新三板“借殼”風起 PE斥之純屬炒作
“收購新三板殼公司，有資源的砸過來，價格好說?！苯战鹑跇I(yè)朋友圈這樣的帖子不在少數(shù)。今年春節(jié)以來，新三板借殼傳言愈演愈烈，引發(fā)監(jiān)管層強烈關注。有豐富借殼并購經(jīng)驗的上海炬橋投資管理有限公司執(zhí)行董事、創(chuàng)始合伙人何健向上證報記者表示，新三板借殼基本是一種炒作行為，“企業(yè)借殼掛牌的操作難度實際上可能是直接掛牌的兩到三倍，在時間上也未必能走在前面。現(xiàn)在的新三板借殼熱，反映了一些企業(yè)和資本的短視和炒作心態(tài)，最終必然會趨于理性?！?/font>
新三板借殼搶風口
隨著政策和制度紅利的不斷釋放，新三板在資本市場上日趨火熱，其富礦效應吸引著越來越多的企業(yè)。股轉公司數(shù)據(jù)顯示，自去年年底開始，每月新增掛牌家數(shù)均在三位數(shù)以上。其中，2014年11月、12月分別新掛牌企業(yè)122家、219家；2015年1月、2月、3月分別新掛牌企業(yè)292家、130家、156家。
值得關注的是，今年以來，出現(xiàn)部分企業(yè)通過并購新三板公司，曲線登陸新三板的案例。盡管這些并購和借殼的目的不同，進程各異，但被市場解讀為“新三板借殼風起”。
此外，今年春節(jié)以來新三板成分指數(shù)和作市指數(shù)短期內的大幅飆升，也引發(fā)了場外企業(yè)和熱錢的更多關注。一些企業(yè)瞄準新三板這波熱潮，希望能“跑步”掛牌、盡快“圈錢”，一些資本方則希望短期炒作，從中漁利。
一位不愿具名的業(yè)內人士向上證報記者表示，部分公司由于自身資質、沿革、成立時間、掛牌周期較長等因素謀劃借殼?！斑@些企業(yè)面臨諸如存續(xù)期不夠兩年、改制成本較高、補稅較多等問題，或者想下半年就在市場上快速融資，他們覺得借殼可能比直接掛牌更方便?！?/font>
“炒殼”新三板不靠譜
對于新三板借殼傳聞，全國股轉公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強日前表示，借殼傳言是對市場的誤導。目前新三板掛牌審核流程順暢便捷，企業(yè)掛牌的綜合成本很低，完全沒有必要借殼。據(jù)隋強介紹，目前企業(yè)登陸新三板，電子化申報后審查時間平均用時在一個半月左右，對于擬掛牌公司的審核處于正常狀態(tài)，不存在申報材料積壓現(xiàn)象，不排除某些方面利用信息不對稱牟利的情況，希望企業(yè)不要受到誤導。
何健也指出，從企業(yè)的角度出發(fā)，通過借殼登陸新三板可操作性不強，其中蘊含的風險很大。何健具備豐富的并購重組經(jīng)驗，曾親自操刀浪莎襪業(yè)A股借殼。他認為，新三板借殼的復雜程度甚至高于三到四個IPO，若企業(yè)的掛牌條件已達成熟，應該自行掛牌。
“借殼的賣方和買方在需在數(shù)次的價格爭鋒中尋求平衡，這是一個非常復雜的工序。整個收購過程中，殼公司的清理整頓，買方與賣方的價格談判，股權、債權的處理，甚至比IPO還繁瑣?！焙谓≌J為，新三板市場發(fā)展初期的非理性火爆，最終必然會趨于理性。
在何健看來，新三板的春天才剛剛開始，代表新經(jīng)濟、新技術、新商業(yè)模式，具備核心競爭力，但缺乏融資和拓展能力的中小微企業(yè)，最適合上新三板，利用資本市場的快速融資能力脫穎而出?！靶氯迨袌鲎畲蟮氖芤嬲撸瑫悄切┱嬲哂羞h大理想和實干精神的中小企業(yè)，這也是我們新設立的三板投資基金選擇企業(yè)的核心標準，相信越來越多這樣的企業(yè)會嶄露頭角?！?/font>
2015-4-29
