ETF：投資多個(gè)籃子的N種可能
【編者按】在交易所市場(chǎng)上，除了股票、債券，可供投資者便捷使用的投資工具還有費(fèi)用低廉、交易效率高的ETF.2004年，我國第一只ETF在上交所誕生，截至今年9月，上交所市場(chǎng)共有43只ETF上市交易，流通市值達(dá)到1068.75億元。在這個(gè)“大家族”中，既有單市場(chǎng)股票ETF、跨市場(chǎng)股票ETF、跨境ETF，也有貨幣ETF、債券ETF和黃金ETF(行情 股吧 買賣點(diǎn))。在ETF產(chǎn)品不斷創(chuàng)新、快速發(fā)展的同時(shí)，證券市場(chǎng)上的大部分投資者對(duì)它還知之不多。在這一期“每月問答”中，我們將集中回復(fù)投資者提出的有關(guān)ETF的若干問題，以期使更多投資者熟悉ETF基本知識(shí)，在全面了解產(chǎn)品特性的基礎(chǔ)上，熟練使用這種投資工具。
一、朋友介紹說，交易所市場(chǎng)上有一種基金產(chǎn)品叫ETF，種類挺多，成本不高，費(fèi)用也不多。這類投資產(chǎn)品都有什么特點(diǎn)??？投資者怎么參與ETF投資，中小投資者也可以參與嗎？(山東投資者汪先生來信詢問)
您好！感謝您對(duì)交易所市場(chǎng)產(chǎn)品ETF的關(guān)注。您提到的“ETF”是英文“Exchange Traded Fund”的縮寫，中文翻譯為“交易所交易基金”，也叫“交易型開放式指數(shù)基金”。正如在名稱里所顯示的，ETF是一種追蹤特定證券指數(shù)的開放式指數(shù)型基金。舉個(gè)例子，上證50ETF(行情 股吧 買賣點(diǎn))就是在上交所掛牌上市，追蹤上證50指數(shù)的開放式基金，其標(biāo)的資產(chǎn)是工商銀行(行情 股吧 買賣點(diǎn))、中國石化(行情 股吧 買賣點(diǎn))等50只上證50指數(shù)成分股股票，投資比例與指數(shù)樣本中各只股票的權(quán)重相一致。這只基金通過復(fù)制作為標(biāo)的指數(shù)的上證50指數(shù)來構(gòu)建追蹤指數(shù)變化的組合證券，使投資者買賣了一種產(chǎn)品就可以實(shí)現(xiàn)一籃子證券的交易。具體來說，投資者既可用50只成分股的股票來申購上證50ETF份額，也可以贖回ETF份額以換回50只成分股的股票，還能在二級(jí)市場(chǎng)上像股票一樣買賣上證50ETF份額。
目前，市場(chǎng)上大多數(shù)投資者對(duì)ETF這種產(chǎn)品的了解得還不多。在這里，我們?yōu)槟榻B一下。
在上世紀(jì)90年代，世界上首只ETF誕生在美國，截至今年5月底，全球ETF的數(shù)量超過4800只，凈資產(chǎn)規(guī)模超過2.1萬億美元，成為全球金融市場(chǎng)上增長(zhǎng)最快的產(chǎn)品。在發(fā)展之初，ETF產(chǎn)品僅投資于股票，到2000年之后，全球ETF開始進(jìn)入了快速發(fā)展期，各類投資標(biāo)的和投資策略的ETF產(chǎn)品不斷推出，形成了商品、混合、固定收益、股票、另類投資、貨幣等六個(gè)大類ETF產(chǎn)品。截至2013年3月28日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在全球主要市場(chǎng)，傳統(tǒng)股票型ETF依然占據(jù)主要位置，大約為七成，固定收益類ETF以17%的占比位居第二，隨后是占比為9%的商品ETF(行情 股吧 買賣點(diǎn))(包括農(nóng)產(chǎn)品(行情 股吧 買賣點(diǎn))、石油(行情 專區(qū))、貴金屬等)。目前，在上交所上市交易的ETF產(chǎn)品共有包括各類指數(shù)ETF、黃金ETF、跨境ETF和債券ETF等43只。
投資ETF具有以下幾方面特點(diǎn)：一是省事。ETF可以比較好地解決中小投資者面臨的選股難題。究竟選擇哪只股票來投資關(guān)系到投資者是否能夠獲得收益。ETF產(chǎn)品采用完全被動(dòng)式的管理方法，以追蹤某一指數(shù)為目標(biāo)，力求使指數(shù)基金的收益和所追蹤的指數(shù)保持基本一致。投資者買賣一只ETF，實(shí)際上就相當(dāng)于買賣了ETF所追蹤的指數(shù)，可以取得與該指數(shù)基本一致的收益。因此，對(duì)于中小投資者來說，投資ETF就是進(jìn)行分散化的投資，免去了個(gè)股選擇的難題，也避免指數(shù)上漲而股票不賺錢的尷尬。
二是省心。傳統(tǒng)的主動(dòng)型股票投資基金主要依靠基金經(jīng)理對(duì)股票的分析來做出買賣決定。因此，基金經(jīng)理的投資運(yùn)作水平、道德風(fēng)險(xiǎn)防范等因素都會(huì)對(duì)基金的績(jī)效產(chǎn)生影響。而ETF是被動(dòng)追蹤所復(fù)制的指數(shù)運(yùn)作的基金，基金經(jīng)理根據(jù)指數(shù)成分股的構(gòu)成被動(dòng)地投資股票等標(biāo)的，且投資比重也與指數(shù)成分股的權(quán)重基本保持一致。此外，ETF在每個(gè)交易日都會(huì)公布投資組合情況，透明度非常高。ETF的運(yùn)作方式也非常簡(jiǎn)單，既可以像其他基金一樣向基金管理公司申購或贖回基金份額，又可以像股票和封閉式基金一樣在證券市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買賣ETF份額。
三是省錢。對(duì)普通投資者而言，作為一種指數(shù)化投資工具，ETF的投資成本相對(duì)于其他基金較低。一般情況下，ETF基金的管理費(fèi)率為0.5%，托管費(fèi)為0.1%。投資者在二級(jí)市場(chǎng)交易ETF時(shí)，也只收取不超過股票交易的傭金，無需繳納印花稅，投資獲得的基金分紅和差價(jià)收入也免繳所得稅。上述節(jié)省的交易成本使得投資者投資ETF指數(shù)的收益更加明顯。
四是省時(shí)。在眾多類型的基金中，ETF的資金使用效率最高。一方面，ETF的交易效率更高。ETF基金進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)買賣時(shí)，隨時(shí)可以按照實(shí)時(shí)交易價(jià)格成交，無需等到收市后才進(jìn)行結(jié)算。另一方面，在到帳時(shí)間上，ETF在二級(jí)市場(chǎng)賣出后資金當(dāng)日即可用，第二日可取，并且在一級(jí)市場(chǎng)贖回ETF后得到的組合證券也可按照相關(guān)交易規(guī)則即時(shí)賣出。
五是省力。ETF緊密追蹤標(biāo)的指數(shù)，在牛市中，ETF不會(huì)像其他開放式指數(shù)基金因不斷涌入的新增申購資金而影響基金的追蹤效果；在熊市中，ETF因買賣非常靈活，可以使投資者避免在市場(chǎng)下跌中遭受較大的損失。例如，市場(chǎng)在2008年中曾多次出現(xiàn)了當(dāng)日跌幅超過5%至7%的急跌行情，如果投資者持有的是普通開放式指數(shù)基金，當(dāng)日贖回，只能按當(dāng)日收盤時(shí)的價(jià)格計(jì)算凈值，損失可能會(huì)達(dá)到5%；如果投資者持有的是ETF，那么可以在發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)出現(xiàn)急跌苗頭時(shí)，就快速地通過二級(jí)市場(chǎng)賣出，損失可能將大為降低。
ETF市場(chǎng)按照交易方式劃分，可以分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。在ETF產(chǎn)品上市前，投資者可以在首次募集期間參與認(rèn)購；在產(chǎn)品上市后，投資者可以在一級(jí)市場(chǎng)通過一籃子組合證券(或有少量現(xiàn)金)申購獲得基金份額，或以基金份額贖回一籃子證券組合(或有少量現(xiàn)金)；同時(shí)，投資者也可以在二級(jí)市場(chǎng)上像股票一樣買賣ETF份額。
對(duì)普通投資者而言，參與ETF交易最為便捷的方式就是在二級(jí)市場(chǎng)上買賣ETF份額。投資者只要通過證券公司開立股票賬戶或基金賬戶，就可以經(jīng)由證券公司的電話委托或網(wǎng)絡(luò)買賣系統(tǒng)提交訂單，按照市場(chǎng)價(jià)格買賣ETF份額。
ETF產(chǎn)品具有上述特點(diǎn)，在實(shí)踐中，每一類投資者都可以從ETF投資中找到屬于自己的投資樂趣。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來說，ETF既可以作為套利工具博取短期超額收益，又可以合理配置資產(chǎn)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于中小投資者來說，可以根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷確定“長(zhǎng)持短投”的ETF投資策略。從長(zhǎng)期來看，如果指數(shù)上漲，那么投資者可以分享由此帶來的穩(wěn)定收益，同時(shí)還可以進(jìn)行資產(chǎn)配置，規(guī)避市場(chǎng)短期波動(dòng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，和其他基金產(chǎn)品一樣，投資者購買ETF產(chǎn)品也要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。ETF投資的風(fēng)險(xiǎn)，一方面是整個(gè)金融市場(chǎng)所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，也就是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面是所有開放式基金所共有的風(fēng)險(xiǎn)，比如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、代理風(fēng)險(xiǎn)、申購贖回失敗的風(fēng)險(xiǎn)等。所以，投資者必須首先明確自己的投資目標(biāo)、期限和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，結(jié)合ETF的自身優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，合理選擇產(chǎn)品的種類和數(shù)量，理性參與投資。
二、我平時(shí)挺關(guān)注境外市場(chǎng)的?，F(xiàn)在跨境ETF上市了，投資者是不是就可以通過這個(gè)產(chǎn)品去投資境外市場(chǎng)了？都是基金，跨境ETF和QDII基金相比有什么不同嗎？怎么投資跨境ETF呢？
您好！您提到的跨境ETF是投資者可以用來投資境外證券市場(chǎng)的非常便捷的工具，相當(dāng)于把一籃子境外股票，打包放到A股市場(chǎng)上來交易。目前，上交所市場(chǎng)上的跨境ETF產(chǎn)品包括香港恒生國企指數(shù)ETF和美國納斯達(dá)克100指數(shù)ETF。您只要有A股賬戶，輸入510903，就可以購買一籃子的香港恒生國企指數(shù)里的股票，輸入513100，就可以購買一籃子的美國納斯達(dá)克100指數(shù)里的股票。
對(duì)投資者來說，通過跨境ETF投資境外市場(chǎng)，進(jìn)行全球化資產(chǎn)配置，一方面可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，降低集中投資于某國或某一區(qū)域市場(chǎng)資產(chǎn)可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的過程中，投資者還可能因?yàn)榕渲媚骋粐?、地區(qū)的資產(chǎn)類別，分享到該資產(chǎn)類別上漲所帶來的投資收益，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。
相比較跨境ETF，境內(nèi)投資者可能對(duì)同樣投資于境外市場(chǎng)并為投資者提供配置海外資產(chǎn)渠道的普通QDII基金更熟悉。那么，跨境ETF和QDII基金的區(qū)別有哪些呢？
一是跨境ETF的資金效率更高。由于涉及到境外資金交收、跨境資金劃撥等多個(gè)環(huán)節(jié)，投資者贖回QDII基金后，資金往往要兩周甚至更長(zhǎng)時(shí)間才能到帳，而且在這段時(shí)間里資金沒有收益，因此，極大地影響了產(chǎn)品的吸引力?？缇矱TF則和普通股票一樣，當(dāng)天賣出后，賣出款項(xiàng)實(shí)時(shí)可用，可以很好地滿足投資者的需求。
二是跨境ETF的申購贖回效率更高。普通QDII基金的申購贖回周期長(zhǎng)達(dá)兩周，申購贖回費(fèi)用累計(jì)可高達(dá)2%，只適合進(jìn)行中長(zhǎng)期的投資，短線操作基本不具備可行性?？缇矱TF在二級(jí)市場(chǎng)可以像普通股票一樣交易，通常用來進(jìn)行中短期的波段操作。
三是投資跨境ETF的費(fèi)率更低。將市場(chǎng)上現(xiàn)有的三只跨境ETF和QDII進(jìn)行比較，前者的管理費(fèi)均為0.6%，顯然低于QDII平均1.43%的管理費(fèi)。此外，跨境ETF的托管費(fèi)從0.15%到0.2%不等，而QDII產(chǎn)品的托管費(fèi)平均為0.31%。相比之下，低費(fèi)率的跨境ETF對(duì)投資者更具有吸引力。
四是跨境ETF的追蹤誤差更小。通常，指數(shù)型QDII基金必須保留5%以上的現(xiàn)金用來應(yīng)對(duì)投資者的贖回請(qǐng)求，跨境ETF則無需受上述保留資金的限制，加之作為ETF基金，采用被動(dòng)投資、追蹤標(biāo)的指數(shù)的投資模式，倉位可以接近100%，基本可以消除因倉位限制導(dǎo)致的追蹤誤差。
至于如何投資跨境ETF，則應(yīng)當(dāng)由投資者根據(jù)自身情況加以選擇。總的來說，投資一支股票是基于對(duì)基本面、技術(shù)面、資金面的綜合(行情 專區(qū))考量，選擇一支跨境ETF則更多是選擇一個(gè)國家或市場(chǎng)、以及對(duì)于該市場(chǎng)前景的判斷。對(duì)于沒有太多時(shí)間和精力去隨時(shí)關(guān)注境外市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的投資者，選擇一個(gè)中長(zhǎng)期看好的市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的跨境ETF，買入并持有是相對(duì)比較好的選擇。具體在選擇時(shí)，一是要“往后看”，看這個(gè)市場(chǎng)過往的表現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)水平、最大下跌幅度等；二是要“往前看”，看這個(gè)市場(chǎng)處于經(jīng)濟(jì)周期的何種階段、公司整體盈利水平、未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)看點(diǎn)，以及可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件和潛在影響等等。
對(duì)于專業(yè)性較強(qiáng)、熟悉境外市場(chǎng)并且有足夠精力保持跟蹤市場(chǎng)發(fā)展的投資者，則可以采取更為主動(dòng)的波段操作方式來投資跨境ETF。具體的分析框架和投資邏輯則因人而異，以基本面分析為例：首先，可以分析不同經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速(如GDP增速)與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相關(guān)性，找到該經(jīng)濟(jì)體有效的領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，比如貨幣供應(yīng)量、采購經(jīng)理人指數(shù)、大宗商品銷量、消費(fèi)者信心指數(shù)等等；然后，保持對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢(shì)的跟蹤，當(dāng)領(lǐng)先指標(biāo)出現(xiàn)走強(qiáng)信號(hào)時(shí)，可以預(yù)判該經(jīng)濟(jì)體景氣度上升的概率較大，同時(shí)也對(duì)匯率狀況、貨幣政策保持跟蹤；最后，對(duì)于經(jīng)濟(jì)景氣度上升、當(dāng)?shù)刎泿派档膰液偷貐^(qū)，可以增加相應(yīng)跨境ETF的投資比例，并保持經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的定期更新，如果變動(dòng)超過一定幅度，則進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
作為一種創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品，跨境ETF也有其獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，需要投資者注意，包括所投資市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等。此外，跨境ETF的交易量水平，也是投資者需要關(guān)注的，以免發(fā)生需要賣出變現(xiàn)時(shí)無法找到交易對(duì)手的問題。
三、現(xiàn)在，投資者可以在市場(chǎng)上投資黃金ETF了。跟買賣實(shí)物黃金、紙黃金相比，投資黃金ETF有什么優(yōu)勢(shì)嗎？客戶經(jīng)理說有助于資產(chǎn)配置，是這樣嗎？
您好！正如您提到的，除了實(shí)物黃金、紙黃金等，在今年7月我國市場(chǎng)上首批2只黃金ETF上市后，投資者也可以通過買賣黃金ETF來投資黃金了。黃金ETF是ETF的一種，由國內(nèi)基金管理人發(fā)起設(shè)立，并在上交所上市交易，是追蹤國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的被動(dòng)投資產(chǎn)品，基礎(chǔ)資產(chǎn)為在上海黃金交易所(簡(jiǎn)稱“金交所”)掛牌交易的純度高于(含)99.95%的黃金實(shí)盤現(xiàn)貨合約。
作為一種非常特殊的商品，黃金兼具貨幣屬性和商品屬性，使其在作為通用貨幣長(zhǎng)達(dá)6000多年的歷史長(zhǎng)河中被賦予了強(qiáng)烈的財(cái)富象征意義，是抵御危機(jī)并能保值抗通脹的雙重保障，因此，黃金在所有投資標(biāo)的中非常重要。對(duì)投資者而言，如果將長(zhǎng)期持有實(shí)物金作為投資方式，不僅存在儲(chǔ)藏、交易、變現(xiàn)成本都比較高的問題，而且還可能因此錯(cuò)失黃金價(jià)格上漲期間進(jìn)行波段操作的投資機(jī)會(huì)。
相比較其他投資途徑，黃金ETF的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在以下方面：
一是交易更為方便。投資者只要開立了證券賬戶(A股或基金賬戶)，就可以在交易時(shí)間內(nèi)，像買賣股票一樣方便地在二級(jí)市場(chǎng)交易黃金ETF。這種方式對(duì)證券投資者而言更為熟悉，也更容易接受和掌握。此外，投資者在開盤時(shí)間內(nèi)隨時(shí)買賣黃金ETF，行情連續(xù)，有助于實(shí)時(shí)進(jìn)行監(jiān)控和操作。其他黃金投資渠道，如金店的實(shí)物金交易則需要投資者到柜臺(tái)去辦理相關(guān)手續(xù)。
二是投資成本更為低廉。相比較投資實(shí)物黃金，投資者購買黃金ETF不僅無需支付保管費(fèi)、儲(chǔ)藏費(fèi)和保險(xiǎn)(行情 專區(qū))費(fèi)等費(fèi)用，免繳印花稅，而且相比較其他黃金投資渠道平均2%至3%的費(fèi)用，黃金ETF通常只需交納約為0.5%的管理費(fèi)用即可，費(fèi)率更為低廉。此外，黃金ETF報(bào)價(jià)緊跟金交所現(xiàn)貨合約，交易傭金一般在0.6%。到0.8%。之間。
三是投資資金要求不高。黃金ETF的買賣以克為單位，投資的資金起點(diǎn)一般在300元以內(nèi)。相比之下，投資Au99.99現(xiàn)貨合約，因最小交易單位為100克，按照2013年8月1日收盤交易價(jià)計(jì)算，則需要25430元人民幣。通常，投資金條也要5克起售，交易費(fèi)率則在2%。
黃金ETF除了直接投資黃金實(shí)物，還可以兌換實(shí)物黃金。以華安黃金易(基金 凈值 基金吧)(ETF)為例，每份額ETF對(duì)應(yīng)0.01克黃金，當(dāng)投資者積累到30萬份額黃金ETF時(shí)，就等同于國家認(rèn)定的3公斤實(shí)物黃金，隨時(shí)可以提取。其他投資渠道，如紙黃金則無法兌現(xiàn)實(shí)物金。
另一方面，不同于國際上其他的黃金ETF產(chǎn)品，我國黃金ETF還可以通過出租所持有的實(shí)物金，給基金資產(chǎn)帶來穩(wěn)定的回報(bào)。這部分收益不但能抵補(bǔ)基金管理費(fèi)，還能為投資者帶來定期分紅。
對(duì)于證券投資者而言，由于黃金市場(chǎng)與A股市場(chǎng)間的相關(guān)度相對(duì)較低，因此，可以通過配制一定比例的黃金資產(chǎn)優(yōu)化投資組合、分散投資風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)產(chǎn)品出現(xiàn)之前，投資者無法在證券交易所進(jìn)行黃金投資，利用不同市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)配置和管理的難度較大。黃金ETF的出現(xiàn)，改變了上述情況，使投資者可以通過A股證券賬戶像買股票一樣買賣黃金ETF，追蹤黃金價(jià)格走勢(shì)，增加了投資的便捷度，黃金ETF也成為了普通投資者可以使用的更方便、低成本的投資黃金的資產(chǎn)配置工具。
需要提示投資者注意的是，由于黃金ETF主要投資于金交所掛盤交易的黃金現(xiàn)貨合約等黃金品種，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征也與國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。此外，黃金ETF基金份額的凈值可能受到現(xiàn)貨市場(chǎng)黃金價(jià)格波動(dòng)的影響而發(fā)生變化。這也是黃金ETF不同于普通股票基金、債券基金的地方，投資者在投資時(shí)應(yīng)予以關(guān)注。
四、投資債券ETF可以實(shí)現(xiàn)T+0交易，那要怎么操作呢？
您好！債券ETF是一種采用被動(dòng)投資方式，追蹤某只債券指數(shù)的交易所交易基金。債券ETF的推出豐富了ETF產(chǎn)品的類型，改變了自2004年第一只ETF在我國市場(chǎng)誕生以來，ETF產(chǎn)品類別長(zhǎng)期只有股票型ETF這一單一品種的局面。
目前，投資者投資債券ETF的渠道有兩個(gè)：一是可以像其他開放式基金一樣，向基金公司提起申購、贖回的申請(qǐng)，申購時(shí)應(yīng)使用上交所網(wǎng)站公布的申購贖回清單上所列示的一籃子債券，贖回時(shí)也可以相應(yīng)獲得一籃子的債券。這種方式對(duì)投資者投資資金的要求較高(目前，以國債ETF(行情 股吧 買賣點(diǎn))為例，申購贖回的資金要求約在100萬元以上，企債30ETF的申購贖回起點(diǎn)約為300萬元)。二是投資者也可以像買賣股票一樣，在上交所的交易系統(tǒng)中買入、賣出債券ETF份額。相比較而言，這種方式對(duì)投資資金的要求較低(目前，按最少100份來計(jì)約為1萬元).
在境外市場(chǎng)上，最早的債券ETF是由iShares基金管理公司在2000年11月份發(fā)行的兩只追蹤加拿大全債指數(shù)和5年國債指數(shù)的產(chǎn)品。在最初，債券ETF因?yàn)橘Y產(chǎn)規(guī)模小、占比低等，不為市場(chǎng)關(guān)注。2008年金融危機(jī)的爆發(fā)，使得債券ETF迎來了發(fā)展的重要?dú)v史時(shí)刻，其長(zhǎng)短皆宜、高流動(dòng)性、高效配置和低成本等的優(yōu)勢(shì)被發(fā)揮得淋漓盡致，并呈現(xiàn)出平均44%的年增長(zhǎng)率。經(jīng)過長(zhǎng)期培育，截至2013年3月底，全球債券ETF資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3610億美元，占比達(dá)到全部ETF的17%。目前，全球債券ETF基本覆蓋了所有的債券級(jí)別和品種。
正如您提到的，國內(nèi)市場(chǎng)上的兩類債券ETF，即國債ETF(行情 股吧 買賣點(diǎn))和企債ETF(行情 股吧 買賣點(diǎn))都實(shí)現(xiàn)了真正意義上的T+0交易。我們分三個(gè)層面為您介紹。
在申購贖回渠道上，投資者當(dāng)日申購的債券ETF，可以當(dāng)日贖回；贖回債券ETF獲得的一籃子成分債券，當(dāng)日可再用于申購。這樣的操作可以日內(nèi)多次循環(huán)往復(fù)使用。
在交易所交易渠道上，投資者當(dāng)日買入的債券ETF，可以當(dāng)日賣出；當(dāng)日賣出債券ETF獲得的資金，當(dāng)日可再買入債券ETF。這樣的操作也可以日內(nèi)多次循環(huán)往復(fù)使用。比如，投資者在參與債券ETF投資時(shí)，如果二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)日盤中出現(xiàn)價(jià)差，那么投資者可以隨時(shí)通過操作債券ETF實(shí)現(xiàn)盤中的低買高賣，及時(shí)捕捉日內(nèi)交易機(jī)會(huì)，T日買入T日賣出。
在申購贖回渠道和交易所交易渠道之間也可以實(shí)現(xiàn)T+0交易。也就是說，投資者當(dāng)日申購的債券ETF，可以當(dāng)日在交易所賣出；投資者當(dāng)日買入的債券ETF，可以當(dāng)日向基金公司贖回獲得一籃子債券；投資者當(dāng)日贖回債券ETF獲得一籃子債券，賣出債券獲得的資金，可以當(dāng)日在交易所購買債券ETF。以上操作可以循環(huán)往復(fù)進(jìn)行。舉個(gè)例子，如果投資者認(rèn)為債券ETF的成分券當(dāng)日價(jià)格會(huì)上漲，那么當(dāng)債券ETF二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)時(shí)，投資者可以在交易所買入債券ETF份額，當(dāng)日申請(qǐng)贖回并獲得成分券，等價(jià)格上漲后再賣出成分券獲利；當(dāng)債券ETF二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)時(shí)，投資者可以買入成分券，通過場(chǎng)內(nèi)申購ETF份額，當(dāng)日再通過二級(jí)市場(chǎng)賣出ETF份額獲利。
此外，如果投資者看好股票市場(chǎng)，那么他還可以當(dāng)日在二級(jí)市場(chǎng)賣出持有的債券ETF以變現(xiàn)，因資金實(shí)時(shí)到賬，投資者即可用于購買股票，進(jìn)行跨市場(chǎng)套利。相反情況下，投資者也可以賣出所持有的股票后，立即買入債券ETF。
債券ETF交易實(shí)行“T+0”是與目前債券市場(chǎng)的交易機(jī)制相一致的，也是為保持投資者的交易習(xí)慣一致性而進(jìn)行的創(chuàng)新。上述債券ETF的“T+0”交易，無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者都可參與，但是對(duì)于資金量不多的個(gè)人投資者來說，在進(jìn)行債券ETF申購贖回交易時(shí)要關(guān)注資金要求。
提示投資者注意的是，當(dāng)投資者在進(jìn)行債券ETF的T+0交易時(shí)，賣出的債券僅限于交易所市場(chǎng)。如果投資者希望在銀行(行情 專區(qū))間市場(chǎng)賣出債券，那么需要將債券從交易所市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管到銀行間市場(chǎng)。目前，轉(zhuǎn)托管對(duì)于國債最快能在第2個(gè)工作日到賬，而跨市場(chǎng)企業(yè)債通常3至5個(gè)工作日到賬。
投資者還應(yīng)關(guān)注ETF的折溢價(jià)，也就是二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格低于或高于ETF的實(shí)際價(jià)值。ETF的實(shí)際價(jià)值通常利用ETF的基金份額參考凈值(IOPV)來估計(jì)。目前，國債ETF的基金份額參考凈值是以前一交易日的單位凈值為參考，企債ETF的基金份額參考凈值是按籃子清單個(gè)券的實(shí)時(shí)價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。由于交易所場(chǎng)內(nèi)部分債券的交易價(jià)格呈現(xiàn)非連續(xù)性，請(qǐng)投資者盡量謹(jǐn)慎看待個(gè)別籃子券價(jià)格異常導(dǎo)致基金份額參考凈值與ETF價(jià)格偏差的假象。
2013-09-27
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