如何在市場(chǎng)情緒反復(fù)中 保持投資定力
近期歐央行宣布力度超預(yù)期的寬松計(jì)劃，帶動(dòng)歐股大漲，但隨后歐央行行長(zhǎng)德拉吉認(rèn)為未來(lái)沒(méi)有繼續(xù)降息的必要，隨之歐股大跌。表面上，似乎是歐央行政策反復(fù)，造成市場(chǎng)先大漲后大跌，其實(shí)更主要的是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)歐央行負(fù)利率政策效果存在疑慮，導(dǎo)致對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇預(yù)期的反復(fù)。
幾乎就在同時(shí)，預(yù)期3月20日OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)之間討論凍結(jié)產(chǎn)量的會(huì)議，因伊朗尚未承諾凍產(chǎn)而不太可能發(fā)生，進(jìn)而導(dǎo)致油價(jià)大跌。其實(shí)油價(jià)波動(dòng)的根本原因是市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)油國(guó)能否達(dá)成實(shí)質(zhì)減產(chǎn)存在憂慮，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)油價(jià)企穩(wěn)回升預(yù)期的反復(fù)。
這樣的反復(fù)在2016年將會(huì)持續(xù)上演，概括起來(lái)，全球市場(chǎng)主要面臨“三大反復(fù)”：
首先，是美國(guó)加息預(yù)期。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)疲弱的背景下，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的疑慮持續(xù)存在，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也時(shí)有分化，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美元加息次數(shù)預(yù)期的反復(fù)。去年底，美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)的背景下開(kāi)啟本輪加息的序幕，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)還普遍預(yù)期2016年會(huì)有3~4次的加息可能，但當(dāng)今年初公布的制造業(yè)數(shù)據(jù)略有下滑，加之能源股業(yè)績(jī)預(yù)期受油價(jià)下跌影響，市場(chǎng)又開(kāi)始悲觀地預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年可能最多加息1次甚至不加息。而進(jìn)入2月后，市場(chǎng)受美國(guó)通脹和失業(yè)率等數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，對(duì)加息次數(shù)的預(yù)期又開(kāi)始上修至1~2次，全球金融市場(chǎng)也隨著這種預(yù)期的反復(fù)而呈現(xiàn)出劇烈波動(dòng)。
其次，是油價(jià)。對(duì)石油生產(chǎn)國(guó)能否達(dá)成實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)協(xié)議的疑慮，會(huì)導(dǎo)致對(duì)油價(jià)企穩(wěn)預(yù)期的反復(fù)，而近年來(lái)油價(jià)表現(xiàn)與海外特別是歐美股市表現(xiàn)高度正相關(guān)。由于石油生產(chǎn)國(guó)各自利益立場(chǎng)迥異，限產(chǎn)或是減產(chǎn)談判會(huì)持續(xù)進(jìn)行，談判成果也容易一波三折，這種波折同樣會(huì)傳導(dǎo)到金融市場(chǎng)。
最后，是歐日央行寬松政策效果。市場(chǎng)對(duì)日歐負(fù)利率效果的疑慮，也會(huì)對(duì)日歐經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期反復(fù)，進(jìn)而影響市場(chǎng)高波動(dòng)。日歐負(fù)利率政策意在迫使金融機(jī)構(gòu)提高信貸投放量，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使經(jīng)濟(jì)盡快走出通縮，但從目前的通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)這一目標(biāo)達(dá)成的疑慮還很大。
受諸多不確定性的影響，2016年全球金融市場(chǎng)都可能會(huì)被高波動(dòng)環(huán)境所籠罩，投資人需要及早正視高波動(dòng)的現(xiàn)實(shí)，堅(jiān)持低波動(dòng)投資策略，適度降低收益預(yù)期。
應(yīng)如何保持投資定力呢？首先，堅(jiān)持低波動(dòng)投資策略，在多元分散的基礎(chǔ)上，加大對(duì)低波動(dòng)、低相關(guān)性資產(chǎn)或策略的投資比重，如海外對(duì)沖型產(chǎn)品、海外債券基金等；其次，應(yīng)該把握宏觀大趨勢(shì)，不要被短期現(xiàn)象所迷惑，堅(jiān)持長(zhǎng)線投資。
2016-3-24
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