基金子公司、信托和券商資管的區(qū)別
基金子公司與信托在法律關(guān)系上同屬于信托制，可以通過(guò)募集單一資金和集合資金的形式進(jìn)行投資，并且資金都可以投向各類(lèi)資產(chǎn)（包括交易所交易的品種或者未通過(guò)交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)等資產(chǎn)）；基金子公司與券商資管在某些方面相似，都可以募集單一資金投資到各類(lèi)資產(chǎn)，或募集集合資金參與交易所轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品以及集合信托等。但是信托、券商資管、基金子公司在投資限制、投資者限制、投資效率、監(jiān)督約束等方面仍有顯著差異。
一、基金子公司與信托的區(qū)別
1、投資限制
信托計(jì)劃無(wú)法在銀信合作中投資票據(jù)資產(chǎn)；而基金子公司在各種投資標(biāo)的上均不受限制。
2、投資者人數(shù)限制
信托計(jì)劃300萬(wàn)以下的自然人投資者不得超過(guò)50人，基金子公司300萬(wàn)以下的自然人投資者不得超過(guò)200人。
3、監(jiān)管約束
信托的監(jiān)管約束較多，相關(guān)部門(mén)相繼出文限制并禁止信托公司開(kāi)展票據(jù)業(yè)務(wù)、限制信托公司開(kāi)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)、限制信托開(kāi)展政府平臺(tái)業(yè)務(wù)（如，四部委聯(lián)發(fā)“462號(hào)文”）；而目前對(duì)于基金子公司的限制較少。
4、凈資本約束
信托公司發(fā)行集合資金信托計(jì)劃，對(duì)凈資本的占用較多；基金子公司目前暫無(wú)凈資本約束。
5、投資能力
信托公司普遍在資本市場(chǎng)上的投資能力較弱；而基金子公司依托母公司的投研團(tuán)隊(duì)和投資管理經(jīng)驗(yàn)，在投資于交易所交易的金融產(chǎn)品方面比較有優(yōu)勢(shì)。
6、兌付規(guī)則
在現(xiàn)實(shí)操作中，目前集合資金信托計(jì)劃默認(rèn)會(huì)遵守“剛性?xún)陡丁钡募s定；而基金子公司的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃并沒(méi)有此類(lèi)操作慣例。
7、 集合資金募集能力
有些規(guī)模較大的信托公司，內(nèi)部設(shè)有專(zhuān)門(mén)的直銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，有穩(wěn)定的募資能力；而基金子公司成立時(shí)間較短，募集渠道有限，在集合產(chǎn)品的銷(xiāo)售上壓力較大。 但如果基金子公司的股東銷(xiāo)售實(shí)力較強(qiáng)（如股東為第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)或股東為自銷(xiāo)實(shí)力較強(qiáng)的信托公司），亦可解決部分銷(xiāo)售問(wèn)題。
二、基金子公司與券商資管的區(qū)別
1、法律關(guān)系
券商資管是委托關(guān)系，基金子公司是信托關(guān)系。
2、投資限制
券商資管有三類(lèi)產(chǎn)品，定向資產(chǎn)管理計(jì)劃僅限于單一資金投資，投資限制較少；集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍僅限于交易所交易的產(chǎn)品、商業(yè)銀行理財(cái)、集合資金信托計(jì)劃等，不能將募集資金投資到未在交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)、lp受益權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)等；
券商專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃主要為企業(yè)資產(chǎn)證券化。2014年11月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》及配套文件，企業(yè)資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)行政審批取消，正式實(shí)施事后備案制和基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單管理。而基金子公司的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍較廣泛。
同時(shí)，在銀證合作中，券商資管和基金子公司募集資金都不得投資于高污染、高能耗等國(guó)家禁止投資的行業(yè)。在股票質(zhì)押式回購(gòu)中，券商資管的定向、集合可參與，而基金子公司不能直接參與。
3、委托人限制
券商資管在銀證合作中，委托人為銀行的情況下，委托人總資產(chǎn)不能少于300億。而基金子公司的委托人不受限制。
4、凈資本約束
券商資管隸屬于證券公司，證券公司受到凈資本約束，券商資管的總體規(guī)模受到限制；基金子公司暫不受凈資本約束。
5、集合資金募集能力
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體系較為強(qiáng)大券商資管，在集合資金募集方面較有實(shí)力；而基金子公司成立時(shí)間較短，募集資金的能力有限，但如果基金子公司的股東銷(xiāo)售實(shí)力較強(qiáng)，亦可解決部分銷(xiāo)售問(wèn)題。
2016-4-20
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