基金費(fèi)用，一項(xiàng)關(guān)乎收益的重要指標(biāo)！
客戶有沒這樣的體驗(yàn)，自己買股票時(shí)，變身砍價(jià)小能手，和券商討價(jià)還價(jià)傭金費(fèi)率；買基金時(shí)，直接變成懶人一個(gè)，忽視費(fèi)率問題，一切交給基金經(jīng)理打理。其實(shí)基金費(fèi)率這小細(xì)節(jié)里隱藏著大學(xué)問，直接影響投資收益。
基金費(fèi)率除了申購費(fèi)、贖回費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)，還有基金轉(zhuǎn)換費(fèi)，以及C類份額和貨幣基金或有銷售服務(wù)費(fèi)等。
基金費(fèi)用都能在基金的招募說明書找到，白紙黑字寫得清清楚楚了，看似和將來收益沒什么直接聯(lián)系。但事實(shí)并非這么簡單，基金費(fèi)用其實(shí)和基金業(yè)績有一定掛鉤！
據(jù)晨星研究中心——Russel Kinnel研究發(fā)現(xiàn)，美國共同基金的基金費(fèi)率是預(yù)測基金未來業(yè)績表現(xiàn)的可靠指標(biāo)。而且數(shù)據(jù)顯示，基金費(fèi)率越高，績效就越差。（上述結(jié)果收錄在其《基金費(fèi)用的預(yù)測魔力》中）
他認(rèn)為作為預(yù)測基金未來業(yè)績的因素之一，基金費(fèi)率是最經(jīng)得起考驗(yàn)的一個(gè)，能幫助挑選業(yè)績表現(xiàn)良好的基金。雖說仍然有很多其他因素需要考慮，但投資者在選擇基金時(shí)應(yīng)將費(fèi)率作為首輪或第二輪的篩選條件。
“首先我們根據(jù)費(fèi)率將每個(gè)基金分類中的所有產(chǎn)品分成五個(gè)等級(jí)，之后將每一資產(chǎn)類別中所有基金分類的相同等級(jí)都合并到一起。也就是說，我們將各個(gè)晨星分類中的基金按照費(fèi)率由低到高進(jìn)行排序，并按照排序結(jié)果等分劃為費(fèi)率低、偏低、中等、偏高和高五個(gè)等級(jí)。然后我們把每一資產(chǎn)類別下各基金分類中所有費(fèi)率為低的產(chǎn)品合并到一起，再將費(fèi)率為偏低的基金合并，以此類推。
我們采集了2015年末最近5年的數(shù)據(jù)，最近四年的數(shù)據(jù)，以此類推。結(jié)果表明：費(fèi)率是預(yù)測基金未來業(yè)績表現(xiàn)的可靠指標(biāo)。
此次測試涉及許多基金類別且遍布各種時(shí)間跨度，而費(fèi)用在檢驗(yàn)中所起的作用屢屢見效。對(duì)于2010年至2015年間每一個(gè)資產(chǎn)類別和費(fèi)率等級(jí)來說，利用費(fèi)用和基金業(yè)績的關(guān)聯(lián)性確實(shí)能挑選出優(yōu)質(zhì)的基金。
比如說，在美國股票基金類別中，費(fèi)率為低等級(jí)的基金擁有高達(dá)62%的總回報(bào)成功率，也就是說該等級(jí)中高達(dá) 62%的基金能夠持續(xù)運(yùn)作且業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于同類，而這一占比在費(fèi)率偏低的等級(jí)中則降為 48%，費(fèi)率中等、偏高和高等級(jí)基金相對(duì)應(yīng)的總回報(bào)成功率依次是 39%，30%和20%。
因此費(fèi)用越低，基金未來取得超越同類業(yè)績回報(bào)的可能性越高。而費(fèi)率為低等級(jí)的基金獲得成功的概率是高等級(jí)基金的3倍之多。
其他大類資產(chǎn)類別的測試結(jié)果大同小異。
我們證明了費(fèi)率確實(shí)能夠幫助投資者挑選出未來業(yè)績表現(xiàn)更優(yōu)的基金，而費(fèi)用研究僅適用于挑選不同基金份額的觀點(diǎn)也就不攻自破了?！?br>
結(jié)論中蘊(yùn)含的道理是什么？
如果不考慮固定的一次性支出費(fèi)率，僅考慮運(yùn)營費(fèi)率的話，無論是主動(dòng)權(quán)益類基金，還是債券基金，投資者整體上都更加傾向于低運(yùn)營費(fèi)率基金，這和低費(fèi)率基金業(yè)績表現(xiàn)相對(duì)更好有關(guān)。
最后也要提示下，晨星的研究針對(duì)的是美國的共同基金費(fèi)率，目前也不能確切得出這現(xiàn)象同樣存在于我國的結(jié)論。由于發(fā)展的歷史階段不同，我國基金持有人大多為散戶，投資者投資理念、機(jī)構(gòu)化程度相較落后于美國，兩國基金費(fèi)率結(jié)構(gòu)存在一定差異。但這些都是客觀現(xiàn)象，隨著我國基金業(yè)逐步發(fā)展，各方面趨向于更加完善的成熟市場體系，老美的研究結(jié)論對(duì)我們也有一定的適用性和指向性。
2016-6-2
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