堅(jiān)持保護(hù)投資者合法權(quán)益 開(kāi)啟基金投資管理新時(shí)代
2012年12月28日，十一屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十三次會(huì)議表決通過(guò)了修訂后的《證券投資基金法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新基金法”），并將于2013年6月1日起正式實(shí)施。相比現(xiàn)行《證券投資基金法》（2003年10月28日十屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議通過(guò)，2004年6月1日起施行，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“現(xiàn)行基金法”或“原基金法”），新《證券投資基金法》繼續(xù)貫徹以保護(hù)投資者權(quán)益為核心，確立了以基金管理多元化為基礎(chǔ)，豐富基金運(yùn)作形式，完善行業(yè)自律機(jī)制，在“加強(qiáng)監(jiān)管、放松管制”的框架內(nèi)做大做強(qiáng)基金投資管理行業(yè)的發(fā)展方向。
一、基金管理多元化
基金管理多元化主要是指基金管理主體的多元化。新《證券投資基金法》專(zhuān)章規(guī)定了非公開(kāi)募集基金的登記備案、投資管理、合同條款和宣傳推介等內(nèi)容，并將“向特定對(duì)象募集資金累計(jì)超過(guò)二百人”的情形納入公募基金調(diào)整范疇。這一規(guī)定將長(zhǎng)期游離于監(jiān)管之外的陽(yáng)光私募基金納入調(diào)整范圍，將泛基金管理行業(yè)置于法律框架內(nèi)，有利于保護(hù)私募基金投資人的合法權(quán)益，也有利于規(guī)范私募基金的投資。
除了將私募基金納入法律調(diào)整范圍外，新基金法擴(kuò)大了基金管理人的范疇。新基金法規(guī)定，“公開(kāi)募集基金的基金管理人，由基金管理公司或者經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照規(guī)定核準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任。”據(jù)此，2013年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了將與新基金法同日實(shí)施的《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，將基金管理人的范疇擴(kuò)大到證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以及專(zhuān)門(mén)從事非公開(kāi)募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。在公募基金管理人范圍擴(kuò)大的同時(shí)，公募基金管理人的投資范圍也在不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。在新《證券投資基金法》的引導(dǎo)下，基金、證券、保險(xiǎn)、銀行等財(cái)富管理行業(yè)之間的壁壘正在消失，一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的資產(chǎn)管理平臺(tái)正在形成。
新基金法在擴(kuò)大基金管理人范疇的同時(shí)，豐富了資產(chǎn)管理人的組織形式。新基金法規(guī)定，基金管理人由依法設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)擔(dān)任，合伙企業(yè)形式的基金管理人組織形式，主要是為了適應(yīng)當(dāng)前私募基金管理人所采用的組織形態(tài)。此外，新基金法取消了基金管理人主要股東具有從事證券經(jīng)營(yíng)、證券投資咨詢、信托資產(chǎn)管理或者其他金融資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的強(qiáng)制要求，并取消了主要股東最低注冊(cè)資本三億元的規(guī)定，大大降低了基金公司設(shè)立的準(zhǔn)入門(mén)檻，在加強(qiáng)監(jiān)管的基礎(chǔ)上增加基金公司數(shù)量，保障充分競(jìng)爭(zhēng)。
二、基金運(yùn)作更具靈活性
2004年基金法因制訂時(shí)間較早，有鑒于當(dāng)時(shí)我國(guó)的公募基金市場(chǎng)尚處于早期發(fā)展階段，因此原基金法對(duì)基金的運(yùn)作方式、禁止行為和報(bào)酬形式等方面做了較多限制性規(guī)定。經(jīng)過(guò)九年的發(fā)展，公募基金市場(chǎng)日趨穩(wěn)健和成熟，在此基礎(chǔ)上，新基金法賦予基金運(yùn)作更大的靈活性。
基金運(yùn)作形式方面，原基金法規(guī)定基金必需“以資產(chǎn)組合的方式”進(jìn)行投資。在實(shí)踐中，在除了投資于國(guó)外證券市場(chǎng)的QDII基金可以以“基金中的基金”形式進(jìn)行運(yùn)作外，在境內(nèi)市場(chǎng)也存在著投資于目標(biāo)ETF的聯(lián)接基金。此次基金法修訂在保留“資產(chǎn)組合”投資方式的規(guī)定外，允許“中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定”的其他形式的基金存在，從制度上認(rèn)可了聯(lián)接基金存在的合法性，也為將來(lái)發(fā)行投資于單一標(biāo)的的基金預(yù)留了空間。
投資禁止放寬方面，原基金法第五十九條規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)不得買(mǎi)賣(mài)基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或債券；不得買(mǎi)賣(mài)與基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或承銷(xiāo)期內(nèi)承銷(xiāo)的證券。該制度在設(shè)立早期確實(shí)起到了防止基金管理人與股東或其他利害關(guān)系人進(jìn)行利益輸送的立法目的，但隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，基金管理人的股東紛紛上市，基金托管銀行也多屬于上市公司，對(duì)投資這類(lèi)公司一律采取禁止態(tài)度將不利于基金發(fā)展（尤其是指數(shù)基金），進(jìn)而影響投資人利益。為此，新基金法取消了原基金法對(duì)上述關(guān)聯(lián)方交易的禁止性規(guī)定，替代以信息披露的方式防范利益沖突，維護(hù)持有人利益。
原基金法第三十七條規(guī)定了基金合同的必備條款，在第（十）項(xiàng)規(guī)定基金合同必需規(guī)定“作為基金管理人、基金托管人報(bào)酬的管理費(fèi)、托管費(fèi)的提取、支付方式和比例”。據(jù)此，基金管理人和托管人的報(bào)酬被變相固定為“管理費(fèi)”和“托管費(fèi)”兩種形式。新基金法取消了對(duì)于“管理費(fèi)”和“托管費(fèi)”作為基金合同必備條款的規(guī)定，僅規(guī)定基金合同中應(yīng)約定基金管理人和托管人“報(bào)酬”的提取和支付方式與比例，這為將來(lái)基金公司采用浮動(dòng)收費(fèi)方式留下空間，采用分段提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的方式實(shí)現(xiàn)和投資者的利益捆綁，有利于提振市場(chǎng)信心。
三、行業(yè)自律與監(jiān)督管理并重
行業(yè)自律包括基金管理人的自我約束和基金業(yè)協(xié)會(huì)等行業(yè)自律組織的約束等，監(jiān)督管理主要是指中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)行使監(jiān)管職能的行為。
公司自律方面，第一，減少了基金管理公司及人員變更方面的行政許可；第二，強(qiáng)調(diào)了基金管理人董事、監(jiān)事和高管的任職條件；第三，放寬了基金從業(yè)人員進(jìn)行證券投資的限制，但強(qiáng)調(diào)了其本人、配偶和利害關(guān)系人的事前申報(bào)義務(wù)；第四，禁止基金管理人董事、監(jiān)事、高管和從業(yè)人員的背信行為。新基金法張弛有度，將公司自律放在首位，在放松管制的基礎(chǔ)上強(qiáng)調(diào)基金公司的自律責(zé)任。
行業(yè)自律組織約束方面，新基金法專(zhuān)章規(guī)定了基金行業(yè)協(xié)會(huì)，以法律形式確認(rèn)了行業(yè)協(xié)會(huì)作為證券投資基金行業(yè)的自律性組織的社團(tuán)法人地位。行業(yè)協(xié)會(huì)以維護(hù)投資人合法權(quán)益為主要職責(zé)，主要負(fù)責(zé)包括具體制定和實(shí)施行業(yè)自律規(guī)則，制定行業(yè)執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)規(guī)范，并依法辦理非公開(kāi)募集基金的登記、備案等事項(xiàng)。
監(jiān)督管理方面，新基金法對(duì)原基金法第十章和第十一章的內(nèi)容進(jìn)行了擴(kuò)充，進(jìn)一步豐富了監(jiān)管部門(mén)的執(zhí)法手段和措施，并具體規(guī)定了相關(guān)主體的法律責(zé)任。在以公司自律為第一道防線，以行業(yè)組織約束為第二道防線的基礎(chǔ)上，以具體明確的法律責(zé)任作為監(jiān)管處罰的第三道防線，嚴(yán)防違規(guī)操作，切實(shí)保護(hù)持有人合法權(quán)益。
除上述幾方面以外，新基金法還引入了基金份額持有人大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)制度，解決了基金份額持有人大會(huì)作為非常設(shè)機(jī)構(gòu)不便行使日常職權(quán)的問(wèn)題；引入基金份額持有人大會(huì)的二次召集制度，解決當(dāng)前實(shí)務(wù)中存在的持有人大會(huì)召集難的問(wèn)題；專(zhuān)章規(guī)定基金銷(xiāo)售、銷(xiāo)售支付、份額登記、估值、投資顧問(wèn)、評(píng)價(jià)、信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)等基金服務(wù)機(jī)構(gòu)的職責(zé)和行為規(guī)范。
新基金法的修訂，標(biāo)志著一個(gè)新的基金投資管理時(shí)代的來(lái)臨。在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中，投資者的選擇將最終決定市場(chǎng)的發(fā)展方向以及市場(chǎng)擴(kuò)張的深度和廣度。基金管理行業(yè)應(yīng)繼續(xù)奉行“以投資人利益優(yōu)先”的原則，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，以誠(chéng)信執(zhí)業(yè)的職業(yè)道德和良好的風(fēng)險(xiǎn)控制體系取信于社會(huì)大眾，以優(yōu)異的基金投資業(yè)績(jī)回報(bào)投資者，與廣大投資者休戚與共，攜手共建資本市場(chǎng)美好的明天。
2013-05-31
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