分級(jí)基金迎來第三波下折潮 投資者教育工作任重道遠(yuǎn)
分級(jí)基金在設(shè)計(jì)上是一種過渡產(chǎn)品，其最終的發(fā)展方向是正反杠桿類型的產(chǎn)品。實(shí)際上分級(jí)基金為普通個(gè)人投資者提供了一種對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的手段。不過，很多個(gè)人投資者對(duì)該產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不清，盲目跟風(fēng)炒作。因此，需要市場(chǎng)各方加大對(duì)分級(jí)基金投資者的教育工作。
自股市進(jìn)入振蕩模式后，具有杠桿屬性的分級(jí)基金成為了“重災(zāi)區(qū)”。近日，分級(jí)基金又迎來了第三波下折潮。8月26日，目前市場(chǎng)上規(guī)模最大的分級(jí)基金富國國企改革分級(jí)基金觸發(fā)下折。本周前3個(gè)交易日，已有28只分級(jí)基金觸發(fā)下折，規(guī)模居前的4只分級(jí)基金已經(jīng)有3只觸發(fā)下折。
此前，先是“互聯(lián)網(wǎng)+”和“一帶一路”類分級(jí)基金拉開了下折潮的序幕，隨后證券、保險(xiǎn)等金融類分級(jí)基金紛紛下折，掀起了第二波浪潮。加上這一波下折潮，投資者損失慘重，叫苦不迭。
有分析認(rèn)為，分級(jí)基金在設(shè)計(jì)上是一種過渡產(chǎn)品，其最終的發(fā)展方向是正反杠桿類型的產(chǎn)品。實(shí)際上分級(jí)基金為普通個(gè)人投資者提供了一種對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的手段。不過，很多個(gè)人投資者對(duì)該產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不清，盲目跟風(fēng)炒作。因此，需要市場(chǎng)各方加大對(duì)分級(jí)基金投資者的教育工作。
很多投資者并不清楚分級(jí)基金運(yùn)作機(jī)制
回望上半年，作為作用于散戶的為數(shù)不多的杠桿工具，分級(jí)基金風(fēng)光無限，規(guī)模暴漲。截至6月底，分級(jí)基金從去年底1000億元的市場(chǎng)規(guī)模迅速增長近3倍，達(dá)到3000億元量級(jí)。但隨著7月份市場(chǎng)的波動(dòng)，分級(jí)基金也開始被集中拋棄，規(guī)?？s水千億元。
在業(yè)內(nèi)看來，分級(jí)基金誕生之時(shí)，對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)流動(dòng)性，豐富基金產(chǎn)品線，改善基金市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，滿足投資者需求確實(shí)起到了積極作用。尤其是在牛市行情下，給投資者帶來了良好的投資回報(bào)。但市場(chǎng)波動(dòng)使得分級(jí)基金制度的缺陷顯現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)集中暴露，由此極大挫傷了投資者的積極性，也令其損失慘重。
事實(shí)上，此前監(jiān)管層對(duì)分級(jí)基金已有所警示?！白ズ梅旨?jí)基金和創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)防控風(fēng)險(xiǎn)。”在近期召開的基金公司座談會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍直接點(diǎn)名分級(jí)基金。監(jiān)管層特意對(duì)一個(gè)細(xì)分的投資品種進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，這在過往并不常見。
證監(jiān)會(huì)近日正式叫停了這類基金的注冊(cè)工作?！翱紤]到分級(jí)基金機(jī)制較為復(fù)雜，普通投資者不易理解，且前期出現(xiàn)了一些新情況、新問題，為此，證監(jiān)會(huì)暫緩了此類產(chǎn)品的注冊(cè)工作，并正在研究有關(guān)政策?！弊C監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在日前例行新聞發(fā)布會(huì)上如是說。
濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心研究員戴彤彤在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)所言的“新情況、新問題”應(yīng)該是指在股市自6月14日以來的下跌行情中，指數(shù)下跌幅度較大，導(dǎo)致多個(gè)分級(jí)基金觸發(fā)下折，一些非專業(yè)投資者并不了解其運(yùn)作機(jī)制，因此承受巨額虧損。
“許多投資者并不完全理解分級(jí)基金的產(chǎn)品特性，對(duì)于下折風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足。在嚴(yán)重?fù)p失后，以基金公司沒有提前進(jìn)行詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)告為由進(jìn)行投訴。監(jiān)管層充分重視類似的事件，出于對(duì)投資者的保護(hù)、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和規(guī)范行業(yè)準(zhǔn)則的目的，暫緩了此類產(chǎn)品的注冊(cè)?！贝魍M(jìn)一步告訴本報(bào)記者。
也有分析認(rèn)為，分級(jí)基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)邏輯相對(duì)模糊，對(duì)于基金經(jīng)理而言投資難度也不小。以此前大熱的國企改革主題為例，對(duì)于主動(dòng)投資基金經(jīng)理而言，捕捉相關(guān)標(biāo)的實(shí)屬不易，遑論設(shè)計(jì)一個(gè)國企改革指數(shù)，進(jìn)而設(shè)計(jì)相關(guān)的主題分級(jí)基金。事實(shí)上，在很多主題分級(jí)基金持倉的個(gè)股之間存在著對(duì)沖關(guān)系，依靠買入國企改革分級(jí)基金來捕捉國企改革投資機(jī)會(huì)的難度不小。不過，這類基金的暫緩注冊(cè)，并不會(huì)對(duì)基金公司產(chǎn)生很大影響。
“對(duì)基金公司整體影響可忽略?！贝魍嬖V本報(bào)記者，首先，目前市場(chǎng)中分級(jí)基金規(guī)模在各基金公司產(chǎn)品中占比不大。其次，目前分級(jí)基金產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，新發(fā)基金可募集的資金很有限。再次，近期股市大幅下跌，投資者避險(xiǎn)情緒明顯，資金更多追逐風(fēng)險(xiǎn)性較低的基金產(chǎn)品，分級(jí)基金并不受追捧。
銷售對(duì)象應(yīng)面向具備一定資產(chǎn)配置能力的投資者
對(duì)于監(jiān)管層的接連提示風(fēng)險(xiǎn)，部分投資者似乎置若罔聞。就在證監(jiān)會(huì)叫停分級(jí)基金的當(dāng)天，某分級(jí)基金開盤即封跌停，然后兩度打開，后又封死在跌停板。當(dāng)天成交額接近9000萬元，這意味著有將近9000萬元資金選擇了抄底。而在本周一，在其確定下折的情況下，該基金的成交金額超過200萬元。這種抄底行為可謂“愚蠢之極”。
事實(shí)上，很多投資者根本不清楚分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)所在。工具性基金產(chǎn)品適合有一定投資能力的投資者，但目前這類產(chǎn)品往往由并不具備足夠投資經(jīng)驗(yàn)的投資者持有。不少理財(cái)經(jīng)理和投資者都不明白分級(jí)基金的交易模式，甚至有投資者用持有普通股票型基金的模式長期持有分級(jí)B。
一位大型基金公司內(nèi)部人士向本報(bào)記者坦言：“客觀來講，一些基金銷售人員自身也未必完全理解分級(jí)基金的運(yùn)作機(jī)理，這的確會(huì)在一定程度上誤導(dǎo)投資者。但同時(shí)，投資者自身也缺乏對(duì)分級(jí)基金完整的認(rèn)識(shí)，盲目入市，導(dǎo)致?lián)p失慘重?！?nbsp;
為此，提高分級(jí)基金的投資門檻似乎成為一個(gè)可行的選擇。不過，戴彤彤認(rèn)為，分級(jí)基金在設(shè)計(jì)上是一種過渡產(chǎn)品，其最終的發(fā)展方向是正反杠桿類型的產(chǎn)品。實(shí)際上分級(jí)基金為普通個(gè)人投資者提供了一種對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的手段。如果門檻設(shè)限過高，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，資金雄厚，仍可參與分級(jí)基金、股指期貨等類似對(duì)沖、套保交易；但對(duì)于一些個(gè)人投資者，就失去了這樣的機(jī)會(huì)。這實(shí)際上是不公平的。
需要指出的是，基金公司作為產(chǎn)品的研發(fā)和銷售方，應(yīng)該在投資者教育方面做出進(jìn)一步的努力?！胺旨?jí)基金產(chǎn)品是杠桿性質(zhì)的基金產(chǎn)品，在放大投資收益的同時(shí)，也會(huì)放大投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)分級(jí)基金產(chǎn)品投資者準(zhǔn)入條件限制得越寬泛，越容易給參與者帶來投資風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜龌鸸救耸扛嬖V本報(bào)記者，因此，基金管理公司及代銷機(jī)構(gòu)在營銷分級(jí)基金產(chǎn)品時(shí)，需要選擇具有一定資產(chǎn)配置習(xí)慣和能力的合格投資者，對(duì)參與分級(jí)基金的投資者，不能僅設(shè)資金門檻限制，還要有投資文化的評(píng)審、投資習(xí)慣評(píng)價(jià)、資產(chǎn)配置評(píng)定。另外還要設(shè)立、披露相關(guān)的量化指標(biāo)為投資者帶來更好的指引。
事實(shí)上，深交所7月17日已發(fā)出通知，要求會(huì)員切實(shí)加強(qiáng)分級(jí)基金的投資者教育工作，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，引導(dǎo)投資者理性參與交易。
此外，經(jīng)過本次分級(jí)基金“下折潮”，基金公司應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)自身投研、銷售團(tuán)隊(duì)對(duì)此類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征的公示、運(yùn)作機(jī)制的專業(yè)性，以便更好地引導(dǎo)投資者。
2015-8-28
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