股票期權(quán)小講堂（二）
問1：上海證券交易所外網(wǎng)公布了期權(quán)合約的開盤參考價，請問開盤參考價是如何計算的？
答： 50ETF期權(quán)合約上市首日開盤參考價采衍生品市場最常用的定價模型B-S模型計算。在該模型中，最重要的未知參數(shù)是反映標的證券價格將來變動情況的波動率，上交所用50ETF過去4個月的歷史波動率計算期權(quán)合約開盤參考價。開盤參考價僅用于計算上市首日漲跌停價格及開倉保證金。
由于波動率受標的證券價格未來變動、投資者預(yù)期等多種因素影響，不確定性較大，一般不會與歷史波動率完全一致。如果市場預(yù)期的波動率高于歷史波動率，則開盤參考價可能會低于其市場交易價格；如果市場預(yù)期的波動率低于歷史波動率，則開盤參考價可能會高于其市場交易價格。
問2:2月9日上市交易的上證50ETF期權(quán)合約有哪些？
答：2月9日上市交易的上證50ETF期權(quán)有認購、認沽兩種類型，四個到期月份，五個行權(quán)價格，合計40個合約。
到期月份為3月、4月、6月、9月。
2月6日上證50ETF的收盤價為2.291元，根據(jù)行權(quán)價格間距， 5個行權(quán)價格為2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元。
問3：股票期權(quán)的漲跌幅是如何規(guī)定的？
問3：股票期權(quán)的漲跌幅是如何規(guī)定的？
答：根據(jù)期權(quán)產(chǎn)品的特點，上交所對上證50ETF期權(quán)設(shè)置了非線性的漲跌幅度，漲跌幅度并不是期權(quán)自身價格的百分比，而是一個絕對數(shù)值。最大漲幅根據(jù)期權(quán)虛值和實值程度的不同而不同，平值與實值期權(quán)的最大漲幅為50ETF前收盤價的10%，而虛值則最大漲幅較小，嚴重虛值的期權(quán)最大漲幅非常有限，最大跌幅均為50ETF前收盤價的10%。漲跌幅的具體公式可以參見交易規(guī)則，上交所會在每個交易日開盤前公布所有期權(quán)合約的漲跌停價格。
問4：股票期權(quán)的委托類型和股票相比有哪些不同？
答：上交所股票期權(quán)的委托類型除了與現(xiàn)貨相同的普通限價委托、市價剩余轉(zhuǎn)限價委托、市價剩余撤銷委托外，還增加了全額即時限價委托和全額即時市價委托。這兩種委托類型的含義是，如果不能立即全部成交，就自動撤銷。
問5：股票期權(quán)對持倉數(shù)量進行限制，盤中可以雙向持倉嗎？
答：投資者在盤中可以雙向持倉，即同時持有同一期權(quán)合約的權(quán)利倉和義務(wù)倉，收盤后交易系統(tǒng)將對雙向持倉進行自動對沖，投資者只能單向持倉，即只能持有同一期權(quán)合約的權(quán)利倉或義務(wù)倉。
問6：股票期權(quán)的合約交易代碼和合約簡稱代表什么含義？
答：合約交易代碼包含合約標的、合約類型、到期月份、行權(quán)價格等要素。例如“510050C1503M02300”，“510050”代表合約標的的證券代碼，“C”代表認購期權(quán)，“1503”代表合約的到期時間為2015年3月，“M”代表合約未發(fā)生過除權(quán)除息的調(diào)整，“02300”代表合約的行權(quán)價格為2.30元，即這一交易代碼代表的是上證50ETF在2015年3月到期、行權(quán)價格為2.30元的認購期權(quán)合約。
合約簡稱與合約交易代碼相對應(yīng)，是對期權(quán)合約要素的簡要說明。例如“50ETF購3月2300”，“50ETF”代表合約標的的證券簡稱，“購”代表認購期權(quán)，“3月”代表合約的到期時間為2015年3月份，“2300”代表合約的行權(quán)價格為2.30元，即這一合約簡稱代表的是上證50ETF在2015年3月到期、行權(quán)價格為2.30元的認購期權(quán)合約。
問7： 據(jù)悉，ETF已獲準投資管理人控股股東及其重大關(guān)聯(lián)方股票。上證50ETF的管理人是華夏基金，上證50ETF獲準投資華夏基金控股股東和關(guān)聯(lián)方中信證券和中信銀行后，對50ETF有何影響？
答：ETF是一種指數(shù)投資工具，通過復(fù)制標的指數(shù)來構(gòu)建跟蹤指數(shù)變化的組合證券。對于跟蹤上證50指數(shù)為的50ETF而言，其價格走勢與上證50指數(shù)走勢基本一致。通俗地說，買入上證50ETF，就相當于投資了上證50指數(shù)。上證50ETF獲準投資華夏基金控股股東和關(guān)聯(lián)方中信證券和中信銀行后，由于完全是被動投資，只是復(fù)制一個指數(shù)，因此不會涉及內(nèi)幕交易問題。
在相關(guān)規(guī)定放開之前，由于上證50ETF不能投資中信證券和中信銀行，基金管理人采用替代性投資策略，導(dǎo)致上證50ETF組合中各成份股的權(quán)重與上證50指數(shù)對應(yīng)成份股的權(quán)重存在一定差異。因此，在中信證券和中信銀行股價發(fā)生大幅波動時，上證50ETF便會存在一定的跟蹤誤差。實現(xiàn)上證50ETF投資中信證券和中信銀行后，可以更好地保證上證50ETF的跟蹤指數(shù)效果，使其投資組合更加透明、標準。
2015-2-9
