熔斷機(jī)制12大細(xì)節(jié)將影響你的操作
導(dǎo)讀：中國版熔斷機(jī)制確定于2016年元旦正式實(shí)施，屆時(shí)A股部分交易機(jī)制將出現(xiàn)巨大改變，小編整理了中國版熔斷機(jī)制的12個(gè)可能直接影響你投資操作的細(xì)節(jié)，敬請關(guān)注。
周五晚間，上交所、深交所、中金所同步正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并宣布將于2016年1月1日起正式實(shí)施。
中國版熔斷機(jī)制長啥樣？
熔斷機(jī)制是指在交易過程中，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到某一限定目標(biāo)時(shí)，交易將暫停一段時(shí)間，或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但報(bào)價(jià)限制在一定范圍之內(nèi)。由于這種情況和保險(xiǎn)絲在電流過量時(shí)會(huì)熔斷，而令電器受到保護(hù)相類似，故稱之為熔斷機(jī)制。
根據(jù)三大交易所發(fā)布的規(guī)定，此次發(fā)布的規(guī)定相較于之前的征求意見稿，僅在指數(shù)熔斷時(shí)間方面略有變化，即在觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)，暫停交易時(shí)間由征求意見稿中的30分鐘變?yōu)?5分鐘，其他方面無重大變化，具體要點(diǎn)如下表：
中國版熔斷機(jī)制的12個(gè)細(xì)節(jié)需要重點(diǎn)關(guān)注：
1、重復(fù)觸及熔斷點(diǎn)怎么辦：同一幅度的熔斷只觸發(fā)1次。
2、漲跌停制度怎么辦：熔斷機(jī)制實(shí)施后，個(gè)股漲跌停板制度仍保留。
3、熔斷期間能否下單和撤單：熔斷15:00之前結(jié)束的，滬深交易所均可以下單和撤單。若持續(xù)至15:00，上交所只接受撤單，深交所則下單撤單均可。中金所熔斷開始起12分鐘內(nèi)不可下單和撤單，第13分鐘起可以下單和撤單，但進(jìn)入集合競價(jià)。指數(shù)熔斷期間，相關(guān)證券復(fù)牌的，將延至指數(shù)熔斷結(jié)束后實(shí)施。
4、熔斷后怎樣恢復(fù)交易：熔斷15:00之前結(jié)束的，滬深交易所對已接受的申報(bào)進(jìn)行集合競價(jià)并撮合，隨后連續(xù)競價(jià)。中金所熔斷開始起12分鐘內(nèi)的申報(bào)進(jìn)行集合競價(jià)，第13分鐘至15分鐘進(jìn)行撮合，熔斷結(jié)束后連續(xù)競價(jià)。
5、收盤價(jià)怎么形成：熔斷至15:00收市未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤價(jià)為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)(含最后一筆交易)，當(dāng)日無成交的，以前收盤價(jià)為當(dāng)日收盤價(jià)。
6、滬港通怎么辦：滬港通按上述第3點(diǎn)上交所規(guī)定執(zhí)行，港股通正常。
7、股指期貨怎么辦：熔斷機(jī)制實(shí)施后，股指期貨交易時(shí)間與A股同步。若非交割日，同步熔斷，結(jié)算價(jià)以扣除熔斷、集合競價(jià)指令申報(bào)和暫停交易時(shí)間后向前取滿相應(yīng)時(shí)段。但交割日，無論何種情形，13：00后，不再熔斷。熔斷實(shí)施后，期指漲跌幅由±10%調(diào)整為±7%。
8、基金申贖怎么辦：以各基金公司相關(guān)公告為準(zhǔn)。
9、新股、配股、網(wǎng)絡(luò)投票怎么辦：正常進(jìn)行。
10、大宗交易怎么辦：若14:45前結(jié)束熔斷，大宗交易正常進(jìn)行。若熔斷持續(xù)至15:00，當(dāng)日不可進(jìn)行大宗交易。
11、可轉(zhuǎn)債、可交換債怎么辦：同步熔斷。
12、轉(zhuǎn)融通證券怎么辦：若15:00前結(jié)束熔斷，出借、匹配、歸還等正常進(jìn)行。若熔斷持續(xù)至15:00，上交所不接受新的出借和借入申報(bào)，已接受的繼續(xù)匹配成交，應(yīng)歸還的順延至下一交易日；深交所則停止出借和借入，應(yīng)歸還的順延至下一交易日。
熔斷機(jī)制推出將怎樣影響A股？
去年A股頻繁上演暴跌行情，盤中多次出現(xiàn)恐慌性拋售，再加上今年8月24日美國三大股指期貨觸發(fā)熔斷閥值而停止交易，這一切都或許讓監(jiān)管層意識(shí)到有必要設(shè)立熔斷機(jī)制，以給市場一個(gè)冷靜期。
海通證券認(rèn)為，A股市場的暴漲暴跌有其深刻的背景和環(huán)境因素，要根本解決不可能就依靠熔斷機(jī)制這一個(gè)“法寶”，但也不能就因此否認(rèn)熔斷機(jī)制的合理作用。
分析國外多次股災(zāi)的發(fā)生、以及本次A股市場的異常波動(dòng)情況，都看到幾個(gè)共同的因素在里面——市場情緒的恐慌、融資杠桿的過度放大、計(jì)算機(jī)量化自動(dòng)交易的過度推廣、金融衍生品的泛濫等等，這些因素在熔斷機(jī)制面前都可以得到一定的時(shí)間的“冷凍”、使之“傳染力”受限，使市場情緒得到一定程度的平復(fù)。雖然熔斷機(jī)制不可能根除市場的不良情緒，但可以緩解和穩(wěn)定市場的過激情緒，讓市場交易恢復(fù)正常秩序?？傮w來說，“熔斷機(jī)制”是成熟市場的必備機(jī)制。
安信證券認(rèn)為，指數(shù)熔斷機(jī)制與我國A股市場現(xiàn)實(shí)行的漲跌停制度同屬市場的外生穩(wěn)定機(jī)制，2015年下半年A股市場出現(xiàn)的巨幅震蕩表明單獨(dú)的漲跌停制度在極端情況下已經(jīng)不能有效的起到抑制市場波動(dòng)的作用，A股市場投資者結(jié)構(gòu)又以中小投資者為主，中小投資者相對成熟的機(jī)構(gòu)投資者的非理性行為更容易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”而加劇市場波動(dòng)，而指數(shù)熔斷機(jī)制不但可以在極端情況下有效的抑制市場的異常波動(dòng)，同時(shí)也是對中小投資者的保護(hù)措施。
他山之石
從世界范圍來看，采取熔斷機(jī)制也是比較常見的風(fēng)險(xiǎn)措施，美國、日本、新加坡、韓國等國都有觸發(fā)熔斷的限制。
平安證券研報(bào)認(rèn)為，熔斷機(jī)制將加強(qiáng)現(xiàn)貨市場對股指期貨市場的基準(zhǔn)作用。隨著中國金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出、兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展和股指期貨成交量的上升加大了市場的波動(dòng)性，采取熔斷機(jī)制防范極端風(fēng)險(xiǎn)是有必要的。
關(guān)于熔斷對市場的具體影響，平安證券對韓國的3次熔斷、美國的1次熔斷前后股價(jià)進(jìn)行分析后，發(fā)現(xiàn)有如下規(guī)律：
短期來看，股價(jià)在熔斷日都出現(xiàn)了過度反應(yīng)的現(xiàn)象，股價(jià)會(huì)在之后出現(xiàn)回調(diào)；波動(dòng)率在熔斷之后會(huì)有所降低；成交量受熔斷機(jī)制的影響較小。
長期來看，股價(jià)在熔斷之后有較大的概率出現(xiàn)中期反彈，熔斷機(jī)制不改變股價(jià)的長期變化趨勢；熔斷機(jī)制可以降低股指在1個(gè)月以上的波動(dòng)率；熔斷機(jī)制長期對股指的成交量影響不大。
2016-1-4
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