走差異化發(fā)展道路 迎接財(cái)富管理新機(jī)遇
1998年，亞洲金融危機(jī)仍肆虐東南亞，而就在這一年4月中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)了歷史性的時(shí)刻，中國(guó)基金業(yè)破土而出實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有的飛躍。彈指一揮十五年間，數(shù)度跨越牛熊，中國(guó)基金業(yè)伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、人民理財(cái)意識(shí)的覺(jué)醒而成長(zhǎng)，目前已擁有千余只各類(lèi)型基金產(chǎn)品和超3萬(wàn)億資產(chǎn)管理規(guī)模。
2012年以來(lái)，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)一系列“放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管”的新政出臺(tái)以及新基金法的修訂完成，中國(guó)金融業(yè)逐步向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方向轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)公募基金維持十多年的行業(yè)局部均衡被打破，行業(yè)格局面臨重組。新競(jìng)爭(zhēng)者和新業(yè)務(wù)領(lǐng)域同時(shí)大量出現(xiàn)，基金公司將與全市場(chǎng)參與者，包括銀行、信托、保險(xiǎn)、券商、私募股權(quán)機(jī)構(gòu)等在一個(gè)更廣闊的平臺(tái)上競(jìng)爭(zhēng)。在“泛資產(chǎn)管理”背景下，基金業(yè)將面對(duì)投資信任度、產(chǎn)品優(yōu)越性、服務(wù)效率、銷(xiāo)售渠道等領(lǐng)域的全方位較量。
從政策層面來(lái)看：首先，新修訂的《基金法》將于今年6月1日正式實(shí)施，這意味著券商、保險(xiǎn)、陽(yáng)光私募等機(jī)構(gòu)也正式可以從事公募業(yè)務(wù)，公募原有的牌照壟斷極大放開(kāi)，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)前所未有的市場(chǎng)化。其次，公募基金公司子公司放行，公募基金行業(yè)的投資范疇空前放開(kāi)。這兩項(xiàng)政策使得公募基金公司定位發(fā)生巨大變化，即綜合的財(cái)富管理公司。其三，公募原來(lái)的產(chǎn)品審批制變?yōu)樽?cè)制，相比原來(lái)的產(chǎn)品有限供給，未來(lái)批量化的生產(chǎn)成為趨勢(shì)，這尤其體現(xiàn)在ETF、分級(jí)基金等工具型產(chǎn)品中。至此，公募原有的牌照紅利、產(chǎn)品相對(duì)稀缺所帶來(lái)的渠道紅利等優(yōu)勢(shì)正在逐步消失。
與此同時(shí)，公募基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在發(fā)生很大轉(zhuǎn)變。過(guò)去十多年，一方面由于債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)發(fā)展不充分；另一方面，公募基金也沒(méi)有意識(shí)到固定收益類(lèi)產(chǎn)品的戰(zhàn)略意義，因此公募行業(yè)命運(yùn)基本上與A股市場(chǎng)保持一致，大起大落。整個(gè)行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展的現(xiàn)狀自近年來(lái)開(kāi)始大幅改觀，高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)縮水，而以貨幣基金、債券基金等固定收益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模大幅增長(zhǎng)，目前，僅貨幣基金資產(chǎn)規(guī)模就接近8000億元，而2010年只有1500億元。在固定收益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模不斷擴(kuò)張的過(guò)程中，公募基金的資產(chǎn)規(guī)模一改過(guò)去大幅縮水掉頭整體向上，向3萬(wàn)億元邁進(jìn)。
隨著《新基金法》的實(shí)施，券商、保險(xiǎn)、私募，外面的人將走進(jìn)來(lái)；里面的人也將走出去，收益權(quán)債權(quán)、PE/VC業(yè)務(wù)、類(lèi)信托業(yè)務(wù)都將成為基金公司試水的新領(lǐng)域。在變化如此之快的環(huán)境下，基金公司的當(dāng)務(wù)之急應(yīng)該思考在經(jīng)營(yíng)上如何跟進(jìn)快速發(fā)展的市場(chǎng)形勢(shì)、在戰(zhàn)略上如何確定具有差異化競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展方向。新業(yè)務(wù)看上去很美，但也可能是暗含危險(xiǎn)的誘惑，對(duì)風(fēng)控合規(guī)、人才儲(chǔ)備等后臺(tái)部門(mén)提出了更高的要求。在一個(gè)多元化的時(shí)代，“專注”顯得更有意義，正如美國(guó)共同基金市場(chǎng)誕生了先鋒和太平洋投資管理公司這樣偉大的專注者。當(dāng)牌照不再意味著巨大的壟斷利潤(rùn)，“專注”、“差異化”、“創(chuàng)新”這些詞語(yǔ)才會(huì)呈現(xiàn)出它們的價(jià)值。參照海外經(jīng)驗(yàn)，基金公司大致有兩個(gè)發(fā)展方向，一是“百貨店”模式，什么都經(jīng)營(yíng)，任何投資者到一個(gè)地方就能買(mǎi)到他想買(mǎi)的產(chǎn)品；另一個(gè)方向是 “精品店”，聚焦某些具有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。我們研究了世界知名資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，成功的公司各有各的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：例如，Vanguard以低成本、被動(dòng)投資著稱，iShare以創(chuàng)新ETF獨(dú)步天下，PIMCO以債券投資稱雄，BlackRock追求的是全面發(fā)展。
在群雄逐鹿的財(cái)富管理行業(yè)新時(shí)期，我們?cè)絹?lái)越深刻地感覺(jué)到，中國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)正在聚集“裂變”的力量，各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都需要重新進(jìn)行自我定位、自我選擇與自我突破。
作為一家2011年成立的次新基金公司，財(cái)通基金錯(cuò)過(guò)了2006-2007年的行業(yè)大發(fā)展，與傳統(tǒng)的共同基金領(lǐng)域和國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先的公司差距較大，公司必須走差異化、特色發(fā)展道路。截止2013年3月底，財(cái)通基金公募資產(chǎn)規(guī)模在2010年以來(lái)成立的10多家基金公司位列第2位，公司所堅(jiān)持的“持續(xù)分紅”、“員工持基”兩大特色品牌在弱市中倍顯誠(chéng)意。在逐步完善產(chǎn)品線的同時(shí)，財(cái)通基金堅(jiān)持走差異化路線，從主動(dòng)和被動(dòng)方式專注可持續(xù)發(fā)展（ESG）投資領(lǐng)域。同時(shí)，財(cái)通基金更在專戶業(yè)務(wù)中勇于突破，截止2013年一季度末，已成功發(fā)行42單專戶產(chǎn)品，累計(jì)規(guī)模近34億元左右，包括傳統(tǒng)管理型專戶以及創(chuàng)新型的商品期貨專戶和定增專戶等。作為業(yè)內(nèi)首批發(fā)行商品期貨專戶的基金公司，目前公司的商品期貨專戶已達(dá)10余單，并且創(chuàng)新發(fā)行了業(yè)內(nèi)首單服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的商品期貨專戶，正在成為這一領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先者。財(cái)通基金專戶業(yè)務(wù)同樣延續(xù)著公募的業(yè)績(jī)口碑，相關(guān)渠道統(tǒng)計(jì)顯示截至今年3月底，財(cái)通旗下多只傳統(tǒng)管理型專戶累計(jì)收益在15%左右。作為業(yè)內(nèi)首批發(fā)行商品期貨專戶的基金公司，目前公司的商品期貨專戶已達(dá)10余單，并且創(chuàng)新發(fā)行了業(yè)內(nèi)首單服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的商品期貨專戶，正在成為這一領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先者。除了商品期貨專戶方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，財(cái)通基金在定增專戶業(yè)務(wù)上同樣領(lǐng)跑同業(yè)。
山因勢(shì)變，水因時(shí)變！基金公司的發(fā)展戰(zhàn)略需要適應(yīng)時(shí)代發(fā)展，財(cái)通基金也將積極探索多重差異化的創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力：逐步從“相對(duì)收益”向 “絕對(duì)收益”轉(zhuǎn)型，積極參與期貨市場(chǎng)、商品市場(chǎng)等政策允許的交易市場(chǎng)；借力區(qū)域優(yōu)勢(shì)，通過(guò)設(shè)立專戶子公司開(kāi)展融資項(xiàng)目和另類(lèi)投資等多種投資業(yè)務(wù)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；開(kāi)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，在公募和專戶領(lǐng)域堅(jiān)持走差異化的路線。
2013-05-31
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