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投資者教育

保本基金動態(tài)觀察

來源：公會秘書處

保本基金動態(tài)觀察

　　2015年以來，伴隨市場指數(shù)的持續(xù)波動，保本型基金以其良好的抗風(fēng)險能力和相對穩(wěn)健的表現(xiàn)受到市場的持續(xù)追捧。保本基金的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都呈現(xiàn)顯著增長。截至今年3月，我國共有公募保本基金122只（A/B/C份額記為同一只基金），基金規(guī)模近2500億，其中，今年一季度發(fā)行的保本基金數(shù)量達(dá)到35只，發(fā)行規(guī)模超過880億。

　　一、保本基金的概念

　　根據(jù)證監(jiān)會《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》中的定義，保本基金是指通過一定的保本投資策略進(jìn)行運作，同時引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金保證的基金。

　　二、保本基金現(xiàn)狀

　　1）規(guī)模、數(shù)量情況

　　截至2016年3月31日，我國共有公募保本基金122只，基金規(guī)模近2500億。2011年至2014年保本基金發(fā)行數(shù)分別為11只、9只、14只和7只。2015年，我國共發(fā)行保本基金42只，發(fā)行規(guī)模逾1000億，保本基金的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模大幅增長。其中，2015年6月以后發(fā)行的保本基金有29只，募集規(guī)模達(dá)840億以上。2016年以來，股市持續(xù)震蕩，保本基金的發(fā)行繼續(xù)呈現(xiàn)數(shù)量和規(guī)模并升。今年一季度，我國共發(fā)行保本基金35只，募集金額880億，接近去年全年募集金額的90%。

數(shù)據(jù)來源：choice

　　２）保本基金的類型

　　保本基金依照保本周期劃分，分為3年期、2.5年期、2年期、1.5年期和1年期共５類。截至2016年第一季度，3年期的保本基金依然是市場主力，共有69只。2年期保本基金有37只，1.5年期和2.5年期的保本基金發(fā)行在2015年以后逐漸增多，共有15只，而一年期保本基金只有1只。

　　3）保本基金的保本規(guī)則

　　大多數(shù)保本基金適用的條款包括以下兩種情形：一是須在認(rèn)購期內(nèi)購買，二是須持有到期才保本。如果提前贖回，投資者可能產(chǎn)生虧損。同樣，如果投資者不是在募集期內(nèi)，而是在保本基金的申購期內(nèi)購買，保本基金份額也不能享受保本。

　　三、保本基金在保本期內(nèi)收益

　　以3年期的保本基金為例，近三年的累計凈值增長率達(dá)到了30%以上，2015年市場大幅波動，保本基金近一年的凈值增長率有所下滑。在所有已經(jīng)完成保本周期的保本基金中，3年期保本基金22只，2年期保本基金有5只，1.5年期保本基金有3只，1年期保本基金有1只。3年期保本基金在最近一個保本周期內(nèi)的平均年化收益率8.78%。對比銀行3年期存款利率為2.75%（以中國銀行為例），在風(fēng)險水平相似的情況下，保本基金的收益率要遠(yuǎn)高于銀行利率。

　　四、保本基金的歷史收益情況

　　下圖展示了各類型基金過去五年的收益情況?？梢园l(fā)現(xiàn)，保本基金在不同的市場環(huán)境下都能實現(xiàn)正收益，在2011年、2013年、2014年及2015年，保本基金的收益率都要高于債券型基金。在市場波動較大的2014年及2015年，保本基金的收益率實現(xiàn)了較大幅度的增長，分別為15.71%和9.44%，風(fēng)險等級類似的債券型基金收益率為14.51%和7.94%。保本型基金的市場表現(xiàn)要明顯優(yōu)于債券型基金，收益基本上介于債券型基金和股票型基金之間，較好的實現(xiàn)了收益與風(fēng)險相匹配。

數(shù)據(jù)來源：choice

　　五、分析與總結(jié)

　　1、根據(jù)保本基金的持倉策略，保本基金權(quán)益比例為0-40%，且沒有最低權(quán)益持倉要求。從保本基金的資產(chǎn)配置情況來看，以股票和債券配置為主，股票資產(chǎn)配置和大盤指數(shù)呈正相關(guān)，債券資產(chǎn)配置和大盤走勢呈負(fù)相關(guān)。當(dāng)市場行情向好時，股票資產(chǎn)的配置比重上升，債券資產(chǎn)的配置比重下降，當(dāng)市場走弱時，債券資產(chǎn)的配置比重上升，股票資產(chǎn)的配置比重下降。

　　2、2016年以來，保本基金的發(fā)行規(guī)模大幅增長，從已發(fā)行的35只保本基金來看，規(guī)模達(dá)到30億的有14只，其中規(guī)模達(dá)到40億以上的保本基金有8只之多。對比同期發(fā)行的股票型基金和混合型基金，規(guī)模大都在10億以下。當(dāng)投資者風(fēng)險偏好趨于謹(jǐn)慎，保本基金是規(guī)避市場風(fēng)險的有效投資途徑之一。

　　3、保本基金在發(fā)行數(shù)量和規(guī)模劇增的同時，基金凈值的表現(xiàn)也呈現(xiàn)一定的差異化。截至2016年3月31日，在有凈值數(shù)據(jù)的113只保本基金中，有12只基金的累計單位凈值跌破1元，都是2015年以后的新發(fā)基金，尚未完成第一個保本周期的運作，浮虧最大的達(dá)到2.5%。

2016-5-30