孤獨(dú)的“罪惡基金”
進(jìn)入2016年以來，隨著全球股市、大宗商品開年持續(xù)暴跌，對世界經(jīng)濟(jì)再度探底甚至是爆發(fā)新一輪危機(jī)的擔(dān)憂急速升溫。這也讓一類投資品種重新走進(jìn)了一些人的視線——罪惡基金。
很多人對于社會責(zé)任基金（SRI）、綠色基金可能并不陌生，但“罪惡基金”卻未必有聽聞。在美國，就有這么一類特殊的投資品種，只不過具體的產(chǎn)品目前僅有一只，由一家名為USA Mutuals的基金公司發(fā)行，英文名最早就叫The Vice Fund（也可理解為不道德的基金）。
如同其“罪惡基金”的名號，這只基金投資的主要是一些“罪惡”（sin）的股票，包括煙草、酒類、賭博以及武器軍工。根據(jù)基金的招募書，罪惡基金需要把其凈資產(chǎn)的至少80%投資于煙草、酒類、賭博以及軍工類的企業(yè)。
一直以來都有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，類似煙、酒、博彩、武器甚至是情色等“邪惡”的行業(yè)會有逆周期的良好表現(xiàn)。這也是不少“罪惡基金”擁躉們追捧這只小眾基金的重要原因。
2002年8月30日成立以來，截至2016年1月22日，罪惡基金累計(jì)回報(bào)為190.12%，同期，美股標(biāo)普500指數(shù)漲幅僅為92.65%。而著名的多米尼社會責(zé)任股票基金的回報(bào)則是65.06%。
但美國投資者到底對“罪惡基金”買不買賬呢？到去年年底，罪惡基金的規(guī)模為2.14億美元，這樣的規(guī)模遠(yuǎn)不及其競爭對手——所謂“美德基金”（Virtue Fund）特別是社會責(zé)任基金的平均規(guī)模。更糟的是，罪惡基金最近幾年持續(xù)遭遇投資人用腳投票，資金凈流出。以致于到了2014年的7月，忍無可忍的罪惡基金把自己的名字改成了“高門檻基金”（The Barrier Fund），意指專門投資那些進(jìn)入門檻比較高的行業(yè)。
道德和情感因素或許是一方面，但如果把眼光放更長遠(yuǎn)一點(diǎn)，特別是與那些在對立面的SRI基金進(jìn)行對比，罪惡基金還是有些底氣不足。
歐洲一家商學(xué)院通過對比1993年到2009年間的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，長期來看，SRI基金在股市高波動(dòng)時(shí)期的表現(xiàn)往往優(yōu)于罪惡基金。而且由于SRI基金相比罪惡基金而言更加不愿意根據(jù)市況對組合的貝塔值做出調(diào)整，所以這可能說明，富有社會責(zé)任意識的公司在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)能提供更高的投資回報(bào)。
大量可靠研究和統(tǒng)計(jì)表明，相比極其小眾的罪惡基金，SRI投資在全球都是大勢所趨。
根據(jù)美國可持續(xù)和責(zé)任投資論壇（USSIF）統(tǒng)計(jì)，截至2014年底，美國資產(chǎn)管理行業(yè)以環(huán)境、社會和企業(yè)治理（ESG）這三大社會責(zé)任維度來指導(dǎo)投資的相關(guān)基金，總規(guī)模超過5萬億美元。而在2010年，這一數(shù)字還僅為3200億元。
從全球來看，德意志銀行在去年發(fā)布的一份報(bào)告中指出，目前全球近一半的機(jī)構(gòu)資產(chǎn)，也就是近60萬億美元的資金，都是按照SRI的原則在進(jìn)行投資管理。
摩根士丹利的最新報(bào)告則指出，自1990年以來，一項(xiàng)覆蓋了那些在ESG指標(biāo)方面得分較高的公司的股價(jià)指數(shù)，累計(jì)跑贏標(biāo)普500指數(shù)多達(dá)45個(gè)基點(diǎn)。
從中國的情況來看，社會責(zé)任投資的發(fā)展才剛剛起步，大有空間。到去年底，國內(nèi)社會責(zé)任相關(guān)的公募基金約有19只，總規(guī)模351億元左右。
2016-2-3
