《證券投資基金法》：放松管制與加強(qiáng)監(jiān)管并行
6月1日，修訂后的《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》將正式實(shí)施。新基金法以放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管、強(qiáng)化市場(chǎng)內(nèi)在約束機(jī)制的立法思路，對(duì)相關(guān)法律制度進(jìn)行了完善和創(chuàng)新。《證券投資基金法》的頒布實(shí)施對(duì)于規(guī)范基金的募集銷售、投資運(yùn)作和信息披露，完善基金監(jiān)管，打擊“老鼠倉(cāng)”交易等違法違規(guī)行為，保護(hù)持有人合法權(quán)益，維護(hù)基金行業(yè)的市場(chǎng)秩序，推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的發(fā)展壯大，培育專業(yè)、長(zhǎng)期、理性的投資文化，促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，具有重大意義。
多角度保護(hù)投資者合法權(quán)益
保護(hù)投資者合法權(quán)益是新基金立法宗旨之一，修訂后的《證券投資基金法》將從多個(gè)角度切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益，主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：
一、將非公開募集基金納入新基金法調(diào)整范圍
“非公開募集基金”即一般意義上的民間私募證券投資基金，這類基金也是以證券為投資對(duì)象，原來(lái)因?yàn)榉芍贫鹊娜蔽?，往往需要借助信托等平臺(tái)進(jìn)行運(yùn)作，在管理資質(zhì)、投資者適用性、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面不受監(jiān)管，從而使投資者面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。而本次的新基金法將非公開募集基金納入調(diào)整，則在很大程度上加大了對(duì)證券市場(chǎng)投資者的保護(hù)力度。
二、加強(qiáng)基金管理人風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)管
首先，鑒于基金管理人受托管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)的性質(zhì)，新基金法特別強(qiáng)調(diào)了基金管理人運(yùn)作基金財(cái)產(chǎn)遵循的原則及風(fēng)險(xiǎn)防范；要求基金管理人運(yùn)作基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券投資，應(yīng)當(dāng)遵守審慎經(jīng)營(yíng)原則，制定科學(xué)合理的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。
其次，新基金法明確提出了基金公司應(yīng)當(dāng)建立起良好的公司治理結(jié)構(gòu)，明確股東會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理人員的職責(zé)權(quán)限，保障公司獨(dú)立運(yùn)作。并且將基金份額持有人利益優(yōu)先正式在法律層面做出規(guī)定。在此基礎(chǔ)上，新基金法增加了基金管理公司股東及實(shí)際控制人禁止行為及處罰規(guī)定，還新增了對(duì)公開募集基金的基金管理人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他從業(yè)人員的禁止行為，如不得侵占、挪用基金財(cái)產(chǎn)；不得泄露因職務(wù)便利獲取的未公開信息、利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動(dòng)等。
此外，新基金法將自2006年開始實(shí)行的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度以法律形式做出明確。公開募集基金的基金管理人因違法違規(guī)、違反基金合同等原因給基金財(cái)產(chǎn)或者基金份額持有人合法權(quán)益造成損失，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任的，可以優(yōu)先使用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金予以賠償。
三、明確懲罰機(jī)制
新基金法規(guī)定：基金管理公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員未能勤勉盡責(zé)致使基金管理公司存在重大違法違規(guī)行為或者重大風(fēng)險(xiǎn)的，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以責(zé)令公司予以更換。
新基金法還對(duì)違法違規(guī)的公司及個(gè)人明確了小至限制業(yè)務(wù)活動(dòng)大至取消管理資格的懲罰措施，表現(xiàn)出管理層對(duì)于行業(yè)違規(guī)的嚴(yán)懲力度和對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)格控制。對(duì)于托管機(jī)構(gòu)新規(guī)也明確了大至取消基金托管資格的階梯式懲罰措施。
四、完善基金份額持有人大會(huì)制度
一方面，新基金法對(duì)于公募基金允許設(shè)立一個(gè)日常機(jī)構(gòu)，由持有人大會(huì)選舉產(chǎn)生。該日常機(jī)構(gòu)作為持有人大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)和代表機(jī)構(gòu)，可以直接召集持有人大會(huì)，提出更換管理人、托管人或調(diào)整其報(bào)酬等與管理人、托管人利益直接相關(guān)的議案并進(jìn)行日常監(jiān)督，從而可以更加有效的保障持有人權(quán)益。
另一方面，新基金法引入了二次召集大會(huì)制度。由于在實(shí)務(wù)中召開基金份額持有人大會(huì)最大的障礙在于難以召集到足額的持有人參會(huì)，導(dǎo)致持有人大會(huì)召開比較困難。為了有效解決這一問(wèn)題，新基金法規(guī)定若參加基金份額持有人大會(huì)的持有人基金份額低于二分之一的，召集人可以在原公告的基金份額持有人大會(huì)召開時(shí)間的三個(gè)月以后、六個(gè)月以內(nèi)，就原定審議事項(xiàng)重新召集基金份額持有人大會(huì)。重新召集的基金份額持有人大會(huì)只需有代表三分之一以上基金份額持有人參加，即可召開。
此規(guī)定將促進(jìn)基金份額持有人大會(huì)的召開，促使其發(fā)揮表決和監(jiān)督作用，在與管理人充分溝通的情況下充分保護(hù)持有人權(quán)益。
放松管制與加強(qiáng)監(jiān)管并行
新基金法以放松管制、加強(qiáng)監(jiān)督為導(dǎo)向，促進(jìn)公募基金向更為市場(chǎng)化方向發(fā)展。
一、放松公募基金業(yè)務(wù)發(fā)展約束
新基金法放松公募基金發(fā)展約束新基金法放寬了公募基金的發(fā)行審核，由審核制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變。新基金法規(guī)定：公開募集基金應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)注冊(cè)，這就意味著以往基金發(fā)行的審核制將改為注冊(cè)制。注冊(cè)制的實(shí)現(xiàn)有助于簡(jiǎn)化新基金發(fā)行程序，節(jié)約了新基金發(fā)行時(shí)間和成本。
新基金法適當(dāng)放松了基金關(guān)聯(lián)交易?，F(xiàn)行基金法禁止基金的兩類交聯(lián)交易：買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或債券；買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或與其基金管理人、基金托管人有重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券。隨著基金業(yè)務(wù)的發(fā)展，特別是指數(shù)型基金數(shù)量的快速增長(zhǎng)，前述規(guī)定已無(wú)法適應(yīng)指數(shù)投資的需求。因此，新基金法放開了前述關(guān)聯(lián)交易，同時(shí)要求信息披露防范利益沖突。
新基金法降低了對(duì)基金管理公司主要股東的要求，主要包括取消“注冊(cè)資本不低于三億元人民幣”的硬性要求等?！爸饕l(fā)起股東應(yīng)當(dāng)具有經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)或者管理金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)”，相比于老基金法中“主要股東具有從事證券經(jīng)營(yíng)證券投資咨詢信托資產(chǎn)管理或者其他金融資產(chǎn)管理的較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和良好的社會(huì)信譽(yù)”的規(guī)定，新基金規(guī)定基金公司發(fā)起股東的要求降低，只需要具有金融業(yè)務(wù)或者管理金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)即可。
此外，新基金法還放寬了基金管理人、基金托管人的資格范圍，有條件的放開基金從業(yè)人員的證券投資活動(dòng)，簡(jiǎn)化了部分行政審批事項(xiàng)。
二、加強(qiáng)對(duì)基金公司人員監(jiān)管
首先，強(qiáng)化了公募基金管理人的董事、監(jiān)事的任職條件和責(zé)任，要求公募基金管理人董事、監(jiān)事需具有三年以上與其所任職務(wù)相關(guān)的工作經(jīng)歷；董監(jiān)事未能勤勉盡責(zé)，致使基金管理人存在重大違法違規(guī)行或重大風(fēng)險(xiǎn)的，證監(jiān)會(huì)可以責(zé)令更換。
其次，新基金法明確禁止了公募基金管理人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他從業(yè)人員泄露因職務(wù)便利獲取的未公開信息，利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關(guān)的交易活動(dòng)。
另外，新基金法也加強(qiáng)了對(duì)基金管理人股東和實(shí)際控制人的監(jiān)管。新基金法規(guī)定了基金管理人的股東、實(shí)際控制人的禁止行為，包括未經(jīng)股東會(huì)或董事會(huì)決議擅自干預(yù)基金管理人的基金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，要求基金管理人利用基金財(cái)產(chǎn)為自己或者他人牟取利益，損害基金份額持有人的利益等；并且規(guī)定如果基金管理人股東、實(shí)際控制人違反規(guī)定，或者不符合條件，證監(jiān)會(huì)有權(quán)責(zé)令其轉(zhuǎn)讓所持有或者控制基金管理人的股權(quán)，并在完成處置前還可以限制其股東權(quán)利。
三、基金行業(yè)轉(zhuǎn)型的思考
在向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)全面升級(jí)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，公募基金公司也遇到了諸多挑戰(zhàn)，新基金法的實(shí)施則將有望令這些難題迎來(lái)解決契機(jī)。
1、人才流失嚴(yán)重
作為一類輕資產(chǎn)行業(yè)，人才是公募基金公司的重要競(jìng)爭(zhēng)力之一，但近年來(lái)的離職潮令公募基金公司面臨嚴(yán)峻的人才流失問(wèn)題。新基金法規(guī)定：“基金管理人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他從業(yè)人員，其本人、配偶、利害關(guān)系人進(jìn)行證券投資，應(yīng)當(dāng)事先向基金管理人申報(bào)，并不得與基金份額持有人發(fā)生利益沖突。基金管理人應(yīng)當(dāng)建立前款規(guī)定人員進(jìn)行證券投資的申報(bào)、登記、審查、處置等管理制度”。從“禁止”到“規(guī)范審查”，新基金法體現(xiàn)了管理層“宜疏不宜堵”的監(jiān)管理念，新規(guī)定令基金從業(yè)人員投資證券合法化和透明化，有利于調(diào)動(dòng)公募基金從業(yè)人員的從業(yè)積極性，抑制老鼠倉(cāng)等違法行為。此外，基金管理公司還可以實(shí)行“專業(yè)人士持股計(jì)劃，建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制”，此舉有利于公募基金留住優(yōu)秀投資管理人才，保持和提高公募基金業(yè)績(jī)。
2、專業(yè)化分工的探索
新基金法增加了對(duì)基金服務(wù)機(jī)構(gòu)的規(guī)定，如第一百零二條，基金管理人可以委托基金服務(wù)機(jī)構(gòu)代為辦理基金份額登記、核算、估值、投資顧問(wèn)等事項(xiàng)，基金托管人可以委托基金服務(wù)機(jī)構(gòu)代為辦理基金核算、估值、復(fù)核等事項(xiàng)，但基金管理人、基金托管人依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任并不因委托而免除。
隨著基金行業(yè)的迅速發(fā)展，其專業(yè)程度不斷提高，相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)也得到快速發(fā)展。由于現(xiàn)行法律對(duì)基金銷售機(jī)構(gòu)、基金份額登記機(jī)構(gòu)、基金估值服務(wù)機(jī)構(gòu)等服務(wù)機(jī)構(gòu)缺乏詳細(xì)規(guī)定，難以適應(yīng)基金業(yè)快速發(fā)展的需要。新基金法對(duì)相關(guān)服務(wù)業(yè)進(jìn)行了明確規(guī)定，并要求其勤勉盡責(zé)，恪盡職守，這對(duì)基金行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈完善、專業(yè)化分工和更為良性的發(fā)展不無(wú)裨益。
2013-05-31
