華安基金：投資的“板凳深度”
一個球隊的成功，大牌球星的作用固然重要；但要想在聯(lián)賽當中保持持續(xù)的領(lǐng)先地位，就必須具有良好的“板凳”深度。試想：如果替補二隊的戰(zhàn)斗力能夠達到明星陣容的60%，甚至70%以上，在主力隊員休息期間球隊依然能夠保證足夠的攻擊力，獲勝的幾率就會大大加強。
投資亦是如此。在任何時點下都必須同時配備長期與短期投資標的，準備與觀察未來的潛力品種，通過梯次化的組合配置，起到抑制業(yè)績波動風(fēng)險、持續(xù)推進業(yè)績表現(xiàn)的作用。
但做到足夠“板凳深度”的難度的確是在不斷加大的。
首先，近幾年來國內(nèi)投資研究手段與團隊的迅速發(fā)展，使得價值洼地在明顯減少。目前市場上幾乎不存在未被研究覆蓋（或關(guān)注）的投資標的，而熱點投資、區(qū)域投資等主題性投資方法的普遍使用，也充分填補了基本面研究所遺留的策略性操作空間。
其次，經(jīng)濟的全球化、多元化對應(yīng)的是更為復(fù)雜的分析體系，市場資金流動性、上下游產(chǎn)業(yè)境況和宏觀經(jīng)濟的整體指標等這些外部系統(tǒng)性變量，對于個股價格的影響也日益顯著，為了更全面把握機會與風(fēng)險要素，投資者需要具備更大的知識寬度。
最后，越來越高的信息密度，有時對于投資也會起到反面的效果：最有效的信息往往會被大量的日常數(shù)據(jù)變化所遮蓋。打個比方，從100件衣服中選出一件最漂亮的，其難度遠遠大于從10件中進行挑選。因此，投資者的經(jīng)驗、工作的效率，以及對于產(chǎn)業(yè)公司研究的前瞻性能力，也越來越重要。
足夠的‘板凳深度’需要團隊的分工與內(nèi)部緊密的配合：團隊當中既要有熟悉宏觀經(jīng)濟、國家產(chǎn)業(yè)政策變化趨勢的宏觀分析人員，也有緊密把握行業(yè)變化與各個領(lǐng)域發(fā)展趨勢的行業(yè)型專家，以及沖鋒陷陣在第一線，與上市企業(yè)保持良好溝通渠道的研究人員。通過自上而下與自下而上相結(jié)合，得出符合未來市場發(fā)展趨勢的投資脈絡(luò)與主線，才能夠保證投資的長期平穩(wěn)回報。
盡管市場一如既往地關(guān)注基金的前10大重倉股，但決定業(yè)績表現(xiàn)的不僅僅是前10大，中間的“板凳”型品種將起到越來越重要的作用。
?。ㄗ髡呦等A安基金研究發(fā)展部總經(jīng)理、華安動態(tài)靈活基金基金經(jīng)理）
