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農(nóng)銀匯理基金宋永安：科技創(chuàng)新，經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)型的主力軍

作者：農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理 宋永安

2024年9月份以來，政策連續(xù)出臺多項利好，政治局會議強調(diào)穩(wěn)住房市股市。當(dāng)下經(jīng)濟的表象是部分行業(yè)價格疲弱，供給偏多而需求增速偏低，從而導(dǎo)致企業(yè)利潤微薄。從短期看，提振內(nèi)需刻不容緩；從長遠看，供給創(chuàng)造需求，科技創(chuàng)新將會引領(lǐng)制造業(yè)升級和需求升級。在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的大格局下，投資需要將兩者有機合理統(tǒng)一，既謀短期也謀長遠。

國內(nèi)短期需求偏弱的表征出現(xiàn)在不少行業(yè)，在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中，經(jīng)濟動能的轉(zhuǎn)換需要時間培育。需要逐步從以房地產(chǎn)和基建為動能轉(zhuǎn)換為以科技創(chuàng)新為動能，需要發(fā)揮科技創(chuàng)新力量，不斷培育像新能源、芯片產(chǎn)業(yè)、人工AI智能產(chǎn)業(yè)等高新技術(shù)的行業(yè)。

在高新技術(shù)行業(yè)的支撐下，我國的競爭力和經(jīng)濟增長將迎來可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前，我國新能源行業(yè)的競爭力已經(jīng)全球領(lǐng)先，但半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、人工AI智能產(chǎn)業(yè)與全球先進水平還存在差距。從經(jīng)濟發(fā)展新動力來看，上述兩個行業(yè)對未來技術(shù)高地的爭奪不可或缺，我國正發(fā)揮積極有為策略全力發(fā)展。目前來看，我國通過大量投入，一方面拉動投資催化制造需求，另一方面促使先進技術(shù)加快更新迭代和孵化。

眾所周知，經(jīng)濟動能的轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，政策偏向內(nèi)需，直接刺激需求對經(jīng)濟拉動短期效果比較明顯，但是長期效果偏弱。2024年，針對內(nèi)需偏弱實際情況，國家已經(jīng)出臺相關(guān)消費補貼政策，我們預(yù)計2025年將針對具體行業(yè)適當(dāng)加大補助，同時適當(dāng)擴大內(nèi)需提振的范圍，使經(jīng)濟的獲利適當(dāng)提升。從目前內(nèi)需行業(yè)看，家電、汽車依然是社會需求較大的行業(yè)，餐飲、教育、就醫(yī)、生育補貼也值得政府加大投入。

映射到A股市場，市場對內(nèi)需提振的反響比較積極，對科技板塊從短期關(guān)注演變?yōu)殚L期關(guān)注。內(nèi)需提振是促進消費的模式，效果在短時間內(nèi)可以顯現(xiàn)出來，并且可以很快反映在上市公司利潤表里。然而，刺激科技進步提升的是對未來的預(yù)期，從股票市場反映的是估值提升，盈利見效存在一定時滯。A股市場偏向成長股的特性，已經(jīng)使得科技成長股估值稍高，政策短期刺激對估值提升稍弱，從長期的視角來看，將會有一個較為客觀的展現(xiàn)。

2025年1月