
首先，中國經濟復蘇正從預期走向現實，市場開始進入等待數據驗證的窗口。其次資金層面，去年底以來外資大幅流入，成為市場重要驅動力。
隨著海外市場回暖、中國資產對“短線資金”的吸引力有所降低，海外對沖基金對中國權益資產的倉位提升至歷史高位，交易型外資流出壓力導致外資流入放緩。與此同時，國內資金回歸仍在路上，使市場從此前的增量市場重新進入存量市場。
從短期來看，隨著市場底部修復，指數股權風險溢價已從歷史高位回落，階段性A股市場性價比有所下降。
但從2023全年布局維度，A股市場的修復遠未結束。
首先，中國經濟基本面的確定性復蘇，將持續(xù)提振上市公司的盈利和市場風險偏好。
其次，美國經濟走弱、通脹下行之下，2022年12月、2023年2月聯儲會議連續(xù)確認加息節(jié)奏放緩。后續(xù)市場將迎來美聯儲停止加息、縮表，甚至年內降息、貨幣政策重新轉向寬松。
第三，2023年在中國復蘇趨勢、美聯儲貨幣政策邊際轉松、美元貶值人民幣升值等宏觀背景下，海外資金尤其以共同基金為主的配置型外資將持續(xù)流入并為市場提供增量。
第四，隨著市場回暖，內資機構的產品發(fā)行和倉位也將逐步回升，與外資形成合力。
第五，雖然市場風險溢價在上漲后有所恢復，但當前市場估值仍處于中長期價值配置區(qū)間。
基于對2023年市場整體樂觀的判斷，我們將穩(wěn)步加大對權益資產的配置力度，進一步精選結構增厚收益。短期內隨著市場主線由貝塔轉向阿爾法，成長將成為市場主戰(zhàn)場。
中長期維度，我們戰(zhàn)略性看多中國復蘇+人民幣升值下的“大煉化”等周期，疫后復蘇的消費也值得關注。
與此同時，科技成長仍是主線方向，高水平科技自立自強、新型工業(yè)化信息化、共同富裕、綠色發(fā)展、安全發(fā)展等將是貫穿未來多年的中國經濟及資本市場主線。
沿著二十大政策支持的方向進行配置，兩條主線值得布局：一是景氣度依舊向上的先進制造方向，包括新能源、軍工等；二是政策支持下景氣有望底部反轉的方向，包括計算機（信創(chuàng)）、醫(yī)藥等。
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