從電影大空頭教你看懂CDS
9月23日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)正式發(fā)布了《銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具試點(diǎn)業(yè)務(wù)規(guī)則》及相關(guān)配套文件，在原有兩項(xiàng)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，推出了包括信用違約互換(CDS)在內(nèi)的兩項(xiàng)新產(chǎn)品。該協(xié)會(huì)已通知參與機(jī)構(gòu)做好準(zhǔn)備，并將于近期發(fā)布相關(guān)交易指引。這意味著從程序上而言，市場(chǎng)關(guān)注已久的CDS有望很快面世。
CDS是什么？
所謂CDS，即信用違約互換(Credit Default Swap)又稱為信貸違約掉期，是進(jìn)行場(chǎng)外交易的最主要的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具之一，也是目前全球交易最為廣泛的場(chǎng)外信用衍生品。信用違約互換是一種能夠?qū)⒄召Y產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)從信用保護(hù)的買方轉(zhuǎn)移給信用保護(hù)賣方的金融合約。CDS是一種對(duì)賭工具，本質(zhì)與保險(xiǎn)很像，但卻不用是被保險(xiǎn)資產(chǎn)的所有人。有一個(gè)非常形象的比喻：就好比你給隔壁老王的汽車買了份保險(xiǎn)，但車主不是你，車如果報(bào)廢了，你居然能拿著保單去領(lǐng)錢。
電影“大空頭”中是如何解釋的？
電影中，Michael J. Burry與高盛簽訂了房貸證券市場(chǎng)CDS協(xié)議具體是：如果房貸證券的價(jià)值下跌了，那么由高盛來負(fù)責(zé)賠償Michael J. Burry的基金公司在房貸證券上的損失，但如果房貸證券一如既往的正常上漲，那么Michael J. Burry的基金公司要定期支付給高盛CDS溢價(jià)費(fèi)用（就好比保費(fèi)），因?yàn)楦呤榉抠J證券承擔(dān)著違約賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)為何需要CDS？
第一，目前債市信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，“打破剛兌”正在加速推進(jìn)，債券投資者非常需要CDS這類風(fēng)險(xiǎn)分散工具；第二，商業(yè)銀行不良貸款率上升，不僅是已沉淀的不良資產(chǎn)要進(jìn)行處理還要防范新的不良資產(chǎn)的形成，發(fā)展信用衍生產(chǎn)品CDS是有助于解決這兩方面問題的。
2016-09-28
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