《證券投資基金法》：放松管制與加強監(jiān)管并行
6月1日，修訂后的《中華人民共和國證券投資基金法》將正式實施。新基金法以放松管制、加強監(jiān)管、強化市場內在約束機制的立法思路，對相關法律制度進行了完善和創(chuàng)新?！蹲C券投資基金法》的頒布實施對于規(guī)范基金的募集銷售、投資運作和信息披露，完善基金監(jiān)管，打擊“老鼠倉”交易等違法違規(guī)行為，保護持有人合法權益，維護基金行業(yè)的市場秩序，推動機構投資者隊伍的發(fā)展壯大，培育專業(yè)、長期、理性的投資文化，促進資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，具有重大意義。
多角度保護投資者合法權益
保護投資者合法權益是新基金立法宗旨之一，修訂后的《證券投資基金法》將從多個角度切實保護投資者權益，主要表現(xiàn)在以下幾點：
一、將非公開募集基金納入新基金法調整范圍
“非公開募集基金”即一般意義上的民間私募證券投資基金，這類基金也是以證券為投資對象，原來因為法律制度的缺位，往往需要借助信托等平臺進行運作，在管理資質、投資者適用性、風險控制等方面不受監(jiān)管，從而使投資者面臨較大的風險。而本次的新基金法將非公開募集基金納入調整，則在很大程度上加大了對證券市場投資者的保護力度。
二、加強基金管理人風險控制監(jiān)管
首先，鑒于基金管理人受托管理資產(chǎn)業(yè)務的性質，新基金法特別強調了基金管理人運作基金財產(chǎn)遵循的原則及風險防范；要求基金管理人運作基金財產(chǎn)進行證券投資，應當遵守審慎經(jīng)營原則，制定科學合理的投資策略和風險管理制度，有效防范和控制風險。
其次，新基金法明確提出了基金公司應當建立起良好的公司治理結構，明確股東會董事會監(jiān)事會和高級管理人員的職責權限，保障公司獨立運作。并且將基金份額持有人利益優(yōu)先正式在法律層面做出規(guī)定。在此基礎上，新基金法增加了基金管理公司股東及實際控制人禁止行為及處罰規(guī)定，還新增了對公開募集基金的基金管理人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他從業(yè)人員的禁止行為，如不得侵占、挪用基金財產(chǎn)；不得泄露因職務便利獲取的未公開信息、利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關交易活動等。
此外，新基金法將自2006年開始實行的風險準備金制度以法律形式做出明確。公開募集基金的基金管理人因違法違規(guī)、違反基金合同等原因給基金財產(chǎn)或者基金份額持有人合法權益造成損失，應當承擔賠償責任的，可以優(yōu)先使用風險準備金予以賠償。
三、明確懲罰機制
新基金法規(guī)定：基金管理公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員未能勤勉盡責致使基金管理公司存在重大違法違規(guī)行為或者重大風險的，國務院證券監(jiān)督管理機構可以責令公司予以更換。
新基金法還對違法違規(guī)的公司及個人明確了小至限制業(yè)務活動大至取消管理資格的懲罰措施，表現(xiàn)出管理層對于行業(yè)違規(guī)的嚴懲力度和對行業(yè)風險的嚴格控制。對于托管機構新規(guī)也明確了大至取消基金托管資格的階梯式懲罰措施。
四、完善基金份額持有人大會制度
一方面，新基金法對于公募基金允許設立一個日常機構，由持有人大會選舉產(chǎn)生。該日常機構作為持有人大會的常設機構和代表機構，可以直接召集持有人大會，提出更換管理人、托管人或調整其報酬等與管理人、托管人利益直接相關的議案并進行日常監(jiān)督，從而可以更加有效的保障持有人權益。
另一方面，新基金法引入了二次召集大會制度。由于在實務中召開基金份額持有人大會最大的障礙在于難以召集到足額的持有人參會，導致持有人大會召開比較困難。為了有效解決這一問題，新基金法規(guī)定若參加基金份額持有人大會的持有人基金份額低于二分之一的，召集人可以在原公告的基金份額持有人大會召開時間的三個月以后、六個月以內，就原定審議事項重新召集基金份額持有人大會。重新召集的基金份額持有人大會只需有代表三分之一以上基金份額持有人參加，即可召開。
此規(guī)定將促進基金份額持有人大會的召開，促使其發(fā)揮表決和監(jiān)督作用，在與管理人充分溝通的情況下充分保護持有人權益。
放松管制與加強監(jiān)管并行
新基金法以放松管制、加強監(jiān)督為導向，促進公募基金向更為市場化方向發(fā)展。
一、放松公募基金業(yè)務發(fā)展約束
新基金法放松公募基金發(fā)展約束新基金法放寬了公募基金的發(fā)行審核，由審核制向注冊制轉變。新基金法規(guī)定：公開募集基金應當經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構注冊，這就意味著以往基金發(fā)行的審核制將改為注冊制。注冊制的實現(xiàn)有助于簡化新基金發(fā)行程序，節(jié)約了新基金發(fā)行時間和成本。
新基金法適當放松了基金關聯(lián)交易。現(xiàn)行基金法禁止基金的兩類交聯(lián)交易：買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或債券；買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或與其基金管理人、基金托管人有重大利害關系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內承銷的證券。隨著基金業(yè)務的發(fā)展，特別是指數(shù)型基金數(shù)量的快速增長，前述規(guī)定已無法適應指數(shù)投資的需求。因此，新基金法放開了前述關聯(lián)交易，同時要求信息披露防范利益沖突。
新基金法降低了對基金管理公司主要股東的要求，主要包括取消“注冊資本不低于三億元人民幣”的硬性要求等?！爸饕l(fā)起股東應當具有經(jīng)營金融業(yè)務或者管理金融機構的經(jīng)驗”，相比于老基金法中“主要股東具有從事證券經(jīng)營證券投資咨詢信托資產(chǎn)管理或者其他金融資產(chǎn)管理的較好的經(jīng)營業(yè)績和良好的社會信譽”的規(guī)定，新基金規(guī)定基金公司發(fā)起股東的要求降低，只需要具有金融業(yè)務或者管理金融機構的經(jīng)驗即可。
此外，新基金法還放寬了基金管理人、基金托管人的資格范圍，有條件的放開基金從業(yè)人員的證券投資活動，簡化了部分行政審批事項。
二、加強對基金公司人員監(jiān)管
首先，強化了公募基金管理人的董事、監(jiān)事的任職條件和責任，要求公募基金管理人董事、監(jiān)事需具有三年以上與其所任職務相關的工作經(jīng)歷；董監(jiān)事未能勤勉盡責，致使基金管理人存在重大違法違規(guī)行或重大風險的，證監(jiān)會可以責令更換。
其次，新基金法明確禁止了公募基金管理人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他從業(yè)人員泄露因職務便利獲取的未公開信息，利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關的交易活動。
另外，新基金法也加強了對基金管理人股東和實際控制人的監(jiān)管。新基金法規(guī)定了基金管理人的股東、實際控制人的禁止行為，包括未經(jīng)股東會或董事會決議擅自干預基金管理人的基金經(jīng)營活動，要求基金管理人利用基金財產(chǎn)為自己或者他人牟取利益，損害基金份額持有人的利益等；并且規(guī)定如果基金管理人股東、實際控制人違反規(guī)定，或者不符合條件，證監(jiān)會有權責令其轉讓所持有或者控制基金管理人的股權，并在完成處置前還可以限制其股東權利。
三、基金行業(yè)轉型的思考
在向財富管理機構全面升級轉型過程中，公募基金公司也遇到了諸多挑戰(zhàn)，新基金法的實施則將有望令這些難題迎來解決契機。
1、人才流失嚴重
作為一類輕資產(chǎn)行業(yè)，人才是公募基金公司的重要競爭力之一，但近年來的離職潮令公募基金公司面臨嚴峻的人才流失問題。新基金法規(guī)定：“基金管理人的董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他從業(yè)人員，其本人、配偶、利害關系人進行證券投資，應當事先向基金管理人申報，并不得與基金份額持有人發(fā)生利益沖突?；鸸芾砣藨斀⑶翱钜?guī)定人員進行證券投資的申報、登記、審查、處置等管理制度”。從“禁止”到“規(guī)范審查”，新基金法體現(xiàn)了管理層“宜疏不宜堵”的監(jiān)管理念，新規(guī)定令基金從業(yè)人員投資證券合法化和透明化，有利于調動公募基金從業(yè)人員的從業(yè)積極性，抑制老鼠倉等違法行為。此外，基金管理公司還可以實行“專業(yè)人士持股計劃，建立長效激勵約束機制”，此舉有利于公募基金留住優(yōu)秀投資管理人才，保持和提高公募基金業(yè)績。
2、專業(yè)化分工的探索
新基金法增加了對基金服務機構的規(guī)定，如第一百零二條，基金管理人可以委托基金服務機構代為辦理基金份額登記、核算、估值、投資顧問等事項，基金托管人可以委托基金服務機構代為辦理基金核算、估值、復核等事項，但基金管理人、基金托管人依法應當承擔的責任并不因委托而免除。
隨著基金行業(yè)的迅速發(fā)展，其專業(yè)程度不斷提高，相關服務業(yè)務也得到快速發(fā)展。由于現(xiàn)行法律對基金銷售機構、基金份額登記機構、基金估值服務機構等服務機構缺乏詳細規(guī)定，難以適應基金業(yè)快速發(fā)展的需要。新基金法對相關服務業(yè)進行了明確規(guī)定，并要求其勤勉盡責，恪盡職守，這對基金行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈完善、專業(yè)化分工和更為良性的發(fā)展不無裨益。
2013-05-31
