跟風(fēng)換美元？大可不必！
四大出海投資渠道，任您挑選
近期，受美元大幅升值影響，不少投資者開(kāi)始跟風(fēng)兌換成美元進(jìn)行投資。然而，“美元資產(chǎn)=要用美元進(jìn)行投資”嗎？答案可能讓你大吃一驚。
自2007年證監(jiān)會(huì)試行QDII以來(lái)，國(guó)內(nèi)投資海外的渠道日新月異，目前已形成QDII、QDLP/QDIE、港股通、基金互認(rèn)四大機(jī)制，投資者可通過(guò)這些機(jī)制，立即實(shí)現(xiàn)使用人民幣出海投資，完全不受個(gè)人換匯額度限制。
1. 常見(jiàn)的QDII
1.1 介紹：
QDII（Qualified Domestic Institutional Investor即合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）制度由于起步較早，是目前產(chǎn)品類型最多，也是最常見(jiàn)的跨境機(jī)制。根據(jù)外匯管理局2015年12月25日公布的數(shù)據(jù)，目前持有QDII額度的機(jī)構(gòu)達(dá)132家，其中證券及基金公司48家，銀行30家，信托公司14，保險(xiǎn)公司40家，合計(jì)額度達(dá)900億美元。
1.2 優(yōu)勢(shì)：
受眾面廣，產(chǎn)品類型豐富。以基金公司的QDII產(chǎn)品為例，其類型已包括指數(shù)型、股票型、債券型，以及黃金、REITS等另類投資產(chǎn)品。按投資地區(qū)分，QDII產(chǎn)品包括大中華、成熟市場(chǎng)、新興市場(chǎng)等各個(gè)區(qū)域。除了公募QDII外，另有不少Q(mào)DII專戶，可供高凈值人群和機(jī)構(gòu)投資者參與。
1.3 限制：
總體而言，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)海外投資仍處在起步階段，較擅長(zhǎng)的投資領(lǐng)域以中國(guó)概念為主，往往通過(guò)投資顧問(wèn)、FOF、被動(dòng)投資等形式，開(kāi)發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品。此外，由于新申請(qǐng)額度較難，不少機(jī)構(gòu)的QDII額度已經(jīng)告罄，無(wú)法接受新的申購(gòu)。
2. 可投對(duì)沖的QDLP/QDIE
2.1 介紹：
QDLP和QDIE都是地區(qū)性的跨境投資制度，是地方政府對(duì)海外投資的一種創(chuàng)新試驗(yàn)。2013年上海首次啟動(dòng)QDLP（QualifiedDomestic Limited Partner，即合格境內(nèi)有限合伙人），允許注冊(cè)于海外的對(duì)沖基金面向境內(nèi)投資者募集人民幣基金，并將所募集的資金投資于海外市場(chǎng)。到2014年，深圳啟動(dòng)了更為靈活的QDIE（Qualified Domestic Investment Enterprise，即合格境內(nèi)投資者境外投資），2015年又有青島及重慶加入QDLP陣營(yíng)。
由于地方政策不同，各地的QDLP/QDIE制度對(duì)申請(qǐng)主體和投資范圍的要求有所不同。
根據(jù)媒體報(bào)道資料整理，截至去年底，上海版QDLP較偏好大機(jī)構(gòu)，以境外對(duì)沖基金為主，目前僅15家機(jī)構(gòu)獲批，總額度為12億美元，上投摩根和廣發(fā)鈞策是僅有的2家獲得QDLP資格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)。而深圳QDIE制度面向國(guó)內(nèi)外各大金融機(jī)構(gòu)，目前已有41家機(jī)構(gòu)獲得QDIE資格，涉及基金子公司、券商資管、信托子公司等各類機(jī)構(gòu)，總獲批額度達(dá)25億美元。
就投資范圍而言，上海QDLP只允許投資境外二級(jí)市場(chǎng)，主要定位于對(duì)沖基金，而深圳QDIE幾乎沒(méi)有任何限制，可投資海外非上市公司股權(quán)、債權(quán)及對(duì)沖基金等。
青島和重慶的QDLP在很大程度上參考了上海版QDLP制度，只是在海外投資領(lǐng)域方面有所擴(kuò)大。
2.2 優(yōu)勢(shì)：
可投資QDII不允許的對(duì)沖基金、非上市股權(quán)等另類投資標(biāo)的，是QDII制度的有效補(bǔ)充。尤其對(duì)高凈值人群而言，可更有效地實(shí)現(xiàn)多元化配置，追求穩(wěn)定回報(bào)。
2.3 限制：
具有QDLP/QDIE牌照的機(jī)構(gòu)仍然較為有限，且投資門(mén)檻較高，一般為100萬(wàn)以上。
3. 港股通——直通港股
3.1 介紹：
滬港通是指上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所允許兩地投資者通過(guò)當(dāng)?shù)刈C券公司（或經(jīng)紀(jì)商）買(mǎi)賣(mài)規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票，于2014年11月正式啟動(dòng)。滬港通包括滬股通和港股通兩部分，其中港股通總額度為2500億元，投資范圍是香港聯(lián)合交易所恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成分股和同時(shí)在香港聯(lián)合交易所、上海證券交易所的A+H股公司股票。
3.2 優(yōu)勢(shì)：
采用總額度控制，金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有自身額度限制，投資可十分便捷地參與投資。隨著證監(jiān)會(huì)放行國(guó)內(nèi)公募基金參與港股通，投資者亦可通過(guò)港股通產(chǎn)品參與港股投資。
3.3 限制：
開(kāi)戶要求較高，僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計(jì)不低于人民幣50萬(wàn)元的個(gè)人投資者。而且局限于香港股票，無(wú)法實(shí)現(xiàn)債券或其他地區(qū)的股票配置。
4. 北上互認(rèn)基金——境外管理人的產(chǎn)品
4.1 介紹：
基金互認(rèn)是我國(guó)引入的全新出海投資渠道，未來(lái)有望改變中國(guó)基金業(yè)的格局。它是指中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)將允許符合一定條件的內(nèi)地與香港基金，按照簡(jiǎn)易程序獲得認(rèn)可或許可，在對(duì)方市場(chǎng)向公眾投資者進(jìn)行銷(xiāo)售。該制度于2015年12月正式推出，分為“北上”和“南下”，額度各3000億元。北上即指香港基金到內(nèi)地銷(xiāo)售，目前共有3只產(chǎn)品獲批，分別是摩根亞洲總收益?zhèn)?、行健宏揚(yáng)中國(guó)基金、恒生中國(guó)H股指數(shù)基金，類型分別是債券型、股票型和股票指數(shù)型。
4.2 優(yōu)勢(shì)：
與滬港通類型，基金互認(rèn)同樣采用總額度控制，金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有自身額度限制。值得一提的是，相對(duì)于境內(nèi)管理人管理的QDII產(chǎn)品，互認(rèn)基金北上產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于其管理人亦來(lái)自海外。由于這些基金管理人在海外市場(chǎng)耕耘多年，相對(duì)更熟悉當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)，在投資體系和理念上，可能更成熟完善。
4.3 限制：
目前可選產(chǎn)品十分有限，僅有3只。這些產(chǎn)品都經(jīng)過(guò)層層篩選，且產(chǎn)品類型完全不同，投資者可從當(dāng)前債券型、股票型、股票指數(shù)型基金之中選擇。
如何選擇適合自己的投資通道？
由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)投資者完全可以通過(guò)人民幣實(shí)現(xiàn)海外資產(chǎn)配置。但我們?cè)撨x擇何種投資通道出海投資呢？這就需要投資者更多地關(guān)注產(chǎn)品屬性，并結(jié)合自身需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好。
展望2016年，全球股市的不確定性增加是大家共識(shí)，與A股相關(guān)性較低的海外固定收益類產(chǎn)品可成為投資者的出海首選。而互認(rèn)基金產(chǎn)品由境外投資人直接管理，可能在主動(dòng)管理的海外產(chǎn)品上較有優(yōu)勢(shì)，可重點(diǎn)關(guān)注債券型互認(rèn)基金。而高凈值人群則可以適當(dāng)投資具有穩(wěn)定回報(bào)特征的QDLP對(duì)沖產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)全球市場(chǎng)的波動(dòng)加大。同時(shí)，鑒于當(dāng)前港股估值水平在全球市場(chǎng)中墊底，且港幣與美元直接掛鉤，不受美元升值影響，在可承受股市波動(dòng)的前提下，投資者可通過(guò)QDII和港股通謹(jǐn)慎參與香港市場(chǎng)，以博取更高收益。
2016-1-21
